歐債及美國經濟疲軟仍牽動全球金融市場變化及資金的動向，法人認為近期資金有擁抱美元資產現象，但美元長期趨貶，亞洲股市及貨幣在下挫後已提供長期進場的機會點。歐元區領袖終於通過最新的歐債危機解決計畫，帶動全球股市勁揚，但是法人認為，這個計畫能否如預期運作，仍有疑慮，預料幾周內市場就會湧現質疑的聲浪。全球疲弱拖累亞洲經濟但是展望明(2012)年，當新興市場通膨壓力降溫之後，全球股、債市都可望有表現，尤其是基本面強勁、體質健全的亞洲市場，近期雖然面臨資金流失，但是勢必將會重新吸引資金的目光，亞洲市場近期的波動，提供進場的機會點。近期不少資金流出亞洲，導致出場的資金不斷攀升，安本資產管理集團股票部門主管楊修(Hugh Young)指出，由於西方國家經濟問題叢生，恐慌情緒正逐漸蔓延，使得市場開始失去理性，但西方國家的問題如歐債及美國經濟疲軟等，都需要好幾年的時間才能獲得解決，西方國家的決策官員在處理這些問題的表現令人失望，外界對於他們的作為以及處理能力已經信心大失。楊修指出，在切實可行的計畫推出之前，市場仍可能處於極度緊張的狀態，這些計畫包括能幫助希臘及其他諸多歐洲邊陲國家脫困的解決方案、歐洲問題銀行的重組計畫。或是降低美國債務赤字等。但是有關於經濟成長的計畫卻仍遙遙無期，全球疲弱的大環境拖累亞洲經濟成長放緩。楊修表示，亞洲股市近2年表現相當好，均有雙位數的報酬，但是近期由於全球經濟衰退的疑慮升高，使得亞洲股市出現轉向，跟著西方市場向下挫跌，若全球經濟極端的動盪，則亞洲的資產將難以扮演安全天堂的角色，投資人需要有面對另一次全球衰退的心理準備。雖然歐美國家的成長黯淡，原本政府是唯一支持經濟成長的來源，但是由於實施財政緊縮政策，導致這項工具也不再發揮作用，如果私人企業需求仍不振，一般消費大眾若持續減少支出，經濟成長下修風險將持續，但預估不會出現二次衰退。若以今(2011)年來各國股市的表現來看，以美元計價的報酬率，中國大陸和印度的跌幅最大，主要是因為中國大陸由房地產領軍的景氣降溫，以及印度收縮更甚的借貸緊縮，重創了這二個亞洲最大經濟體的投資氣氛。亞洲企業股利率達41％楊修表示，中國大陸經濟趨緩，目前大家開始擔心政府的龐大負債，而中小型企業則出現公司治理不良的現象。至於印度，目前印度股市的股價比其他市場要貴約30％，而且又有政府貪污的問題。由於成本壓力升高，全球需求減少，企業盈餘無可避免地面臨調降的命運。面對全球衰退，亞洲也無法免疫，楊修指出，由於亞洲仍須仰賴西方的市場需求，因此難以避免會受到全球景氣趨緩的影響，但是亞洲在區域內的貿易和內需消費的助威下，經濟仍持續成長，大宗商品價格下滑應有助於減輕近期通膨以及進一步升息的壓力。安本資產管理認為，預期企業獲利將會呈現個位數成長，但是公司的資產負債表依舊健全，亞洲企業的淨負債股權比持續下滑，基本面仍佳，且股利率持穩，不含日本的亞洲企業股利率維持在41％水準。貨幣貶值造成資金外逃楊修指出，近期市場恐慌性賣壓，打造出逢低加碼優質股的契機，目前亞洲企業的本益比不到10倍，低於長期平均值，股價具有吸引力，可以利用市場下跌之際，增加已持有多年的優質股票。楊修表示，像是銀行股這些股價超跌的產業已經來到不錯的水準，與歐洲銀行業截然不同，他認為亞洲銀行業以傳統放款業務為主，坐擁良好的資產負債表。在安本環球亞太股票基金中，對亞洲股市的布局，持有最多者為香港，占基金資產達23.8％，其次為新加坡占19.7％，楊修指出，香港及新加坡有些企業已經發展成為在全球有一定地位的跨國企業，接下來持有較多的是印度，占13.6％，澳洲占11.6％，至於中國大陸，則約占5.9％。楊修指出，雖然中國大陸有愈來愈多的新創公司，但是對於這些公司的誠信，尚不得而知，因此，安本環球亞太股票基金投資中國大陸的比例仍不高。至於針對債券及貨幣市場的展望，安本亞太區債券主管安東尼．麥寇(Anthony Michael)指出，未來幾個月，亞洲貨幣與信用市場仍存在下檔風險，目前安本採取防禦性策略，但是對亞洲部位不足的長期投資人而言，這是個相對有利的機會。安東尼．麥寇表示，信用市場及亞洲貨幣近期落入負報酬，新興市場當地貨幣債券在過去1個月左右也面臨較大的壓力，主要是市場氣氛所致，其中也有技術性的因素在影響，包括之前放空美元者要回補，以及之前投資亞洲資產者有獲利了結賣壓，以彌補在其他地方的投資虧損。為了打擊通膨，大多數的亞洲國家今年都採取了緊縮政策，安東尼．麥寇認為，亞洲出口已出現減緩的現象，而區域內出口減緩、銀根收縮的大環境，可能會導致成長降溫的程度高出目前的預期。雖然新興市場的中期基本面相對傑出，但是資金穩定流入新興市場的情勢目前已開始動搖，短期內全球的資金仍存在贖回新興市場基金，轉而擁抱美元的趨勢。例如外資降低印尼、馬來西亞、韓國等地資產的部位。資金未來仍將回流亞洲安東尼．麥寇指出，除了人民幣以外，所有的亞洲貨幣今年以來逐漸升值的情勢在9月時發生逆轉，包括印尼、新加坡、南韓等國家，9月貨幣大幅貶值。亞洲匯價在第3季時下跌了3.5％，是2000年全球科技泡沫和1997/1998年亞洲金融風暴以來最差的單季表現之一，主要是因為資金大幅降低持有的資產，造成幣值大跌，但是歐洲的投資人不想再投入太多於歐洲資產，因此，未來應還是會轉移一部分資產至新興市場。安東尼．麥寇指出，亞洲對美國國庫券的金融利差仍大於美國與歐洲，而且美國與歐洲的基本面吸引力不如亞洲。短期亞洲信用市場及貨幣市場出現大幅度的波動，讓長期的投資人找到好的投資機會切入。安東尼．麥寇表示，資金流向美元的推升潮不可能持續太久，原因是不斷惡化的基本面因素必將導致美元進一步貶值，而且與亞洲中期內的基本面前景兩相比較，可說是天差地遠。由於西方的決策官員尚未能掌握到問題的關鍵，因此預期市場仍將受到外部因素的影響，將會持續波動，但是對於亞洲的長線投資人而言，部分短期投機資金已經退場，正是逢低進場的好機會。
