經過歐債風暴衝擊，加上中國打房事件，以及人民幣匯改等一連串的政策衝擊，中國政府開始一連串的下鄉調節，以政策調控經濟，中國將有機會在穩定中大步成長。從2008年底開始，中國政府投入人民幣4兆元的刺激經濟方案，以及寬鬆貨幣政策，游資炒高房市，形成資產泡沫，有人認為泡沫破裂將波及總體經濟，但多數人認為，中國人民儲蓄率高，國家財政連年盈餘，相較於歐美國家，仰賴政府發債籌資救市，兩者不可相提並論。 中國經濟不會泡沬化距離金融海嘯美國次貸風暴僅僅不過2年的時間，當時的重災區美國似乎已經慢慢走出陰霾，但由於失業率依舊居高不下，一直被認為是這波全球景氣復甦的最大變數，美國的失業率逼近歷史高檔10％大關，更讓外界質疑復甦力道難以持續。美國次貸風暴後景氣跌到谷底，張錫表示這2年復甦緩慢，目前只是在建立基本面信心，危機爆發至今，資金只是從開發中國家撤出，用來支撐已開發國家不斷惡化的資產負債狀況，因而推出許多大規模的財政刺激方案，不讓政府財政惡化前提下來因應景氣衰退，雖然種種的經濟數據顯示呈現樂觀，但美國失業率還是持續高檔，其真正的力道還是有限，從房地產尚未起色，以及10年期公債植利率下滑到2.6％以下可看出端倪。「目前看來是不會有二次衰退現象。」張錫表示，10年期公債對於判斷景氣是很好的經濟指標，當利率持續低迷時，未來幾年美國景氣也不會特別好，如果利率維持寬鬆政策，預計快速恢復調整期為3~5年，至於歐洲減債規劃則是希望3年赤字達到減緩，「很明顯可以看出美國是採取運用時間換取空間的作法。」這波景氣復甦的最大幫手就是中國，原本中國最大的經濟疑慮就是因為貿易順差過大，使得國際及國內金融投資人士，都預期人民幣升值和通膨將出現，導致資產房價大幅飆升，因此，正當全球擔憂中國經濟可能泡沫化時，中國就開始實施政策對應，透過增加對外進口，來降低貿易順差，這最大的獲利就是歐美市場。「以中國為首的新興市場才是未來幾年趨勢。」張錫表示，「大環境趨勢很清楚，歐美經濟成長緩慢，新興市場未來3~5年是重心。」因歐美已在中國有所布局，雖然其內部存在莫大的問題，但也不會是太大的困境，在中國內需市場給予的支援下，一旦新興市場力道揚起來，需求帶動、經濟成長強勁，將吸引資金流入新興市場國家，反而創造不錯的進場時點。打房樂觀以待對於投資人關切的中國房地產泡沫和銀行壞帳等問題，張錫認為實質風險有限，由於中國房貸槓桿操作比例低，房地產泡沫風險在可控制範疇，打房不是壞事，只是政策使然，預防美國次貸風暴或是日本泡沫化事件翻版，當然打房問題一開始成效無法馬上彰顯，引爆點最快應該是今年第4季到明年第1季。但至少打房政策把熱錢從房地產市場逼到股票市場，也可樂觀看待；另一方面，此舉對於中國房地產有另一層意義，也就是說，利用打房，可以將建設從一線城市擴展到二線城市，順勢拉抬都市化，都市化普遍可以把中產階級拉抬上來。張錫表示，都市化是中國既定的政策目標，相關的基礎建設也都在進行中，而都市化最重要的建設就是鐵路，預計中國在2012年主要高鐵都可以完成，未來5年，中國要從一級城市發展到二、三級城市，已經不是問題。除此之外，打房也會將資金趕到其他金融商品，間接影響到其他金融商品的投資，或許在打房過程中會有所震盪反應，但有時中國房地產開始跌反而是股市買點，「不大跌是短多長空，大跌是短空長多。」張錫說道。內需將拉動經濟成長歐美好是因為中國市場需求，張錫舉例說明，德國BMW財報獲利表現佳，主因就是銷售到大陸市場成效良好，因中國已經取代美國成為全球最大的汽車消費國，光是中國杭州市的汽車市場就比台灣龐大（？），中國內需消費股已成為大中華股市領漲急先鋒。張錫表示，以上證指數2200點是10年線來看，一旦指數在2300點附近就是好的買點，建議逢低布局找買點。另外，中國內需消費穩定成長，加上兩岸簽訂ECFA後，將大中華經濟共榮圈的內需市場大餅再擴大，兩岸內需股的價值將大幅提升。看好中國內需市場，中國至少可以維持５年8％到10％的經濟成長率，因為中國發展比想像中更快，3~5年後，出口及投資成長力道勢將放緩，內需將是拉動中國未來經濟能否保持強勁的成長關鍵。今(2010)年中國GDP成長仍以保八為原則，中國高層在控制通膨及維持GDP高成長之間必須取得平衡，2009年都市化成長到45%，代表老百姓國力增強，中國經濟繼續保持高成長，今年預測GDP成長率達9.3%，較2009年再增長1個百分點。都市化速度每年至少增加1%，而都市化每增加1%，GDP可增加0.3%，是很好的支撐力道。另外，中國為了經濟的長遠發展，必須把人民儲蓄轉為消費力道，鼓勵消費。歷經全球金融風暴後，中國總體經濟持續好轉，2008年中國人均GDP已達3,180美元，估計2010年中國人均GDP將接近4,000美元，從歐美都看好大陸消費市場可見一斑。緊縮政策將進入尾聲中國股市自7月展開強勁反彈，迄今漲幅接近11%（統計至8/16），為全球漲幅第2高的主要股市，僅次於希臘（見下表），歐美經濟回升力道放緩，加上中國經濟數據應可順利軟著陸，中國緊縮政策逐漸進入尾聲階段(bottoming out)，因此，股價將開始在波動行情下築底回升，投資人宜趁股市回檔之際建立投資部位，參與未來6~12個月中國牛市伺機而起的機會。張錫表示，投資人並不一定要直接投資中國，也能參與中國成長的獲利，例如在香港有很多中國基金平台，也有指數型商品，張錫認為，「在香港買跟中國有關的基金、ETF都是不錯的投資選擇。」但因在中國投資環境波動較大，動輒政策會影響投資，因此，在投資上盡量順著政策趨勢走，例如節能減碳及綠能，因其產業趨勢是既定的政策，方向不變，投資風險也相對減少許多。另外，張錫建議以定期定額方式投入共同基金，在長線看好的前提下，可以布局中國基金，而在標的選擇上，主要關注基金管理人以及研究團隊的選股能力，另外可以INDEX指數作為參考指標，判斷該檔基金績效，如此遇到空頭市場時可以減少投資風險。張錫最後表示，在中國經濟發展之路，台灣因與中國同文同種佔有優勢，再者，就國際市場來看，外國人對於台灣的信任也比中國多，且台灣在這數十年的發展中，已培養出多數具國際觀的廠商，在ECFA簽訂後，不分科技業或傳統產業，只要是深耕中國者，儘管過去股價未受重視，未來都有翻身的機會。
