11月3~4日G20全球最大經濟體領導人和財政部長齊聚法國戛納，召開為期兩天的峰會，此次峰會的本意是討論如何加強全球經濟增長。歐洲領導人原本希望在本次G20峰會上尋求新興國家對歐洲金融穩定方案的支持，但是希臘公投的變數攪亂了春池，中國大陸堅持擴大話語權的立場，讓G20高峰會無功而返、歐債危機落幕的期望落空。於是問題回到原點，正如同歐巴馬與胡錦濤的立場所言：「歐洲的問題由歐洲解決。」希臘公投 惹惱眾歐領袖歐債危機從原先單純的財政的問題轉變成政治議題，因為歐盟領導人已經有了不得不採取痛苦措施的階段。根據歐盟高峰會中所達成的共識，隨著新任ECB總裁的上台，跨過了民間債權人不得參與歐債危機的原則，單就金融市場的運作方式而言，等同於宣告希臘國債已經違約，因為希債減記50％的決定，顛覆了國債視同於零風險資產的教科書定義。但是沒有辦法中的辦法，因為歐盟有共同的貨幣，卻沒有共同的債券，且歐盟也沒有共同的財政部可發債籌資，注定了希臘這筆爛帳非得用減赤這條路來解決。但是過慣了舒服日子的希臘人不願放棄部分社會福利，勒緊褲帶過苦日子，反對歐盟提出的紓困方案，導致希臘總理巴本德里歐拋出紓困案公投的震撼彈，顯然，徹底惹惱了先前主張維持歐元區完整的眾歐洲領袖。於是事情演變成巴本德里歐被迫收回公投的成命，並且被迫下台，以求新內閣能夠達成共識，遵守歐盟的協議，在2020年之前將債務占GDP比例降至120％。但是截至歐洲時間7日為止，希臘政壇經過密切協商，仍無法決定出新聯合政府該由誰領導，意味著希臘政壇嚴重分裂，難以迅速對歐盟提出白紙黑字的承諾，進而推動國內財政改革，目前呼聲最高人選，是前ECB副總裁Lucas Papademos。希臘12月中下旬現金就會燒光，然而在新聯合政府未確定前，IMF不會發放希臘下一波紓困貸款80億歐元。減赤似為唯一的路誠如德國經濟部長Philipp Roesler所言：「希臘只能二選一：留在歐元區內改革，或不改革並退出歐元區；沒有第三條路。」然而，德國總理梅克爾早早就表明了捍衛歐元區完整的立場，換言之，希臘只有留在歐元區內改革這條路可走。但這是對歐盟最好的選擇嗎？現在的做法是拿歐盟富國納稅人的錢去補窮國的財政黑洞，然而這樣的做法必然會拉低富國的經濟成長率，所以先前德國財長Wolfgang Schaeuble在8月28日表示：「由於各國必須實行財政緊縮計畫，可能需要數年時間才能見到成果；而在此之前，全球經濟可能會有7年不景氣。」意指財政緊縮措施並非讓全球經濟回復成長的正確方法。可是在歐盟無法聯合籌資的情況下，不減赤還有其他選項可行嗎？所以如果希臘真的接受了歐盟的新紓困案，這也表示了歐盟的經濟會有一段長時間的低迷，或許這也是ECB為何出乎市場意料之外地降息1碼的考量。而且同樣的問題根治了嗎？答案是沒有，下次歐豬五國照樣在經濟衰退循環周期時，仍舊成為歐盟的拖累。那麼如果希臘退出歐盟呢？從FOMC最新的會後聲明可察覺，聯準會已經把這個可能發生的不確定變數考量進去了。聲明中顯示：「經濟展望仍有重大的下降風險，包括全球金融市場緊縮。」是的，聯準會已經把希臘退出歐盟列為可能發生的風險，以至於市場在解讀聲明時推測在不久的未來，聯準會將推出QE3的可能性大增。試問，如果不是這種層級的利空的話，聯準會會輕言再推QE3嗎？或許11月23日的美國超級預算委員會的決議是個焦點。冰島的例子值得借鏡隨著負債上限期限迅速逼近，美國財政危機再度浮上檯面。美國國會兩大黨為處理赤字問題派出12位委員成立跨黨派委員會，任務就是必須突破共和黨和民主黨間的僵局，在11月23日之前達成至少1.2兆美元的減赤計畫，來紓解政府關門危機；否則一系列大幅刪減支出措施，將於2013年生效，讓美債上限也將相對應提高1.2兆美元，屆時美國GDP成長速度將迅速降低(圖1)。不過，超級預算委員會難以解決的兩黨基本歧見，在於民主黨堅持將增稅加入預算協議，但共和黨頑強反對。事實上，如果三大信評早發出警語聲稱，國會的超級預算委員會無法及時達成關鍵協議，恐將引發後續的調降美債評級的動作。這樣的利空當然也符合聯準會動用QE3的條件。回到希臘，縱使新的聯合政府決定留在歐盟，卻也不保證將來不會再次發生出爾反爾的民粹政治語言，那麼長痛不如短痛，乾脆就讓希臘退出歐盟的話，也許是處理歐債危機最迅速及代價最小的方法，對於希臘而言，脫離歐盟，重新恢復採用以往國幣德拉克馬(drachma)，透過大幅的貶值，將可刺激觀光與出口，可望在1~2年內恢復經濟增長和全民就業，冰島的例子值得借鏡。歐債危機中 大陸嘗試示好只是希臘退出歐盟的負面立即影響就是，希臘流通在外的5千億歐元債務注定將違約，而最大債主德、法受傷最重；其次希臘國內銀行恐爆發擠兌潮，貨幣可能大幅貶值。有希臘學者提出新觀點供大眾思考，即希臘採用歐元後，國際競爭力下滑了30％；若希臘能讓貨幣貶值50％，帶來的益處是否會超越債務違約及放棄歐元附帶的成本。如果答案為「是」，那就值得做。但長期來說，對於歐盟來說，還有能力維持完整性嗎？歐元的存在價值為何呢？當年歐元興起時，亞洲也曾提倡亞元的學說，看著歐盟這十多年來的發展，不知做何感想。早先中國大陸在歐債危機中嘗試扮演友好的金主，但由於貿易摩擦的矛盾，使得中國大陸不願無條件的提供金援，中國大陸國家主席胡錦濤在G20高峰會上提議採用IMF的名目貨幣「特別提款權」(SDR)，來支持EFSF。胡錦濤並向IMF喊話，將人民幣納入SDR組成貨幣標準籃(圖2)。透露中國大陸擬藉人民幣納入SDR，將人民幣的發言權從IMF擴及至歐盟，不過德國反對的理由很直接，認為此將攻擊德國中央銀行聯邦銀行的主權，意味著人民幣要取代美元之路還很遙遠。冰島如何從瀕臨破產中重生？2008年9月美國雷曼兄弟破產引發全球金融風暴，冰島一些大銀行資金周轉不靈瀕臨破產，冰島政府決定不救銀行，同年10月讓三大銀行倒閉，並向IMF爭取到22.5億美元紓困金，同時執行嚴苛的減赤措施。短短3年，冰島穩定成長，今(2011)年上半年經濟成長2.5％，下半年可望成長超過3％，冰島央行上周還將利率調升1碼至4.75％以防通膨，和多數已開發國家拚命維持低利率以刺激經濟，形成強烈對比，證明當時冰島政府讓銀行倒閉，以保護納稅人的做法是正確的。
