9月以來，南歐主權債危機甚囂塵上，加上景氣衰退疑慮明顯升溫，造成市場避險意識高漲、資金持續流入美債，讓美國10年期公債殖利率一度創下1.71％歷史新低紀錄。信用市場債中，具有信評優勢的投資級公司債券是目前較受資金青睞的市場，9月迄今僅小幅下滑-0.42％；摩根大通高收益債在8月經歷較大修正後，9月跌幅趨緩，年初至今報酬勉強持平；摩根大通美元新興債指數自2月連續7個月正報酬後，9月出現回落，其中以摩根大通投資級新興債指數跌幅-4.27％最小，同時年初至今的報酬3.73％，也是新興債市場中表現最佳者。此外，受到本月新興國家匯率貶值約10％的衝擊下，讓當地貨幣計價新興債今(2011)年以來的獲利，幾乎盡數回吐。新興市場最值得投資依據國際貨幣基金會(IMF)9月最新公布明(2012)年世界經濟展望報告，調降了今明兩年全球經濟成長率，由6月預估的4.3％與4.5％，均降至4.0％，但今明兩年新興國家經濟成長仍超越已開發國家達4％以上，依舊是全球經濟成長動能引擎的主力。除了成長力道持續擴張外，新興國家的貨幣政策空間充足，部分新興國家巴西、土耳其及俄羅斯，已經啟動降息的預防性機制，藉以降低歐債危機、全球景氣下滑的衝擊，因此中長期而言，新興市場的股、債、匯市仍深具投資潛力。雖然歐盟對希臘債務危機的處理直到目前仍缺乏實質有效的解決方案，但在2008年金融海嘯的慘痛經驗下，各國執政者對於此一風險不會輕忽。而歐元區銀行體系的流動性在歐洲央行融通下也受到支撐，佐以考量現在企業獲利也較2008年來得良好，預期未來新興國家匯率的修正空間將相對有限，投資風險也相對降低，不排除新興國家匯率短期有機會反彈；再者，當地貨幣計價的新興債的殖利率為6.74％，遠高出美國公債殖利率達5.58個百分點，對於長線投資者深具吸引力。美元計價新興債受惠於美債殖利率走低，指數下滑幅度小於其他風險性資產，尤其投資等級新興債因償債能力較佳，其跌價風險也相對較小。目前美元新興債信用利差已擴大至450bps，係2009年7月中以來的新高，在經濟與財政體質強健、信評調升趨勢的支撐下，加上10年期美國公債預期將在2％左右低檔整理，均提升新興美元債的投資魅力，預期利差有機會逐步回降至350bps左右。高收益債後市保守觀望高收益債的基本面展望仍佳，穆迪預估至年底的違約率將持續下降至1.5％，即便至明年也僅微幅上揚至1.8%。然而，目前市場仍相當擔心歐債與美國景氣的問題，導致投資的風險承受度轉為保守，因此近期高收益債的利差仍持續走揚。在市場信心面與經濟面明顯好轉前，對於向來與景氣、股市連動較密切的高收益債券而言，預期後市的表現空間將受到一定壓抑，建議投資人不妨先觀望一段時間。短期上，歐債問題、景氣衰退疑慮將持續牽動全球金融市場走向，歐債事件發展除了觀察希臘10月份的金援能否到位外，歐洲金融穩定機制(EFSF)擴大之後，ECB是否宣示積極支援金融機構，以及歐洲核心國家(例如德國)能否提出有效政策，均值得投資人留意。此外，挹注全球經濟成長率貢獻度近1/3的中國大陸，其經濟走向將是左右全球景氣關鍵的另一重要因素。唯短期上，歐債難快速獲得解決，經濟數據是否好轉仍有待觀察，因此看好較高信評的投資級公司債，以及投資級新興國家政府債，表現仍有超前的可能性。
