歷經去(2010)年歐債風暴與美國量化寬鬆的波濤動盪，雖然經濟分析機構預測今(2011)年將溫和復甦，但目前全球經濟前景仍有相當多不確定因素，資產配置抉擇上可能股優於債，但債券商品仍被視為重要的資產配置組合之一。去年債券商品可說是台灣基金市場的風雲兒，全年募集規模高達千億元，但在全球景氣復甦初期階段，未來債券商品該如何投資？將是今年最關心的議題。IMF預估今年全球經濟可望成長4.2％，雖然不如去年的4.8％，仍有一定的動力。不過要強調的是，今年全球經濟走勢並非全面回溫、雞犬升天，將呈現「強弱有別、冷熱分明」的格局，「一個世界、兩種前景」的強弱分明態勢。就已開發經濟體來說，由於美國、歐盟為全球金融海嘯與債信風暴源頭，經濟體結構性問題尚未解決，驚人的政府赤字，天文數字的負債、高額的消費信貸、疲弱的房地產市場、欲振乏力的經濟成長動能及居高不下的失業率，仍是短期內無法釐清的困局。有趣的是，即使在這種強弱分明的經濟格局中，有些具有豐富資源的已開發國家體質依舊強勁，固定收益商品仍有可觀之處；而即便同屬新興市場國家，亦有些國家債務纏身，債券商品前景堪虞。因此在後金融海嘯時期，債券商品投資應有新格局，不能單就傳統的信評與經濟規模考量，或依循過往已開發國家債、新興市場債與高收益債的分類，而應加入國家財政狀況等因素綜合考量，篩選出最佳投資標的。今年全球債券商品雖然可能面臨升息等負面因素衝擊，但可在傳統的信評標準之外，再加入國家財政狀況(赤字/GDP比重)與政府負債比重(債務/GDP)兩大因素考量，由於此兩者相當程度決定一個國家的經濟體質，若均表現不佳，即使具有高信用評等，未來亦有可能陷入債務信用危機，近期日本被S&P調降主權信用評等便是最好的例子。如果選定高實質利率的國家，並以信評、財政赤字與政府債務三大標準進行篩選，則可選出澳洲、加拿大、挪威、紐西蘭、丹麥、巴西、墨西哥、南韓、馬來西亞與印尼等優質固定收益投資標的，這個全新的投資邏輯，不但可以協助我們判別已開發國家長期為人忽略的投資對象，還可進一步掌握新興市場高信用、高利差及匯率優勢的債券投資標的，即使面臨升息循環，仍能高枕無憂。
