今(2010)年在歐洲銀行業壓力測試順利過關後，歐洲股市回歸經濟基本面，大部分總經數據顯示，歐元區經濟維持改善的步調，企業獲利動能增加，尤其部分企業以海外營運為主的公司，在新興市場內需動能增強的挹注下，企業獲利可望因而受惠。雖然，短期內歐洲市場可能因債務還款問題，對經濟動能產生負面影響，但在歐洲區基本面走穩、經濟活動逐漸復甦，及新興市場需求增溫的趨勢下，長期可望帶動股市緩步向上。截至10月31日止，貝萊德歐洲靈活股票基金近1年的原幣(歐元)報酬達26.31％，高居同類型歐洲(不包括英國)大型股票型基金第1名，以下我們針對該基金做進一步的評析。投資策略基金經理人Hibbert藉由一系列的成長及價值衡量指標，來篩選基準指數－－富時世界歐洲(不包括英國)指數的成分類股。同時也參考歐洲股票團隊與貝萊德全球團隊同事的意見。在選股方面，他青睞具有良好營運管理，並且收益潛力也被市場低估的公司。各項總體經濟要素也被納入該基金的投資流程中，如投資組合對利率或GDP成長率變動的敏感度，以滿足基金的風險控管。高投資週轉率是該基金投資策略的顯著特點，在2009年僅有22%的投資部位被持有超過6個月，市場的高波動率可能是造成該現象的原因，不過交易頻繁也是該基金經理人的投資風格。該基金的投資並無太大侷限性，基金經理人為了保持投資部位與其團隊的總體觀點的一致性，也會作大部位的單一股票或產業的投資。投資組合方面基金經理人Hibbert並沒有特定偏好的股票風格，而他不受限的投資策略也反映在投資組合中，導致該基金在晨星投資風格箱中，跨越大型價值型、成長型投資風格。相較於同類型基金，該基金的投資風格大膽，且不侷限於其基準指數，而投資部位也較為集中。倘若基金經理人對某類股抱持高度信心，他毫不畏懼對該產業作大量的投資。在2010年9月底的投資組合中，醫療保健與電信類股的投資比重分別為9.32%以及2.27%，而今年6月以來所持續加碼的工業物料類股，其投資比重為23.43%，是目前最大的投資部位。基金績效及風險基金經理人Hibbert管理該檔基金有兩年多的時間，截至目前為止，他的表現相當令人滿意，即使他接管該基金時的市場環境相當具挑戰性。在2008年，該基金淨值下跌38.3%，但Hibbert的操作表現仍勝過2/3的同類型基金。同時間，晨星同類型基金則是平均下跌41.9%，這主要歸功於該投資組合在防禦性產業的投資布局。今年以來，該基金的報酬率為20.53%，亦遠優於同類型基金約15.81%。在風險方面，自Hibbert接管該基金起，其標準差便大幅超過晨星同類型基金的平均，雖然這段期間較短是原因之一，不過Hibbert高投資週轉率的交易風格也使得該基金的風險性較高。該基金的不設限投資及基金經理人所作的大部位的單一股票或產業的投資更使基金風險擴大，使該基金較適合風險承受度高的投資人。(本文由晨星研究部提供)
