自2月以來，美債跟隨著經濟數據強弱、國際情勢轉變而波動加大，2月上旬先是因1月份失業率由9.4％大幅下降至9％、原油與食品價格飆升引發通膨疑慮，使債市賣壓增加，美國10年期公債殖利率最高攀升至3.73％；但隨著埃及的政治動盪引起鄰近地區的地緣政治漣漪，避險資金開始轉入已開發國家公債，美債殖利率回落至3.41％。3月以來，受到近期公布的2月份美國ISM指數及消費者信心指數持續走揚、申請失業救濟人數大幅減少，以及歐洲央行總裁特里謝3月3日暗示4月可能會以升息來抵擋通膨壓力，引發資金撤出公債市場，2年期德債殖利率攀升至20個月來的高點，美債殖利率當日大幅彈升至3.55％。此外，北非中東的政治危機與通膨疑慮壓抑了新興市場債的資金動能與價格表現，但隨著情勢和緩，資金在2月底已開始重返新興債市；截至2月底，共同基金已連續12周流入高收益債市場，資金動能與指數表現仍是債市中最亮眼者。美債區間整理 德債殖利率續揚由於美國消費者信心強勁、請領失業金人數下滑，使得美國公債殖利率中長線上揚壓力提高，然而，考量美國當前的核心通膨仍低、高失業率與低產能利用率仍未出現明顯改善，預期聯準會今年將不輕易調整貨幣政策，政策利率水準仍將維持在0~0.25％低檔；加上中東北非地區局勢尚未穩定，故預期10年期美債殖利率短期內應不至於出現大幅度彈升，殖利率將以區間整理居多，且不易突破4％。德債殖利率則在升息預期漸增下，短債殖利率上揚壓力較大，長債則在歐洲豬國主權債危機隱憂下，預期殖利率彈幅相對受限。高收益債券市場活絡 唯應留心高檔風險年初以來，全球高收益債累計流入72億美元，已超越去年全年淨流入125億美元一半以上的水準；發行量方面，今年以來共發行532億美元，較去年同期333億美元明顯增長，與去年整年度3020億美元比較起來，亦屬活絡，預期今年高收益債市場氣氛仍將相當熱絡。整體而言，高收益公司債在企業獲利改善、違約率下滑及利差持續收縮等利多支撐下，今年前景展望仍趨樂觀。唯短期上，年初以來JP Morgan高收益債指數累計漲幅達3.78％，投資人不妨可開始留意漲多拉回的風險。新興市場債資金負轉正 價格具吸引力不論是美元計價或是當地貨幣計價的新興市場債，近期殖利率已有走穩跡象，債券投資價值逐步浮現，再者，共同基金流入新興債資金動能開始由負轉正，以及代表退休、壽險等長期策略性資金(Strategic Inflow)仍穩健流入，加上配合新興國家的升息風潮，預期幣值走升將是今年當地貨幣新興債的重要獲利來源。由於新興國家成長動能持續強勁，隨著中東、北非情勢回穩後，具較高息收優勢的新興市場債將可望逐漸回升，中長期投資者可逢低承接進場。唯希臘、愛爾蘭與葡萄牙殖利率居高不下，將對歐元區主權債務危機及歐元前景形成壓力，歐元區國家計畫在3月下旬針對國家主權債務風險提出結構性調整，屆時提出的解決機制能否被市場接受，將是近期觀察重點。
