近期市場最熱烈的話題莫過於國巨董事長陳泰銘，以個人持股的遨睿公司，宣布收購國巨流通在外股權，完成收購後規劃國巨下市。宣布收購國巨在外流通股權的遨睿，由陳泰銘與私募股權基金KKR(Kohlberg Kravis Roberts & Co.)所合資成立，由於陳泰銘持有遨睿股數達55％，使得外界對於遨睿公開收購國巨股權感到不解，加上公司對外界疑慮均一問三不知，更加深市場質疑遨睿收購國巨是否會損害小股東權利，為了讓主管機關核准遨睿公開併購國巨，陳泰銘4月8日親赴證交所說明併購案。陳泰銘分別就國巨規劃下市目的、如何保障小股東權益以及KKR所扮演角色，向證交所說明，同時也等於正式對外公布規劃國巨下市。陳泰銘：方便轉型賺更多陳泰銘表示，規劃國巨下市是基於經營國巨30多年來的體會及感想，國巨從1987年創立，並於1993年上市至今，已成長為完全稀釋股本達近300億元的公司，股本快速膨脹，但卻面臨外部環境瓶頸，台灣電子業發展已難持續高速成長，因此公司陷入追求毛利最大化與規模經濟的困境，由於股本膨脹，經營團隊努力無法適切反映在財務表現上，對於積極創新或對公司長期發展有利的決策，常常因為必須妥協投資人對短期獲利及股價期待而裹足不前。陳泰銘強調，若主管機關核准下市後，將努力調整國巨股權，必將重心聚焦於長期策略而非短期績效，對於國巨長遠發展經營將是一大轉機。此外，下市後員工分紅制度將更有彈性，可以更加積極運用員工分紅，邀請員工參與經營，留住人才，並進一步凝聚員工向心力。基於上述考量，因此同意與KKR共同進行本次公開收購案。對於保障小股東權益問題，陳泰銘表示，遨睿公開收購價格為16.1元，併購價格為完全稀釋後每股盈餘的11倍以上，且溢價空間逾14％，強調收購價格合理。另外，國巨近7年最高價位即為16.1元，換言之，對於近7年來投資國巨的股東，併購價格均高於買進成本價。陳泰銘再三強調遨睿收購程序，符合公開收購相關法規，於公開收購說明書上充分揭露併購架構、資金來源以及相關協議，此外，遨睿也請會計師事務所出具價格合理性意見書，附於公開說明書上供股東參考，強調國巨確實做到保障股東權益。早在2007年，國巨即透過海外可轉換公司債引進KKR成為策略投資夥伴，當時KKR認購金額共計為2.28億美元，取得國巨16.1％股權，成為國巨最大外資股東。該ECB票面利率與殖利率為零，轉換價格為16.15元，換言之，KKR該筆投資至今仍尚未大賺，無怪乎KKR尋求解套，希望國巨先行下市，徹底轉型、消滅股本、塑身後，再行上市。國巨強調，收購後陳泰銘及其家族仍占有合併後公司大多數股份，持有股數約達55％，因此經營團隊不受影響，仍由陳泰銘主導經營方向與策略，未來將著重長期成長經營策略，並藉由KKR的幫助積極發展美國市場。台灣併購與私募股權協會理事長黃齊元看好國巨併購下市案，認為下市對於國巨長遠發展具正面幫助，只要程序合法，主管機關應樂觀其成。黃齊元指出，KKR自2007年投資國巨至今，並沒特別賺錢，主要因為國巨股本龐大，獲利遭稀釋，加上股價也被市場低估，因此這次公開收購，算是KKR擴大加碼國巨，讓國巨下市之後再徹底轉型，屆時再上市才有出場機會。黃齊元表示，國巨為了公司長遠後續發展，必須經過激烈轉型、徹底再造，而這些過程若發生在上市公司，一定會受外界質疑以及主管機關的干涉，所以國巨才會選擇下市，以避開轉型過程中所面臨的外界干擾，因此，下市轉型對公司發展而言是一件好事，外界無須太過質疑。黃齊元：私募賺飽才退場對於KKR扮演角色，黃齊元分析，KKR畢竟是家私募基金，私募基金的本質就是投資一家公司後，增加該公司的價值，然後再出售股權、賺飽退場，因此，KKR在國巨這筆投資中並未達到獲利目標，但國巨仍有發展實力，只是礙於身為上市公司被綁手綁腳，很多事情受到箝制沒辦法做，所以KKR這次是加碼投資，讓國巨下市後徹底轉型，重新上市才好退場，外界不用過度質疑私募基金退場行為。就如同一般投資人，投資就是為了獲利了結，畢竟私募基金對公司仍有所貢獻，增加公司價值。黃齊元表示，上市櫃公司受到主管機關許多限制，例如國內上市櫃公司若要併購國外公司，主管機關會要求一定要是現金併購，不得使用股權交換併購，如此便限制住上市櫃公司海外併購發展機會。此外，政府對於併購相關決策應更加透明，好讓各家公司能夠遵循遊戲規則，但台灣法規不明確，主管機關掌握權力，卻讓業者無所適從，黃齊元表示，外資企業常向他抱怨併購台灣公司常遭到主管機關刁難，例如南山人壽併購案目前仍懸而未決，時間拖長讓南山人壽價值逐漸流失，反而讓股東們權益受損。
