群光電能科技股份有限公司(股票代號6412，以下簡稱群電)產品概分兩大事業，亦即「電源供應器」、「LED應用暨智慧建築解決方案」。
群電是一家電源系統整體解決方案供應商，專注於為筆記型電腦、桌上型電腦、遊戲機、伺服器／雲端、低軌衛星等各種應用開發電源供應器解決方案。另一方面在智慧建築建立口碑，案件持續成長。
群電研發中心有兩個據點，一在台灣，另一個點在香港。製造工廠在中國東莞、重慶、蘇州、南昌、泰國Chon Buri(春武里府)等地，泰國另自建Chachoengsao(北柳府)新工廠已於2023年Q4量產。
選定在泰國蓋新廠的考量點
群電因應客戶要求分散產能，在中國以外的產能需求，選擇在泰國建置新廠房係考量下列因素：
群電早期就在泰國開始經營事業。
電源相關供應鏈聚落在東南亞仍需時間建立，選擇跟隨領導廠商(台達電)腳步在泰國設廠。
泰國土地相較於共產國家可以自由買賣，廠房可以自有，擁有所有權如需擴充或處理方便。
泰國是客戶或群電員工幹部熟悉且喜歡的地方，較易有新客戶機會及招聘派駐幹部的優勢。
泰國可以合法使用外勞，以利於降低人工成本，相對於越南則不可以。
電力穩定度也是考量因素之一。
水、電等費用則與中國差不多。
人工成本更低於中國地區，大約是中國廠區的70%。
產能移出中國後的區域分布
中國以外地區生產，群電之前在春武里府租廠因應輸美產品需求，自建廠房已經在泰國北柳府建置完成，近期陸續通過國際大客戶認證中。
在中國地區訂單移出後剩餘的工廠產能，規劃給瓦特數比較低的顯示器電源生產使用，補足在中國地區的產能利用率。
泰國北柳府廠區啟用後將擴充在泰國地區的產能，在產能分布上，在泰國廠區滿載後，2024年底泰國廠區與中國廠區的產能比例有機會來到35:65。
電腦電源占比回升，雲端智能應用占比仍最高
2023年Q3總營收97.40億元，營收占比依據產品應用別，2023年Q3各個「產品應用別」占比如表一。
從表一可以看出，「電腦電源產品」重新回到成長軌道，比去(2022)年Q3佔比(33%)高，YoY +5%；「雲端智能應用」產品營收從2022年超過「電腦電源產品」，成為最大的營收產品別，2023年Q3因為「電腦電源產品」營收佔比提高而略降；「消費性電子」產品營收則呈現逐季下降，比重雖維持8%，但YoY已經減少(-47%)。
2023年Q3成長狀況
群電集中衝刺高成長、高毛利產品，Q3大瓦特數NB電源以及衛星電源表現佳，產品組合和匯率變動均有助於毛利率提升。
GPM、OPM都上升，Q3每股盈餘(EPS) 2.36元，以季度比較是歷史次高。
EPS前三季是5.81元，受惠於產品組合使得毛利率提高，獲利因此也跟著提升。
三率三升帶動獲利提高
群電2023年Q3在毛利率、營益率、淨利率，都比今年Q2和2022年Q3還要好，呈現三率三升的現象(表二)。
群電2023年Q3毛利率22.4%，比較2022年Q3毛利率20.5%，YoY毛利率成長(+1.9ppt)。比較2023年Q2毛利率20.3%，QoQ成長(+2.1 ppt)。
群電2023年Q3營益率12.5%，比較2022年Q3營益率11.4%，YoY成長(+1.1ppt)。比較2023年Q2營益率9.6%，QoQ成長(+2.9 ppt)。
群電2023年Q3淨利率9.7%，比較2022年Q3淨利率8.9%，YoY成長(+0.8ppt)。比較2023年Q2淨利率8.5%，QoQ成長(+1.2 ppt)。
毛利率變動的影響因素分析
群電今年毛利率變動受到下列因素影響：
．匯率變動影響毛利率約+0.7%。
．其他毛利率上升主因為產品組合提升。
2023年Q3比Q2好
2023年Q3營收、毛利、營業利益、稅後淨利、每股盈餘都比2023年Q2強(表三)，分別成長+5.1%、+16.2%、+35.9%、+19.2%、+19.2%。2023年Q3表現比Q2好，Q2又比Q1好，呈現一季比一季好的經營績效。
Q3營收相較Q2雖然沒有大幅成長，但營業利益大幅成長(+35.9%)，每股盈餘(EPS)也大幅成長(+19.2%)，顯示經營團隊在經營管理上展現卓越的績效。
2023年前三季比2022年前三季比較優勢
