美聯邦儲備理事會（Fed)最近在其麾下聯邦公開市場委員會（FOMC)為期兩天的會議後，宣布維持0~0.25％現行聯邦基金利率不變，並推出4000億美元的扭曲操作(Operation Twist)政策。何謂扭曲操作？其目的還是救經濟。做法是美聯儲賣出較短期限的債券，買入較長期限的國債，從而延長所持國債資產的整體期限。政策效果是將壓低長期國債收益率，並使得殖利率曲線的遠端產生向下彎曲的現象。在1960年代盛行扭扭舞(Twist)，當時類似策略的設計者就是後來獲得諾貝爾經濟學獎的托賓教授。這種產生殖利率曲線扭曲的政策就命名扭曲操作。美聯儲於1961年首次採取「扭曲操作」，購入以5年期為主的40億美元(約312億港元)美債，賣掉期限較短的國債，當年的用意是希望降低長期利率，以減少美國黃金儲備的流失。然而當年措施並未能帶來預期效果，時任聯儲局主席的馬丁後來甚至遭到批評。市場對本次扭曲操作的具體預期為，美聯儲將出售期限為3年或更短的國債，相對的買入期限為7~10年的較長期國債。債市人士普遍預期，這一操作的額度將在2000億至7000億美元之間。2000億美元的扭曲操作相當於將聯邦基金利率再降低25個基點。但因為不是像寬鬆量化(QE)直接在市場撒錢，因此美元就走強，黃金等貴金屬價格則下降。其實8月會議聲明中宣布將超低利率維持到2013年中，就是希望給企業及房貸有穩定低成本融資的預期。扭曲操作的宣布更是將長期利率壓低後，從而一方面刺激抵押貸款持有人進行再融資，降低借貸成本，刺激經濟增長；另一方面則可救房市，因為美國房地產看30 年公債利率，目前都還有4％以上的年利率，長期利率走低，才有利房市的發展。過去幾年來，美國住房市場嚴重拖累經濟，美國現在呈現空缺率與失業率齊揚的現象。所以明明外地、外州有職缺，因為舊的房地產無法順利脫手，新買的房屋貸款利率又太高，因此不願意進行動作。扭曲操作的政策推出後，這些問題有望減輕。另外賣出短債，會使短期債券的殖利率上升，其價格下跌，造成避險基金的資金成本上升，不得不賣掉投資標的換現金回補，緊縮非美地區的美元流動性，進而可吸引資金回流美國。看來美聯儲為了救經濟，真的煞費苦心。
