9月30日是本年度第3季最後一日，隔日起就堂堂邁入第4季。根據國內外經濟預測機構數字顯示，台灣GDP成長率將由過去4季的負成長轉為正成長，當然，主要因素是去年第4季台股景氣大幅衰退，基期較低，並不是什麼大成長；但不可否認，在去年景氣大幅衰退的過程中，股價也付出了慘重代價，加權指數由9309點一路下滑到3955點，可說是打折後又再打折，而且只花了半年時間。當然，這種走勢與美國金融體系一再出現疑似結構性的崩解有關，例如雷曼兄弟的倒閉及許多知名銀行出現了現金周轉問題等，都讓市場恐慌莫名，在無法正確評估風險的情形下，商業行為減少，股價有如自由落體般下墜，市場需求突然出現真空，包括台灣進出口衰退值居然雙雙高達50％以上，但這些都是合理現象。在如此恐怖的氣氛，且未來如此不確定中，那就是賣股票，其中代表全市場散戶動態的融資餘額，甚至比2003年SARS期間還要密，由此就可推估投資人當時的心理狀態是驚恐的。
#@1@#因此，就股市經常超漲超跌的敏感性及不安定性特色來說，加權指數下跌到3955點這個位置，顯然是超跌的，也就是說，實際的情況並不像表面傳說的那麼嚴重，所以一旦投資人冷靜下來，再回頭檢視各公司目前的營運及未來展望時，指數出現大幅度反彈也是很自然的，重點是指數攻到7500點再拉回之後，接下來會如何發展。誠如前述，就時序上來說，第4季是今年最好的一個季份，GDP成長率正式由負轉正，雖然主要因素是去年的基期低，不是什麼大成長，但畢竟股價已經崩跌過，且付出代價，因此，一切歸零、從頭開始。而若以這樣的邏輯思考時會發現，不但景氣趨勢仍然向上，而且也未走完，事實上，連利多都尚未出現，遑論利多出盡？正如過去我所一再強調的，股價永遠是在投資人很安心的狀況下才會形成頭部的，我在股市歷經30年，還沒見過市場警覺性像目前如此高，且成長量如此「不大」的情況下形成頭部的，而所謂的頭部就是相對高價區，既然判定不是頭部，那顯然還有後市可期，正如同我先前的判斷，多頭趨勢尚未走完。實際上，法人也好，個人也罷，在進場之前多少都有些研究看法，例如兩岸關係和緩、市場資金寬鬆、國際景氣復甦、台幣呈升值趨勢，甚至企業接單增加、整體獲利提升等等，作為買進股票過程的參考或依據，因此，一旦股價出現比較明顯的變動趨勢時，我們可以拿來檢視我們當初設立的條件消失沒有？例如資金有沒有緊縮？兩岸關係有沒有緊張？國際景氣是否持續復甦？企業接單及獲利有沒有增加？若發現當初設立的買進條件都沒有消失，則代表股價還有上漲的潛力，間接佐證目前的股價拉回只是技術層級的修正而已，趨勢並沒有改變，在這樣的情形下，操作策略是不必大幅修正的，當然，除非股價已經過一番大漲，且已反映我們當初的預期時才有調整的必要。
#@1@#而以前述的分析為基礎，顯然上周大盤從7558點的拉回，我們可以把它歸類為技術層級的修正，而通常技術層次的修正如短線獲利回吐，短線空頭回補等等是不會影響長期趨勢的。至於什麼是長期趨勢？建議讀者應多注意第3季結束後，10月底前的第3季季報公布，看看各公司的營運狀況、獲利狀況，把它拿來跟前2季比較，是漸入佳境還是毫無起色，再與目前的股價相比是被低估還是高估，持股比重有沒有調整的必要等等。而除了10月底將公布的季報外，10月12日前有9月份營收會先公布，像這些時間點都是重頭戲，且股價往往會提前反映，所以，此時此刻是很敏感的。若依我的看法側面瞭解，整個第4季的景氣，包括企業營收與獲利都會優於前3季，換句話說，利多因素會多於利空因素，所以，除非有不可預料的國際性突發因素，基本上大勢應是震盪盤旋走高的局面，而大盤若在這樣走勢當中，部分具成長潛力的產業或個股，就會獲得市場充沛資金的青睞，很容易出現不錯的漲升態勢。事實上，除了前述的各種分析條件外，不要忘了，其實今年的行情有很大一部分是資金寬鬆所支撐出來，略帶投機的資金行情，我並不認為經過去年國際的亂象之後，短短一年就可以船過水無痕，未來仍有很多的難關要克服。不過，台灣比較有利的部分是，從戒急用忍政策實施以來，過去台灣失落的部分，有機會可以在未來的努力中補回來，謹此提供參考。
