在近來美國持續釋出美元的情況下，資金到處流竄，通膨情勢加溫，所引發的資金行情亦湧向實質商品的原物料，帶動紐約輕原油價格於11月10日站上每桶88.03美元的價位。接下來，隨著冬季用油旺季到來，加上環保意識抬頭，使石油、天然氣不論在短期或長期都具良好投資題材，能源基金的佈局在產業配置上愈趨重要。在晨星能源股票型基金組別中(台灣核備銷售)，以貝萊德全球基金──世界能源基金約30.43億歐元的基金規模最大，以下我們針對該基金做進一步的評析。投資策略基金經理人的目標是根據能源循環周期來調整基金的投資部位。該團隊利用由上而下的分析開始著手，評估商品的價格趨勢，而非預測其絕對價格，同時也將政治風險和產業成本趨勢納入分析之中。在股票的部分，該團隊根據各檔股票所屬的行業，而採用不同的證券評估方法，投資部位的比重大小直接反映該基金對各股票所抱持的信心，同時該團隊也留意並確保該投資組合不具有其它非預期的風險。基金經理人嚴格的售出標準是該基金的關鍵要素──若股票的證券評價水準超出他們的預期，或是目前公司前景轉差時，便將該檔標的予以賣出。投資組合該基金的經理人著重傳統的能源公司，包括勘探、生產，或運輸石油、天然氣和煤礦的企業，以及為該產業提供服務的公司。他們將該產業股票分為5個行業: 綜合性能源、石油和天然氣勘探及生產、石油及天然氣服務、天然氣及電力事業、以及替代性能源(雖然這部分僅占投資組合的一小部分)。基金經理人會根據他們對能源循環周期的看法，而大幅調整所有行業的投資部位，2009年該基金經理人也進行了此類的調整。經理人Batchelor認為，過去2年是總體經濟而非石油產業的循環周期，他自2009年開始減碼綜合性和巨型公司的股票，並且增加石油服務產業的持股，目標在於降低該基金與市場的連動性，但仍持續增加該基金對石油價格的敏感性。截至2010年9月底，該基金對能源設備及服務類股(根據GICS分類)的投資比重已由2009年初的6.18%上升至16.88%。而該基金近3年的Beta值也由1.32降至近1年的1.05。另外，基金經理人也確保該基金的資產分散配置於各檔股票，並且避免單一股票的投資部位過大。績效及風險該基金自成立以來的年化報酬率雖較同類型平均來的高些，但略遜於同時期的MSCI世界能源指數的表現(以歐元計)。截至11月15日止，該基金近一個月的報酬率達8.24%，優於同類型基金平均的5.82%，表現相當亮眼。在風險的部分，產業型基金本質上風險較高，而該檔基金也不例外。貝萊德世界能源基金與石油及天然氣等能源商品的價格高度連動，同時也受到政治問題的干擾，這也是另一個風險的來源。該投資團隊透過投資組合的建構來減輕風險，並確保基金資產能適當配置於各行業，以避免非預期的投資風險發生。該基金過去3年的標準差(衡量風險的統計值)與其同類型基金相當一致。(本文由晨星研究部提供，晨星公司是國際級的基金評等權威機構)
