受北非、中東政治騷亂情勢蔓延，日本又遭遇芮氏規模9.0的強烈地震，引發全球股災，全球市場不確定因素增加，預期會有資產逐步轉向避險性資產，而部分債市相關標的也將是投資人近期的避風港。在晨星美元多元化債券型基金中(台灣核備銷售)，PIMCO總回報債券基金-E級類別(收息股份)以約196.31億美元的基金規模，高居同類型基金第１。投資策略：基金經理人Bill Gross運用PIMCO長期總體經濟展望及短期周期性因子，決定產業配置比重及存續期間。雖然經理人相當著重部分產業的投資，但並不會大幅背離該基金的基準指數；他偶爾也會投資高收益、全球已開發市場及新興市場債券等，相較於其他債券基金，對全球市場的布局彈性明顯較大(非美國債券通常不會超過該類型基金資產1/3以上)。經理人通常會選擇投資於「投資等級債券」，對信用等級低於BBB以下的債券投資比重則控制在10％以內。投資組合：該基金主要投資於美國政府、房貸擔保及公司債券等標的，但也會策略性的配置於地方政府、高收益及非美國市場債券。以晨星的基金風格箱來看，該基金長期投資組合平均信用等級(AA)偏高，對利率的敏感度則為中等。自去(2010)年上半年開始，PIMCO在周期性的趨勢上，傾向降低對信用等級較為敏感的債券投資部位，而持續減碼投資等級公司債券。基於類似因素，經理人也加碼擁有較佳財政體質的國家債券，如加拿大及巴西債券。另外，該基金在今(2011)年1月份也大幅降低其對美國政府債券的投資比重，因為經理人認為在美國QE2於今年6月實施完成時，美國公債殖利率可能會過低，不具足夠的投資吸引力。基金績效及風險：雖然去年該基金績效略低於同類型平均，不過近6個月及近3個月報酬率都超越同類型基金平均。風險方面，該基金的波動率以及所發生的最大的損失，長期而言皆與同類型基金一致。另外，由於該基金主要採由上而下的觀點為驅動要素，因此管理團隊錯誤判斷的總經趨勢，便會是該基金所具有的主要投資風險。(本文由晨星研究部提供，晨星基金是國際級的基金評等機構)
