經過前三周的幾次上沖下洗，已經讓投資人感受到市場波動的確較以往增加許多，光是8月以來已經累積有4次單日跌幅超過4％，這可是今(2011)年以來僅有的4次，距離上次日跌幅達4％以上已經是2009年4月的事了，當時S&P指數約在830點。風險意識的提高可以從另一個俗稱市場恐慌指標的VIX指數持續飆高得到印證，上周五VIX指數來到43.05點，而8月以前今年平均VIX指數僅有18.2％。由於VIX指數是由那些在交易S&P指數選擇權的投資人實際成交價格反推出的加權隱含波動率，所以也視為市場對未來波動的預期心理。與S&P指數高度負相關VIX指數43點表示在8月19日S&P指數為1123點情況下，投資人預期未來一個月內指數漲跌超過12％的機率各有16％，也就是S&P指數跌破980點或漲超過1260點的機率各是16％。當然數學上的定義不足以完全說明VIX指數所帶來的涵義，市場上更多人拿VIX指數和股價指數來作比較，某些人認為當市場恐慌程度到達高點時，代表底部已經形成，股價指數即將反彈。從人性觀點似乎這樣解釋也有些道理，起跌段時認為只是修正，再繼續下跌少數人開始感到害怕，當跌到谷底時，往往是整個市場最恐慌的時候。從圖1來看，S&P指數上漲時，VIX指數下跌，反之亦然，從2008年至今，S&P指數與VIX指數的相關性為-84％，此為高度負相關。公用事業類股相對抗跌我們從另一個角度來觀察，過去當股價指數下跌而VIX指數飆破40之後，若VIX指數開始下降，這表示市場不再恐慌，最後VIX指數回跌至30以下時，似乎是股價指數的相對低點，過去2009年7月以及2010年7月各發生過一次，而現在VIX指數已經超過40了，何時會跌破30，之後S&P指數會怎麼走，值得投資人注意。台灣也有自己的VIX指數，從走勢來看，也具有加權指數上漲，VIX指數下跌的負相關現象，但程度不像美國這麼明顯(圖2)，目前台灣VIX指數上周五來到39.77點。上周美國S&P指數下跌了4.7％，而道瓊也下跌4％，在全球股票市場當中屬於末段班的表現，僅比歐洲的德、義、法、西班牙以及英國等國較優，而亞洲國家雖然仍下跌，但跌幅均不多，僅-1~-2％之間，顯示市場回歸基本面。對於歐債與美債危機的起源國，持續看壞後市，而亞洲國家先前因外資已大舉撤出，目前整體表現已經趨於回穩。美國個股產業以公用事業表現最佳，其他像非景氣循環股、電信類股、保險、健康保險、生物科技等類股也相對抗跌，而電腦資訊科技產業與代表小型股的羅素2000指數均落後大盤(圖3)，這樣的表現結果跟一般市場預期相符合，雖然未來不排除這些跌深科技類股有反彈可能性，但首選應以獲利穩定前景佳的國際知名品牌科技股，加上防禦型公用事業與非景氣循環股為主。惠普想賣PC業務遭看衰上周四惠普(HPQ.US)個人電腦製造部門調降了全球銷售展望，且該公司宣布放棄在平板電腦與手機的競爭，公司內部正研究打算出售個人電腦業務部門，因此上周五惠普股價下跌20％，來到20.6美元。市場一般對此決定並不表看好，一直以來個人電腦的毛利雖低，卻是惠普收入最高的來源之一，若出售個人電腦業務，轉向主攻軟體研發，對短期的財務影響不小。而Google為了與蘋果的手機專利權大戰，上周宣布以125億美元，近60％溢價率併購Motorola行動部門，MOTO擁有近17000萬筆手機專利，對Google的Android系統對抗蘋果的專利訴訟，可以達到相互制衡效果。除此之外，過去Google的智慧型手機分別由HTC與三星代工，而合併MOTO之後，Google取得手機硬體方面支援，MOTO也獲得Android系統資源，往後非蘋果的智慧型手機市場將走向HTC、三星與Google三強鼎立的局面。
