過去一年債市出現戲劇性變化，許多投資人預期美國聯準會(Fed)將開啟降息循環，積極投入債市，期望價格上漲，但結果卻事與願違，隨著川普上任，市場擔憂通膨再起，讓債券價格從去(2024)年九月開始一路下滑，跌幅逾15%，直到今年一月才開始小幅反彈，但仍讓不少投資人住進套房。現在，債券投資還具吸引力嗎？
投資債券的核心價值：穩定配息
首先，我們需要重新審視債券在投資組合中的角色。債券通常被視為防禦性資產，主要功能是提供穩定的現金流，而非追求價差或是短期收益，這與股票投資的目標有所不同。
以台灣半導體巨頭台積電為例，2024年前三季共發放13元的現金股利，持有一張台積電股票可獲得1萬3千元股息。然而，考慮到台積電每股價格超過1000元，年化殖利率約1.3%。相比之下，熱門的債券ETF如元大美債20年(00679B)，前三季共發放1.33元股利，每單位價格約29元，年化殖利率達4.59%。
這意味著，投資人若希望每年能獲得1萬元的股息收益，投資台積電需要拿出約77萬元，而投資00679B僅需約21.8萬元。從配息的角度看，投資債券的「CP值」顯然比較高。
債券價格與市場預期背離的二大因素
傳統理論中，當市場利率下降，或步入降息循環，債券價格應該上漲，然而，2024年的市場表現並未遵循這一理論，去年九月美國聯準會宣布降息兩碼，也是自2020年三月新冠疫情爆發以來的首次降息，不過，當時債券價格卻出現不升反降的詭異現象。
這現象主要來自二大因素。首先，2024年美國總統大選中，川普再次當選，引發市場對其經濟政策的重新評估，因為川普政府可能延續甚至擴大減稅政策，這雖能短期刺激經濟增長，但也會大幅增加財政赤字，導致市場引發了「通貨再膨脹」的擔憂，讓債券價格不升反跌。
其次，去年市場專家、媒體不斷鼓吹市場步入降息，債券將上漲，導致投資人一窩蜂湧進市場搶買相關商品，進一步推升債券商品的價格，造成過度溢價問題，例如，去年九月開始，台灣的美債ETF經常出現溢價，讓不少投資人不小心買貴了。
根據統計，去年九月國內債券ETF合計規模已經超過2.8兆，比起前年同期暴增168%，債券散戶也瞬間衝破200萬大關，創下紀錄。
股債配置：分散風險的策略
在投資組合中，股票和債券扮演著不同角色，股票提供成長潛力，但伴隨較高的波動性。債券則提供穩定的收益，風險相對較低。
AI趨勢持續發展，科技股表現強勁，股票自然是投資組合中的要角。然而，股票波動也相對劇烈，例如，台股去年從高點24,416點下跌至19,000點，修正幅度達20%，股市一片哀鴻遍野，但那段時間卻成了債券的主場秀，以元大美債20年來說，在那時飆到了波段最高價位，其他債券ETF也表現亮眼，創下波段新高。
因此要問今年該買股還是買債？必須要從資產配置的角度去思考，例如，以股六債四，或五五配置的方式，投資若單一重壓某檔產品是不健康的事情，整體來說，今年債券仍具投資價值，台灣熱門的美債ETF，包括元大美債20年(00679B)、國泰20年美債(00687B)和中信美國公債20年(00795B)，這三檔ETF投資的都是美國20年公債，長天期債因為期限長，受利率影響較大，會是降息循環下的首選。
最重要的是這三檔ETF的殖利率都在4%以上，即使是表現最差的00687B，配息率也穩勝台積電。畢竟，投資債券的期望要放在穩定配息，穩定資產組合。
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