在歷經先前漲勢後，由於希臘債信問題重啟、美國提高舉債上限被否決，政治上的角力與衝突不僅提高了政府財政危機的擴散風險，亦延長了此項風險因素對於金融市場以及全球經濟復甦的影響期間，使得市場觀望氣氛濃厚，加上美國經濟數據趨於疲弱，更是刺激資金由股市流向債券市場，截至今(2011)年6月6日為止，全球債券型基金已呈現連續16周的淨流入。整體而言，股市的劇烈波動，讓市場焦點開始轉向收益波動較小或信評較高的債券市場，前者如向來維持溫和漲勢的美元計價新興債，5月上揚1.74％，後者像代表投資等級債券的巴克萊全球債券指數，也上漲0.97％；然而，先前走勢凌厲的高收益債，因受到美國公布的經濟數據不如預期，引發市場對美國第2季經濟成長減緩的疑慮，不僅利差創下今年1月中以來的新高水準，5月報酬也僅持平，同時，4月一枝獨秀的當地貨幣計價新興市場債券，由於新興國家匯率走弱，5月獲利回吐約1％。近期美國陸續發布的經濟數據多不如預期，市場對景氣疑慮再浮現，同時，歐洲債務問題懸而未決，也增添金融市場不確定性，導致避險買盤持續進駐美債市場。美國10年期公債殖利率今年首次跌破3％，這反映了現階段市場對經濟前景的戒慎心態，加上原物料價格大幅修正，投機買盤撤出風險性資產，將有助於美債目前多頭走勢的延伸，預期美債殖利率在短期將持續橫盤整理。體質好、債信佳 亞洲新興債前景旺展望下半年，房市低迷、失業率偏高，預期今年美國升息機率不高，只要Fed仍維持低利政策，市場對升息的預期時間點將再度延後，加上美國本土通膨尚未明顯走揚，預估下半年美債殖利率雖將受景氣指標回檔而有上揚壓力，但幅度與速度應不會太大或太快。IMF估計2011~2015年新興國家經濟成長率，將持續超越已開發國家約4％，同時新興國家負債對GDP的比重亦明顯低於已開發國家(見附圖)，相對具有高經濟成長、財政體質佳，以及較高的利率與信評等優勢下，同時也兼具匯率升值潛力，使得新興債的配置日趨重要，預期將是布局固定收益資產不可或缺的標的之一。此外，近年來干擾市場的事件層出不窮，當投資人在布局新興債券時，將更重視債券品質良莠，因此，市場開始聚焦於信評較佳的投資等級新興債，藉以對應市場波動大增的考驗。以三大新興市場而論，綜觀比較經濟成長速度、國家財政體質及企業財務體質等項目，以新興亞洲的表現最為出色，同時，亞洲國家或企業信評與展望亦持續調升，證明了亞債發行者的強健經營體質與相對較佳的償債能力。待市場波動趨緩 高收益債潛力可期因此，當全球投資人以放大鏡檢驗各國財政體質，擔憂歐美赤字問題發展的情況下，財政強健的新興亞洲債券展現長期的優勢，不僅有助於在金融市場大幅波動時，展現其相對較低的波動度，也利於成為國際機構長期資金持續著墨的標的，這種結構性的發展趨勢，預期將成為推升亞債長期向上的重要力量。在風險上，投資新興債券的最大隱憂在於新興國家景氣明顯下滑，所幸現階段發生的機率不高，投資人不用過度擔憂。 今年以來，高收益債受惠於高票息優勢，其波動較多數金融商品為低，發行量上，5月份發行金額可望超過去(2010)年3月的歷史新高405億美元水準，值得留意的是，其中超過半數的發行目的是為了再融資(Refinancing)，加上企業現金水位偏高，預期未來兩年的違約率將遠低於歷史平均值之下，整體基本面仍相當健康。倘若6月份歐洲第2次銀行壓力測試及月底金援希臘的不確定性逐步消除，預期商品與股市將逐步止穩，屆時將帶動高收益債券的上漲潛力。
