根據統計，全球衍生性金融商品每天的交易量約有1400萬張合約，交易量過去5年來快速成長，選擇權交易就是衍生性商品的一種，我們用保單的觀念來解釋選擇權就很容易了解。在每張契約交易中，買方就是買保險，賣方當然就是保險公司，保費就是權利金，保單中當然會有約定若風險真的發生時，保險公司會依約定內容給付保險金，也就是保額(履約價)，保費依實務上在發生風險時是不退回的，每張保單可自由移轉。基於上述說明，我們假設死亡率、飛機失事率等上升亦為死亡意外風險提高，結果就是保單變貴，保費會提高，所以選擇權概念也是一樣，當風險(波動率)上升時交易的權利金會變貴，風險下降時權利金也會變便宜。如果是從獲利的角度來看，你認為買保險的人長期能獲利或是保險公司較能獲利？賣出選擇權(保險公司)向來似乎是大型金融機構的專利，散戶對此的認知僅限於「風險無限而回報有限」而已。然而，你知道嗎？統計數據所得，3/4的選擇權到期時都不會被行使，隨機賣出選擇權已能達到3/4的贏面，這是否告訴我們是時候再去深入瞭解這無限的風險和有限的回報呢？首先，我們當然先要對選擇權有基本的認知。選擇權的買入方先付出選擇權金以換取一定時間內的機會；賣出方則先收取選擇權金而後承擔時期內的風險。一般而言，買入選擇權是以金錢賺時間，而賣出選擇權則以時間賺金錢。每一天過去，對選擇權買方而言都是損失；而賣方就希望時間一直過去，到選擇權失去效力為止。投資顧問每每只會建議客人買入選擇權，源於市場的兩大心魔：恐懼與貪婪。恐懼風險，擔心其不確定性，害怕接觸不瞭解的事物。賣出選擇權的「風險無限」就是多數投資者對此策略的句號，況且收取固定的選擇權金缺乏一部分投資者追求的刺激，更讓人對賣出選擇權意興闌珊。可是投資並非賭博娛樂，風險/回報比率(Risk-to-Reward Ratio)才是專業投資人著眼的關鍵。據上述統計結果，3/4的選擇權到期時將會失去價值；假設每一次賣出選擇權所得選擇權金為100元，出售100張選擇權則能得10,000元。如當中將有75張到期時能安然度過(對賣出選擇權方而言)，而另外25張平均每張被行使時價值低於400元，則賣出選擇權方獲利；1.只要所收入的選擇權金高於100元；2.被行使的選擇權數目少於25張；或3.每張被行使的選擇權平均虧損少於400元，則賣出選擇權方將能穩健地為投資者帶來盈利。第一點所指的是回報高低的問題，後兩者則是如何規避風險；礙於篇幅所限，我們將在下期跟大家分享。
