第4季面板營運可望落底，近期外資大買友達。看好洋華新增韓系及歐系手機大廠客戶搶進平板電腦以及中低階智慧型手機觸控面板供應鏈，外資亦喊進洋華。上周美國聯準會(Fed)確定展開二次量化寬鬆政策，對抗美國可能的通縮壓力。市場解讀，此政策一出，將有利資金流入資本市場，激勵5日台灣股匯市大漲。保德信新世紀基金暨保德信金滿意基金經理人張淑蕙表示，觀察外資連12日買超已突破1022億元，標的多集中於大型權值股，投信法人則持續賣出中小電子股。受到新台幣強勁升值衝擊，電子股整體表現仍然疲弱，傳產族群則相對強勢。然而，張淑蕙指出，不少電子股因前一波跌幅較大，建議可從評價面偏低的個股著手。外資買超個股 友達居首根據證交所資料，外資上周買超前3大的個股分別是友達(2409)、台積電(2330)和元大金(2885)，單周買超張數都在5萬張以上。同時，外資也加碼不少NB股，宏碁(2353)、和碩(4938)與緯創(3231)最受青睞，上周買超張數都超過3萬張。面板龍頭友達在第3季法說會中，釋出第4季面板報價將落底訊息，預估第4季將是友達營運谷底。根據友達公布10月合併財報，10月合併營收達351.31萬元，較9月減少16.3%，也比去(2009)年同期減少11.3%。10月整體大尺寸面板出貨量包括桌上型顯示器、筆記型電腦、液晶電視等面板出貨量，約915萬片，較9月份減少3.8%。中小尺寸面板出貨量則較9月份下降約11.7%，約1776萬片。今(2010)年面板景氣呈現第2季淡季不淡，第3季受下游庫存拖累，旺季不旺。第4季初IT面板報價已跌到現金水位，也就是已無跌價空間，但預估第4季TV面板報價還有走跌空間。因此法人維持友達第4季將虧損的預估，但下修友達第4季虧損幅度。兆豐金投信預估，友達第4季小虧23億元，主要是因為友達在第3季財報中一次性認列跌價損失，因此有利於其第4季毛利率回升。在面板業利空出盡的情況下，法人認為，第4季為友達股價底部，正是布局面板股的好買點。 再者，由於目前市場庫存偏低，尤其是中國市場庫存水位已降到4~5周，法人預期，受惠聖誕節、農曆假期下游舖貨效應，12月至明(2011)年1月，將啟動一波面板庫存回補。大陸成液晶電視最大市場大陸液晶電視主力品牌海信、康佳與奇美電（3481），TCL、長虹及海爾，明年都有大量的電視面板採購需求，將是台灣面板廠利多。DisplaySearch指出，中國本土電視品牌廠，無論是海信、康佳與奇美電均設有後段模組廠；而TCL、長虹海爾也與友達合資設立後段模組廠；廈華則與華映（2475）攜手，壯大彼此的供應鏈關係，進一步達到就地供貨、降低成本。DisplaySearch認為，大陸十一長假液晶電視銷售強勁，原本大陸液晶電視明年出貨量才會超過美國市場，但是已經提前在今年出現，總量將在3,900萬台至4,000萬台，略高於美國市場的3,900萬台，成為全球單一最大的液晶電視市場。由於面板產業特性，一向是規模經濟取勝，因此通常不是大賺就是大虧。兆豐金投信預估，受惠庫存回補需求，明年第1季友達營收將呈現淡季不淡，僅小虧3億元。另外，在新產品部分，友達表示，今年3D TV面板出貨只有low single digit(指3%以下）明年可望接近10％。另外，蘋果Apple的觸控熱雖然沒有直接燒到友達，但，友達規畫將4代廠轉換為觸控面板生產線。據悉，友達旗下達虹已間接打入蘋果觸控面板供應，主要供應前段的觸控面板感應器廠宸鴻(3673)。達虹明年資本支出約70億元，擴大觸控面板前段的感應器產能。而在彩色電子紙部分，友達執行副總經理彭?浪表示，第3季起已恢復大量出貨，明年可望發揮效益。