電子股受新台幣升值疑慮導致股價受壓抑，但是股價整理過後，部分基本面有題材，而本益比卻偏低的網通股，成為法人看好擇優逢低進場的標的。去(2010)年第3季以來，新台幣大幅升值，導致市場對於電子股的匯損疑慮加深，一度造成電子股股價備受壓抑。不過，由於個別電子股產業基本面不同，法人認為，必須回歸各產業的基本面檢視其投資價值。以網通族群而言，有Smart TV(智慧型電視)及Femtocell(家用微型基地台)題材的個股，仍為明日之星，可以擇優介入。升值若到位 利空反出盡寶來投信副投資長暨寶來2001基金經理人劉興唐副總經理表示，新台幣兌美元上看28元，在還未到位前，對電子股而言，其匯損的壓力都存在，但是一旦升值到位，反而利空都已過去了。劉興唐認為，電子股族群齊漲的時代已經過去，未來將是個別表現，農曆春節過後，第2季部分電子公司將有新產品推出，而2月則是電子股營收的最淡季，因此，反而是可以找買點的時候，屆時不論新台幣升值到28元、27元都已無所謂。今(2011)年電子股可以留意的有4大族群，包括平板電腦零組件、智慧型手機零組件、LED照明及太陽能替代材料，至於網通族群，Femtocell題材可以留意。由於新台幣升值疑慮仍在，劉興唐認為，電子股適合低接，不適宜追高。統一證券產業分析師表示，從台灣網通廠商的營業比重來看，出口到歐洲的比重其實也不小。以去年第3季為例，新台幣大幅升值至31元價位，當時市場也對電子股匯損問題產生很大疑慮，但是財報出來後，電子股的匯損問題其實並不嚴重，甚至有些還出現匯兌利得。主要不僅要參考美元走勢，也要參考歐元，而且一般電子公司均針對匯率採取避險措施。以去年第3季及第4季新台幣均升值3％來看，電子股匯損金額應該不如市場想得嚴重。目前許多網通股本益比僅8、9倍，其實是有被低估的現象。網通族群今年有2大題材，統一證券產業分析師表示，分別是Smart TV及Femtocell，智慧電視新應用將為網通廠商帶來新的業績成長動能，連網機上盒產品前景看漲；Femtocell則可以減少對3G的頻寬負荷，是今年相當看好的明星產品。富邦證券產業分析師表示，新台幣升值的因素，要探討的有兩方面：匯損問題及對毛利率的影響。由於網通晶片廠大多以美元計價，而晶片占成本約在5成以上，在接下來談價格時，恐怕較難將幣值升值的因素轉嫁到下游，可能會稍微影響毛利率，但是幅度不至於太大，大約會侵蝕2~3個百分點。若是品牌廠，毛利率達20％、30％者，影響還好，但若是代工廠，毛利率僅10％左右，影響會較大。明泰營收 可望2位數成長明泰(3380)是國內中高階網通設備製造業者，產品包括區域都會網路產品、無線網路產品、寬頻網路、數位家庭。在營收比重中，外銷歐洲地區占逾30％，不過，明泰的營收約90％以美元計價，但在匯率部分均有避險，除了自然避險以外，其淨曝險部位也採避險措施，期將匯率影響因素降到最低。至於匯率變動對毛利率影響，若新台幣升值1元，則影響毛利率約0.5％，目前明泰的毛利率約16％上下，因此影響程度並不算大。法人表示，今年明泰在多項新產品推出下，毛利率可望比去年提高。明泰12月合併營收為24.17億元，較11月成長26.5％，12月出貨量大幅成長。這次美國CES展，明泰發表一系列以智慧電視應用為中心的周邊產品，打造一個結合家庭娛樂、通訊、監控及儲存的多媒體影音平台。明泰數位家庭產品占營收約11~12％，去年這部分營收成長約達7成，法人看好今年也會有相同強勁的成長。在市場看好的Smart TV方面，明泰推出高畫質智慧電視機上盒；因應行動上網的需求，明泰推出具成本優勢的3G Femtocell產品，預計今年第1季開始出貨。明泰營收中約5成是區域都會網路產品，交換機是主要獲利來源，雲端運算帶動頻寬升級需求，法人預估明泰今年營收將達2位數成長。中磊Femtocell 成長主因中磊(5388)主要的銷售以歐洲及北美市場為主，分別占50％及20％，新興市場去年也有不錯的成果，占營收比重約達10％。中磊去年第4季在Femtocell出貨放量下，業績表現亮麗，12月營收12.2億元，年增60％，累計第4季營收28.39億元，季增39.5％，單月及單季營收均創下歷史新高。中磊的營收大多數以美元計價，但是大部分均已自然避險，中磊在財務操作上，向來以保守著稱，不承擔任何風險，因此淨曝部位也採取積極避險。中磊去年前3季合併毛利率17.2％，第3季在利基型產品出貨比重提高下，毛利率也提高至17.9％。 中磊去年無線寬頻產品出貨量達850萬台，居全球家用網通設備市場領導地位，高附加價值的電信產品占整體營收比重超過40％，預計今年可維持成長態勢。由於電信業者不斷推出加值服務，藉此拉高ARPU(平均用戶對營收貢獻度)，電信業者採購網通設備的量大幅成長，如隨選視訊、Femtocell等，為網通設備廠商挹注業績。由於智慧型手機及平板電腦今年成長性仍高，對3G上網需求大量增加，將導致3G壅塞問題，Femtocell為便宜、簡便的解決方案，各地電信營運商均大量採購，法人看好中磊今年Femtocell出貨量將達70~90萬套，目前本益比較同業偏低。
