今年上半年全球股市呈現震盪，市場的不確定性使得全球經濟走向不平衡的復甦。然新興市場憑藉著其基本面的優勢、數量龐大的勞動力與豐沛的天然資源，率先擺脫金融海嘯的陰影，而其未來的經濟成長力道亦不容小覷。今(2010)年以來，全球資金持續往新興市場移動，尤其又以新興市場股票型基金的吸金能力最強，在台灣核備銷售的新興市場股票型基金中，以安本環球-新興市場股票型基金上半年的淨流入金額最高，總計高達199.6億美元。以下針對該基金作進一步的評析。投資策略：該投資團隊的選股策略著重於股價長期能夠反映該公司基本面的投資標的，且投資團隊會針對營運策略與高層管理人員的執行能力來評估該公司股票價值，資產負債表的健全度、公司營收的透明度，以及對股東價值的重視度亦是投資團隊的評估重點。由於基金管理團隊對公司基本面及證券評價的重視，該團隊一向不喜愛投資於高成長或高動能的股票，這也意味著他們願意投資於不受主流青睞的產業或公司。當該研究團隊找到合適的投資標的後，會傾向於長期持有該標的，直到公司的基本面出現重大變化。此長期投資策略使得該基金的投資週轉率相當低，通常介於15％~25％之間。投資組合：該基金採由下而上的選股策略來建構投資組合，也因此造成該基金對各產業及國家的投資比重，與該基金的基準指數MSCI新興市場指數以及晨星新興市場股票型基金中的其他基金相差甚大。一般而言，新興市場股票型基金都有相當程度的比重投資於中國，然該團隊認為許多中國的企業在證券評價上都不具有足夠的吸引力，並不符合他們的選股策略，是該基金過去在中國的投資布局比重相對較低的原因。不過，根據基金最新的投資組合資料顯示(截至7月底)，基金經理人近期持續加碼中國移動公司，目前該基金約有7.44％投資於中國。此外，該基金對俄羅斯的投資比重一直維持在4％以下，近期則僅持有約2.89％的投資部位，明顯低於同類型中的其他基金。然一直以來，該基金持續加碼印度的投資部位，尤其是Bharti Airtel公司股票，總計目前印度的投資比重占13.26％；巴西與墨西哥則分別占19.29％及8.34％。基金績效及風險：該基金的表現長期以來都相當亮眼，近半年的原幣報酬率為12.73％，遠高於同類型基金平均的8.27％。在風險方面，由於新興市場具有高風險的特質，所以在短期內大幅虧損的狀況並不罕見，然該基金的波動率一直以來都比晨星同類型基金平均值來得稍低，在空頭市場的表現也相對較為抗跌。但我們要提醒投資人，在該基金的投資策略及評價原則影響下，在某些市況下，該基金會因此錯失投資標的，而出現基金績效表現不佳的狀況。(作者為晨星基金研究員)