群電2023年前三季在毛利率、營益率、淨利率，分別為20.6%、10.4%、8.5%，都比2022年數字(18.0%、9.4%、7.9%)優(參見表四) ，呈現三率三升的現象。
穩定的股利政策
群電過去五年每股盈餘、現金股利、配息率如表五，今年前三季EPS已達5.81元，預期今年盈餘仍將順利配息。
從附表可以看出，群電過去五年EPS逐年成長，現金股利也是每年成長。公司有穩定的股利政策，就是每年都是以70%以上的配息率配發現金股利。這樣的穩定政策，對於存股族來說容易計算投資殖利率。
智慧建築產品的營運成果
群電智慧建築營收上半年高於8億元，Q1收入2億多元、Q2收入6億多元，在2022年全年是5億元左右，2023年H1營收有明顯增加的成長狀況。相關的智慧建築代表作：廣慈博愛園區、群電蘇州廠、微軟台灣辦公室、雙子星大樓，以及Chachoengsao北柳府廠房。智慧建築專案毛利率高於公司營收整體平均數。
下半年在智慧建築收入預估7億元左右，全年預估15億元。
存貨管理持續優化
群電自2022年Q2起嚴格控管庫存，讓存貨金額逐步降低，從2022年Q3的75億元，到2022年底調降到65億元，2023年Q2已降到45億元(表六)。2023年6月底客戶有明顯的拉貨現象，顯示客戶端庫存清理有比較明顯的進展。
2023年Q3存貨數字48億元比Q2存貨45億元增加，係考量客戶端需求的準備，但存貨佔總資產的比例是下降的，從2022年Q3的24.7%，下降到2023年Q2的17.4%，到2023年Q3則是下降到16.7%。
資本支出
2023年Q3資本支出187百萬元，相較於2022年Q3資本支出308百萬元，大幅減少，主要是因為泰國廠新加購設備預計落在Q4。
2024年資本支出主要為泰國廠新加購設備。
AI伺服器商機
AI伺服器的電源規格，是比較高瓦數高效率的電源。除了AI 伺服器 需求驅動外，伺服器電源有結構性的成長，來自於Intel、AMD CPU的伺服器平台升級需求。整體伺服器電源需求在明年會有機會回升。
群電與英商劍橋氮化鎵器件公司(Cambridge GaN Devices，簡稱CGD)、英國劍橋大學技術服務部(CUTS)簽署三方協議，聲明將共同合作開發以氮化鎵(GaN)為基礎技術應用在筆記型電腦、資料中心的電源產品，這項電源產品將提供具有先進、高效率、高功率密度的特性，在需要高效率運算的資料中心與筆電的功能上具有提升作用。
這項研發一旦成功，也將為群電帶來可觀的商業機會。
大瓦特數筆電電源對營收貢獻高
群電在大瓦特數筆電電源產品(≧120W)的優勢，是靠設計與製程穩定取得優勢。
大瓦數電源產品在Q1~Q3貢獻度提高，應用在電競以及商用筆電電源，360瓦特數的電源產品預計在2023年Q4量產。
大瓦數電源在PC產品有回來，今年急單比例高，設計與流程標準化準備好，訂單來了就可以接單。
2024年成長動能
．智慧建築成長且有口碑。
群電2024年在智慧建築方面仍是成長的，從2022年5億元，2023年15億元，預估2024年可達20幾億。在中國、泰國聚焦在智慧工廠的建造。
智慧建築多年耕耘開花結果，已經有口碑，手上有40億規模合約案件。在台有某大都更案件進行中，璞園建設接洽合作案件；在中國蘇州廠2023/9/28獲選蘇州「近」零碳工廠。
由於案件耕耘有成績、口碑且有成長，將陸續投入人手，增加更多案件接洽，持續增加案件。
．低軌衛星美國客戶新產品Q4已開始量產。低軌衛星產品在泰國生產，目前占營收「低」個位數比例(Low-single-digit) ，在2024年營收將繼續成長。
．AI PC的成長，在2024年有機會刺激PC換機需求。
．伺服器成長動能：
在伺服器相關電源供應對象70%品牌廠、30%白牌，2024年成長動能來自於美國品牌、其他白牌。
伺服器相關電源產品營收占比在2023年在中個位數，2024年將成長到5%~10%。
在散熱模組CDU電源，不論是水冷、浸沒式，都可以客製化提供相關產品。
．傳統旺季在Q3，Q4營收大約落在Q2和Q3營收中間，成長比較大的在大瓦特數的筆電以及低軌衛星，是Q4成長動能來源。
群電相關報導參見《理財周刊》1198期(2023.08.11)第22~25頁。
