時序上正屬歲末之時，在電視上每天都可看到各大公司舉辦尾牙犒賞員工的新聞，各大老闆也都雄心勃勃地宣示，在新的一年要當龍頭、當一哥、營業額要成長多少……等等。然在這種歡樂氣氛中，台股卻無預警地從1月19日8395點瞬間跌到2月6日的7080點，平均跌幅高達15.66％，過去4個多月辛辛苦苦、緩慢向上推升所累積的漲幅，居然在短短15個交易日內就蒸發掉了，這樣的走勢，相信很多投資人是無法想像的，特別是在媒體上，許多重量級企業人士仍信誓旦旦強調今年景氣強勁的時刻。但股市的不可測性正是如此，我在過去的2、3個月中，曾在本欄中一而再、再而三地提示，2010年第1季的行情要特別提高警覺，尤其是舊曆年前後到3月底之前。不過，在那個時間點，許多人是很不以為然的，甚至認為我有譁眾取寵之心，這其中的原由就在前述那些企業老闆的樂觀態度，讓投資人失掉戒心。
#@1@#事實上，若我們不要把目光聚焦在股市每日的漲跌上，用稍遠的距離來冷靜評估，一如我過去的說法，2008年金融海嘯造成的全球股市大跌，所導致的需求出現真空，景氣的直線下墜所引發波濤洶湧的民怨等等，嚇壞了各國政府，為了維護政權，各國政府都開出了具有後遺症的特效藥，就是把大量的資金挹注到金融市場中，不管是投機也好，投資也罷，只要能夠先把股市弄上來即可。在這個策略之下，全球利率邁向了歷史性的低點，這其中，金融海嘯的震央─美國，甚至幾乎是零利率，也由於這個策略奏效，大量錢潮紛紛湧向各個投機市場，而新興市場的成長潛力更成為熱錢駐足之地，在錢潮簇擁之下，就出現了2009年3月以來的反彈行情。表面上看，股市行情熱絡，消費增加，按照學界所認定的說法，GDP若連續2季成長，景氣就算是復甦了，因此FED主席在國會報告，說美國景氣正穩定復甦中；而既然景氣復甦了，過去一些應急的財政措施就得要慢慢回復正常才對，譬如利率是否要開始緩慢回升，資金是否要開始回收等等，以避免通貨膨脹及資產泡沫化。可是，等到真正要回收資金時卻發現，市場的體質脆弱得驚人，且全球都一樣，只要一有風吹草動，股市就唏哩嘩啦先大跌一陣再說。正因為如此，各國政府明知問題嚴重，卻不敢去動它，主因就在這個泡沫已經大到不能控制了，誰也不敢去碰它、去戳它。換句話說，這等於是一個定時炸彈，是早晚要爆的，而這個現象及結果，正是我2009年進入第4季末以來，念茲在茲，所謂「要高度警覺」的主要原因。
#@1@#若從技術上看，目前代表趨勢的季均線已正式下彎，月均線已向下突破季線形成死亡交叉，這是技術上弱勢的表現，固然「百足之蟲死不僵」，大盤在下跌1300餘點之後，隨時有機會反彈。但需注意的是，隨著季均線下彎之後的半年線也已經開始有走平的跡象，而半年線代表的是中長期趨勢，說實在的，若實質景氣有如那些大企業老闆的信心的話，技術上不應有如此弱勢表現；其實，根據股市的經驗，在頭部及底部的時候，技術分析通常都是領先基本分析的，而目前技術上的逐漸弱勢表現，有必要列入整體投資策略的考量。基本上，我認為，投資過程中，風險是最重要的考量因素，只有慎重評估風險，才可立於不敗之地，而未來機會再來臨之時，才有重新再來的本錢，所以現階段的要務自然是重新檢視手中持股，重新擬定操作策略及組合，設下一個自己可承擔的風險幅度，並「徹底執行」，不要「三心二意」，股市永遠都開著，耐心等待總有撥雲見日的時候。當然，這其中牽涉每人的操作習性不同，若習慣長抱5年、10年者，本文不用看，抱著即可，但若押得太重或資金不寬裕且有其他用途者，則要多多評估。在我的想法中，在今年舊曆年後至3月底之前，變數不少，若勉強作一個規劃，我會建議在舊曆年後的反彈過程中分批減碼，就大體技術上看，7850點附近的壓力重重，不可小覷。謹此提供參考。