關於明年的資本支出以及擴產計畫，友達表示將在明年初說明。 三星與LGD面板廠登陸另外，從友達長期競爭力來分析，5 日韓國媒體報導，南韓2大面板廠三星與LGD近期可望拿到大陸國家發改委的審批，在大陸興建7.5與8.5代面板廠，引發市場對於友達7.5代面板廠遲遲未獲准登陸，恐影響長期競爭力的疑慮。然而，兆豐金投信面板產業研究員卓志運正面解讀此訊息。基於扶植本土次世代面板廠的保護主義下，中國一直未放行三星與LGD的登陸投資案，目的是希望等本土面板廠的技術提升上來後，再放行國際大廠登陸。中國已經核准通過的3張本土面板業者次世代面板廠投資案，包括京東方的北京8.5代線、華星光電的深圳8.5代線以及龍飛（友達策略夥伴）的昆山7.5代線。而友達以及奇美電大世代面板廠登陸案，則除了中國未核准外，經濟部投審會也一直未通過。卓志運分析，若報載屬實的話，對友達的影響，實為短空長多。主要是因為這表示，中國次世代廠投產能力已達一定水準。雖然友達的次世代產線登陸雖未獲核，但友達已經和龍飛策略合作次世代生產線。雖然友達從未公開承認，但從友達高層出席龍飛動土典禮看來，市場推測，兩家公司已進行合作。洋華新增歐系及韓系客戶 相對於友達營運將在第4季落底，觸控面板廠洋華(3622)第4季可望為今年營運高點。隨iPhone主要觸控面板供應商宸鴻上市，市場掀起觸控熱，宸鴻股價一舉衝上500元，踢下洋華原觸控股價一哥寶座。由於iPhone及iPad熱銷，市場原預期宸鴻將吸走大批資金。外資小摩，更出具報告看壞iPhone另一個主要供應商勝華(2384)。然而，外資野村證券最新研究報告卻喊進洋華，目標價上看428元，主要看好洋華自第4季起，新增韓系及歐系客戶。自10月起洋華陸續切入韓廠、歐系手機大廠的平板電腦以及平價智慧型手機觸控面板供應鏈，較野村證預期進展快速。洋華為宏達電(2498)智慧型主要觸控面板供應商，隨著王雪紅私人投資公司入股另一觸控面板業者介面(3584)，市場對於洋華後續仍否維持第一供應商的地位開始出現疑慮。然在今年第4季為止，洋華仍為宏達電主要觸控面板供應商。在產品組合部分，洋華第3季電容式產品比重增加，預估第4季將持續成長，年底時電容式產能將超越電阻式產能，比例達55比45，預期明年電容產能將再增加，達到60比40。明年上半電容式產能將擴充到每月生產30萬片，下半年將再增加到50萬片。由於洋華第3季電容式產品出貨增加，電容式產品導入初期，毛利率較電阻式電容低，因此拖累整體第3季毛利率。洋華第3季營收47.19億元，季增12%，毛利率為29.48%，稅後淨利8.13億元， EPS 5.73元。野村證預估，受惠平板電腦出貨成長，以及電容式產品產能開出，洋華第4季營收，將較第3季營收成長3％，明年平板電腦產品出貨占比可望達營收10~20%。洋華10月營收達18.6億元，月增率為4.5%，較去年同期成長19.5%，創下新高記錄。法人預期，洋華11月營收可望再攀升，第4季可望為今年高峰，累計洋華今年前10月營收144.76億元，年成長率達40%。小辭典 面板廠世代線面板廠世代線分法，並非指技術層次，而是指玻璃基板尺寸。由於面板製程是做在一大片的玻璃基板上，越大世代的生產線，其玻璃基板尺寸的就越大，可切割出面板的片數就越多，也就可以提高產能，降低成本，或是可以生產出更大尺寸的面板。以8.5代廠(8.5G)為例，其玻璃基板尺寸達220 x 250公分，長度比人還高，約一張撞球檯的大小，可切割6片55吋或8片46吋面板，主要用來生產46吋以上的大型面板。8.5廠玻璃厚度卻不到1mm，因此新世代廠房需要更高的製程技術。目前友達最大世代廠房為中科的8.5代廠。
