通膨超乎預期，美股走升，可轉債單週上漲0.28%，今年以來上漲3.29%。據美銀引述EPFR統計顯示，統計上周截至今年2月12日止，投資級債淨流入83.4億美元、非投資等級債淨流入1.5億美元，新興市場債則持續淨流出1.5億美元。
安聯投信表示，川普表示將宣佈對所有鋼、鋁進口採取25%關稅措施，並放風會很快公佈「對等關稅」，暗示著貿易戰可能面臨重大升級，加上美國CPI超乎預期，聯準會主席鮑威爾稱貨幣政策仍需維持限制性，使美國10年期公債殖利率走升，債市近全面下跌，非投資級債則勉強收漲。
就總經面，美國1月整體CPI創下2023年8月來最大月比升幅，核心CPI也超過預期；關稅措施，加上通膨數據超出預期，使得美國公債殖利率本週回升，10年期殖利率上升至4.53%；由於聯準會重申並不急於降息，風險債券利差保持平穩，支撐收益率表現。
在新興市場部分，安聯投信表示，焦點集中在那些面臨川普誓言對貿易夥伴徵收對等關稅風險的國家，尤其是對美國出口關稅相對較高的印度和泰國，潛在影響值得關注。
展望2025年，安聯美國短年期非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人謝佳伶表示，預期美國經濟仍將持續成長，市場正面因子包含企業獲利持續成長、聯準會持續降息循環、通膨及勞動市場正常化、川普政策有利美國經濟、消費力道仍舊穩健、財政支出持續、AI 長期趨勢等。負面因子則為上述利多多已被市場預期，若預期調整市場有修正風險，其他不確定性因素包括關稅帶來的不確定性，移民政策趨嚴、地緣政治風險、勞動市場是否轉弱、製造業是否持續轉弱，美國以外的經濟體偏弱等。綜合上述，正面看待風險性資產表現，但市場波動可能加大。
就非投資等級債而言，謝佳伶表示，平均殖利率超過7%，下檔保護優於股票。2025年企業整體再融資風險低，發債公司也持續致力於維持穩健的資產負債表，因此整體信用體質仍穩健，評估2025年違約率可望維持相對低點，有助利差維持相對低點。此外併購活動增加、法規鬆綁等都有助於非投資等級債價格表現。
安聯AI收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人莊凱倫表示，整體而言，投資者在選擇高殖利率短期債券時，應該關注能源、科技、金融服務和基礎設施建設等產業。這些產業不僅具有較高的增長潛力，還能提供穩定的收益和較高的安全性。在進行投資決策時，投資人應該綜合考慮市場動態和企業的基本面，以實現長期穩定的回報。
▲資料來源：美銀、EPFR截至2025/02/12單位：億美元
