經歷了矽谷銀行破產事件後，許多投資機構預期聯準會將調整鷹派步伐，終結過去一年以來的高速升息循環，以穩定金融市場秩序。部分評論甚至認為，三月聯準會就可能提前展開降息，以提振市場信心。但結果卻出乎預料之外，聯準會不但升息一碼，並釋出堅定升息的態度，粉碎了市場鴿派聲浪。但觀察素有「債市風向球」之稱的CMEFedWatch模型，卻顯示市場仍堅定今年降息的觀點。究竟聯準會今年降息與否？投資人是否該提前卡位布局債券商品？本文就此一市場關注的議題給出看法。
通膨降溫＋金融風險 迫使聯準會調整利率政策
觀察歷史數據可以發現，為了抑制通膨，除了疫情期間零利率政策之外，聯邦基準利率會長時間位於通貨膨脹率之上。而聯準會對於2%通膨目標抱持堅定的態度，且目前通膨率距離聯準會設立的目標還有很長一段距離，利率或許不會那麼快迎來反轉。
前段時間的銀行倒閉危機暴露出美國金融機構的脆弱性。各家金融機構更加注重自身的穩定性，並相應削減自身向實體經濟投放的融資量，因此美國實體經濟將會更明顯地感受到融資緊縮的壓力。民眾對於經濟的復甦愈加遲疑，消費力道也跟著逐漸減弱。根據FRED的零售銷售數據顯示，二月下降0.4個百分比與一月強勁的消費力呈現鮮明對比，表示升息及金融危機已開始壓抑消費需求。
但值得注意的是，隨著美國實體經濟融資緊縮的加速到來，美國長期利率大概率會逐步下行，主因是在矽谷銀行倒閉之後，實體經濟對貨幣的需求將會逐步走低。這樣一來，就算美聯儲繼續大幅緊縮貨幣，利率也會因為實體經濟貨幣需求的降低而走低。再加上美聯儲的貨幣緊縮力度也很可能在矽谷銀行倒閉之後降低，美國長期利率下降的趨勢就更加明顯了。
IMF總裁格奧爾基耶娃在演講中提到「只要金融壓力仍然有限，就可以降低通膨。若銀行體系動盪惡化，各國央行可能不得不直接降息。」因此投資朋友們也不必太過悲觀，就目前經濟情況來看，2023上半年升息狀況很有可能迎來轉機，進入升息循環尾聲。
金融風險猶存 資金尋求穩定債種
面對經濟衰退危機，投資人手上的高風險資產可能會受到很大的影響，此時債券就是一個很適合投資的商品，但現在是適合卡位進場的時機了嗎？在過去一年多升息期間，債券市場遭受嚴重拋售，價格下降、殖利率上升使其更具吸引力。數據顯示，近期債券為二十年來最嚴重的一次下跌，達到十年多以來新低。主要是因為先前利率維持在歷史相對低的水位，因此當升息幅度較高時，債券價格自然有較大跌幅。
筆者過去就有提過，根據升息經驗顯示，每當循環進入尾聲時，美國十年期公債利率通常會比聯準會公布利率提早達到高點，市場提前反應升息結束即是布局債市的好時機。以投資等級債為例，若於升息終點前一季進場持有一至三年，平均報酬率最高可達近兩成。
然而，如同前述，市場仍存在許多不確定因素，因此債券的信用評級也成為影響投資成效的一大關鍵。因此在經濟情況還未完全明朗的情況下，建議選擇信用評級較高的投資級債券，這些債券由評級機構評定為BBB或更高評級，具有較低的違約風險，相對較為安全，也能達到「進可攻，退可守」的投資目的。
把握升息循環終點 獲取滿意報酬
在如此動盪的金融市場環境下，股市操作實屬不易。想在這樣的環境下取得不錯的報酬，投資朋友一定要把握難得一遇的升息循環終點，留意債市的投資機會。相關債券商品可留意十年期美債期貨(TY)、三十年美債期貨(US)。若是偏好現貨商品，也可以選擇國泰投資及公司債(00725B)等ETF商品。選擇符合現今大環境的投資商品，才能在享受收益的同時降低投資的風險。
