今(2010)年以來，全球股市上下震盪，投資人在對全球經濟復甦尚有疑慮的情況下，紛紛將資金轉往貴金屬等避險性資產，在全球天氣異常、供需失衡的情況下，投資人更加關切天然資源的投資布局方向。在台灣核備銷售的天然資源股票型基金中，以摩根富林明環球天然資源基金從年初至7月底的全球資金淨流入金額44.9億元，最為吸金。以下我們針對該基金作進一步的評析。投資策略部分：經理人Henderson對該基金所採用的投資策略相當直接，每一檔股票都需經過一連串嚴格的篩選測試。首先，對於所涉及的資源投資，其相關風險要能帶來足夠的報酬；第2，公司的地質狀況必須被充分了解，並擁有雄厚的資金實力；最後，公司一定要有強大的管理團隊以及營運策略的執行能力。該基金廣泛投資於各大小市值與各類商品股票，但中、小型公司的貢獻度較高。因此，該基金擁有相當多較小型的公司股票，不過這些公司都屬於風險性較高的新創公司，雖然可以提供長期的高獲利潛力，但也因為這些公司的高風險性，使基金經理人傾向於廣泛的投資布局模式。投資組合方面：不同於同類型基金多以大型股為主的投資策略，該基金的投資範圍包括產業巨擘BHP，及眾多高成長潛力的小型公司等等。以該基金的規模來說，對這些小型公司的投資部位，凸顯了Henderson多樣化的小額投資模式。同時，他也偏愛長期投資，認為許多小型公司隨著專案及業務的發展，會有資本需求增加的可能性，因此該基金對某些新創公司來說，扮演著類似企業融資家的角色。該基金對各類商品的投資都有目標權重的設定，分別是基本金屬30%，黃金和貴金屬30%，能源30%，與其它(如鑽石等其他商品)10%，不過Henderson也保留相當大的彈性，所以每個類別的實際投資比例可介於15%到50%之間。截至2010年7月底止，基金的投資範疇涵蓋礦業、能源、黃金、鑽石及鈾礦產業。不過從年初至7月底，整體投資布局大方向不變，能源產業占投資組合約25%，而工業材料類股則占75%。基金績效及風險方面：該基金2009年的年度總報酬率高達111.58%，今年以來的報酬率則是13.65%，是同類型原幣報酬率最佳的基金。不過，在2006至2009年間，該基金表現起伏較大，該基金於2008年下跌54%，較同同類型基金多了20個基本點，凸顯了該基金所隱含的風險性，而加碼小型及中型公司更使得金融風暴對該投資組合的影響加劇。該基金的標準差超過同類型基金平均30%以上並不奇怪。因此，布局於這樣的產業型基金的投資人，必須作好有可能於短期內出現大幅損失的心理準備，不過具有足夠耐心的長期投資人相信也會得到相當不錯的報酬率。（本文作者為晨星基金研究員）
