近期希臘債務問題一波三折，導致歐、美股市表現震盪。相較於歐、美成熟國家，全球新興市場具有龐大的內需及良好的財政體質優勢，長期仍可望維持較高的經濟成長水平，是投資人值得關注的投資標的。在環球新興市場股票型基金中，施羅德環球基金系列─新興市場基金(A1累積單位)於1994年3月9日成立，至今已超過15年，以下針對該基金做進一步評析。投資策略：基金經理人於2004年開始管理該檔基金，其投資策略結合了由上而下的分析以及由下而上的選股方法，藉由國家資產配置獲得50％的超額報酬，及透過選股來取得另外50％的超額報酬。該基金運用由上而下的量化模型來決定國家的配置比重，並利用該模型找出6個最具投資吸引力的國家，而對這些國家所配置的投資比重與基準指數僅能有5％的差距。傾向投資南韓及俄羅斯該模型考慮了5個要素，且每個月會根據這些要素，對國家進行評分與排名。這5個要素與其所占的比重分別為：證券評價價值(43％)、成長要素(15％)、貨幣風險(17％)、動能(20％)以及利率(5％)。在各個國家投資部位中，會根據分析師的股票投資意見來進行投資布局。投資組合：整體而言，該基金的投資配置相當分散，平均持有90至130檔股票。根據該基金所採用的國家量化模型，該投資組合通常會由6個國家占主導地位，在今(2011)年9月底的投資組合中，中國大陸、南韓、巴西、俄羅斯、台灣以及墨西哥等，約占總基金資產的73.77％，而同類型基金對於上述6個國家的投資比重平均為64.43％。該基金長期以來，都傾向投資於南韓以及俄羅斯，針對南韓部分，青睞具有強勁獲利成長的企業，例如三星電子以及現代汽車。基金經理人偏愛俄羅斯市場，是因為俄羅斯市場的證券評價價值具有吸引力，雖然具有公司治理方面的問題，但認為俄羅斯市場具有不錯的流動性，經濟基本面也正在改善當中。該基金青睞的投資標的包括俄羅斯天然氣工業公司(Gasprom)。另一方面，該基金相對持有較少的印度股票，主要是對印度過高的通膨壓力及利率感到疑慮。在市場下跌時具防禦能力在產業方面，基金團隊通常會持有較多的能源及金融服務類股，截至今年9月底，對這兩類股的投資比重分別為15.15％以及23.49％。基金績效及風險：自Allan Conway於2004年10月開始擔任基金經理人以來，截至今年11月7日止，年化報酬率(以原幣別計算)為11.93％，較同類型基金高1.61％，不過仍比基準指數低1.99％。會有落後於基準指數的表現，主要是因為在去(2010)年報酬率表現，分別落後基準指數以及同類型基金約8.1％以及7.6％。選股布局不佳，是造成該基金表現落後的主因。不過，整體來看，當對於前6大以及最後6個國家市場的選股布局都是正確時，該基金則能夠有勝出的表現。截至11月7日止，該基金今年以來的報酬率較同類型基金平均高4.32％，但落後基準指數0.21％。以該基金今年的選股以及投資配置的角度來看，南韓是表現最佳的市場，印尼則是主要拖累報酬表現的市場。在風險方面，該基金的波動率與同類型基金平均相當接近，但相較於同類型基金，該基金在市場下跌時期會具有較佳的防禦能力。(本文由晨星研究部提供，晨星基金是國際級的基金評等機構)
