雖然債券型基金整體表現也相當疲弱，但跌幅仍較整體股票型基金來得低，不少債券型基金，不管是原幣或新台幣報酬都交出正報酬率。除了避險資金進駐的美元政府債券以及幣值走揚的日圓債券基金組別外，投資相對分散的全球債券型基金也相對抗跌，該類型中創利德(盧森堡)全球債券基金在5月份表現相對出色，截至5月28日止，5月份原幣報酬率達8.34％，轉成台幣後也有2.48％，績效名列前茅，在此就此基金做進一步評析。
以債券標的類型來看，相較於同類型中其他基金相對著墨於美國政府債券的布局，該基金投資在美國政府債券的比重不到2成，投資美國以外的政府債券比重則占整體投資組合近6成的比例，其中歐洲政府債券的配置就占3成以上，且主要集中在德國和英國政府債券。根據該基金所提供給晨星的最新資料顯示，該基金並沒有希臘債券部位，至於屢遭市場點名將發生債信問題的南歐諸國的曝險部位亦相當低，持有義大利債券不到3％。
不過，隨著英國財政赤字惡化，以及歐元走勢牽動對德國債券的影響，目前主要持有標的之政府債券的將來表現恐有疑慮。此外，投資組合持債標的約有4成4集中於BBB信用評級，該等級為可投資等級債券中的低標，雖然該信用評級債券提供較高的殖利率，但是信用風險也相對較A等級和以上的債券來得高。
以績效表現來看，該基金資產配置有近2成投資於現金和衍生性金融商品，有助於防範市場下檔風險，尤其在現金及約當現金部位的操作，從3月份5.37％投資比重，4月份一口氣大幅加碼至20％，這樣的調整在5月份市場波動大時，為基金的防禦表現加分不少。同時，該基金近期在外匯上的操作亦奏效，也使得報酬率不致被劇烈波動的匯差侵蝕。
另一方面，投資研究團隊操作果斷，亦有助於減少投資虧損。有鑑於歐洲債信問題餘波盪漾，對新興東歐國家產生影響，該基金於4月已將3月份的第一大持有債券標的匈牙利央行發行的高票面利率債券，進行減碼，變換現金以明哲保身，亦有助於5月份的整體表現。
該基金屬於歐元全球債券型基金中，基金規模較小的族群之一，雖然操作空間相對靈活，但當債市表現疲弱，引發投資人大量贖回時，則不得不變賣持有標的以求變現，這種情況可能衝擊該基金之績效表現。
(本文作者為晨星基金研究員)
