上周美股走勢趨跌，道瓊指數5天中出現兩根十字線、兩根中長黑K及一根長上影線，單純由K線圖分析，顯示道瓊於12800點附近壓力不小，最讓人擔心的是周五出現利多無「大」漲的情形，4月新增就業人數24.4萬人，遠遠優於市場預估的18.5萬人，失業率上升至9％，較分析師平均預估8.8％為差。為何新增就業人數大增，失業率卻上升？是個有趣的數字；此次美國就業報告有幾點特色，美國4月失業率上升是自去(2010)年11月來首見，私人部門(private-sector)就業人數4月增加26萬8千人，是2006年2月以來最大增長，且增加的時間已持續一年，製造業與零售業就業人口均增加，就業人口主要減少在政府部門，為了縮減美國政府負債，政府就業人數小幅減少24000人，以美國失業率改善情況來衡量QE2成效，失業率減幅稍嫌平緩。近期投資人討論相當熱烈的話題，即是黃金與石油行情的大跌，筆者認為近期油價大跌，主因應是沙烏地等OPEC會員國備用產能已實際開出，前些日子為因應利比亞動亂而被要求恢復備用產能，但備用產能不是說生產就可以馬上生產，是需要準備時間；另一大原因便是近年推升油價上漲的主力需求──中國大陸，其GDP成長呈現放緩的徵兆，以及投機熱錢從原油市場撤退，使油價暫時回歸長期平均線。但油價下跌是否可以幫助景氣復甦，由過去歷史看兩者並無明顯相關，油價下跌不會幫助景氣復甦，但油價大幅上漲一定會對經濟造成某種程度傷害。金價的走勢也牽動許多投資人的心弦，近年國人投資黃金已蔚為風潮，不只飾金需求增加，黃金已成為全球投資人必備的投資商品，實際上黃金投資需求的增加，才是讓金價持續上漲的主要因素，而非單純的飾金需求。由此邏輯出發，金價的上漲主要是投資需求，近日金價的大跌必然也是投資因素造成的。黃金的本質是用來保值而非創造價值，投資的買入遲早要賣的，近期QE2即將結束，市場預期1年期短率將上揚，以和緩吸收市場游資。由歷史資料分析，短期利率上揚，黃金價格就會下跌，且美元繼續貶值的力道減緩，預估未來金價上漲機率不高，但在中國大陸通貨膨脹風險的升高下，也可獲得一定支撐。美國4月零售額依然維持強勁，Costco同店銷售額成長12％，大部分的零售業者4月業績都呈現大幅成長，主要歸因漫漫冬季後的復活節。根據調查美國消費者認為燃油價格會影響其消費意願的比例，由1年前的12％增至43％，是2008年9月來最高。今(2011)年第1季美國非農生產力(Nonfarm Business Productivity)成長1.6％，相對於去年第4季2.9％的生產力，減緩的生產力使今年第1季美國GDP僅有1.8％，單位勞動力成本(Unit labor costs)成長1％，由2、3月平均增加20萬的就業人數來看，勞工生產力的降低應該是緣自於現有勞工的產出已達極限，但從生產力結構來看，製造業生產力今年第1季成長6.3％，明顯優於去年第4季的5.1％。展望未來，美國QE2如何退場也是個經濟不確定因素，QE2有讓全球經濟產生通貨膨脹及資產泡沫的疑慮，依照過去經驗，市場預期Fed使用1年期以下的貨幣政策操作工具來稍稍收回市場的資金，緩和通貨膨脹帶來的威脅，不讓長期利率上揚，使美國長期公債價格穩定。美股上周走勢除出現近期罕見的連兩根長黑K，尤其周五的長上影線，後勢不容樂觀以對。美國今年第1季漲勢驚人，但GDP成長率1.8％，與股市的漲幅相比下，似乎不甚對稱，投資人需留意短線過熱的風險。
