美國S&P 500指數近一周下跌3.81％，上周公布多項經濟數據皆證明美國景氣仍持續好轉中，不過基本面的利多仍難擋歐債議題的不確定性，繼義大利、西班牙後，法國成為新一輪歐債風險的觀察指標。在市場一片風聲鶴唳中，些微的利空都容易導致投資人放大檢視，造成美股自10月底以來呈現震盪盤整格局。經濟數據表現佳科技股方面，那斯達克指數近一周下跌3.97％，亞馬遜最新的平板電腦Kindle Fire正式上市，199美元的價格優勢吸引消費者搶進。預期在年終銷售旺季加持下，包括智慧型手機、平板電腦等商品將熱銷，相關個股營收利多可望帶動科技股未來報酬表現優於大盤。先前公布的第3季GDP季成長率達到2.5％，在市場一片衰退言論之際，為投資人打了一劑強心針。10月份零售銷售月增0.5％，優於市場預期0.3％，同時11月份密西根大學消費者信心指數為64.2，大幅高於市場預期的61.5，也高於前期60.9，預計在消費者信心回穩以及購物旺季來臨下，11、12月數字可望加速成長。此外，10月份工業生產月增0.7％，高於市場預期的0.4％，產能利用率則從77.6％提升至77.8％，創下2008年8月以來新高。就業及房市也傳出了好消息，房市領先指標的建築許可，在10月份由58.9萬戶一舉衝上65.3萬戶，創下去(2010)年4月以來新高。11月失業率由9.1％僅略降至9.0％，不過值得注意的是，非農就業人口在10月新增11萬人，同時8月、9月分別上調4.7萬、5.5萬至8.5萬、11.6萬人，8月份數字已經是第二次上調，原先數字是讓市場恐慌的0人，顯示最令人擔心的就業及房市正緩步復甦中。歐債問題準備長期抗戰自從希臘開啟了公投是否留在歐元區的鬧劇後，近幾周這些債務危機國不斷充斥著令人無力的政治雜音，義大利新任總理Mario Monti籌組新內閣遇上阻力，西班牙國會改選政局可能變天，政治的不確定性演變成投資人的不安。義大利10年期公債殖利率曾攀升至7％以上，西班牙也逼近6.5％高標，歐豬國家上周標售公債的利率以及認購倍數也不盡理想。另外，法國10年期公債和德債的利差一度達到2％，創下歐元問世以來新高，引發債務危機擴散至歐元區核心國的疑慮，法國AAA的評等面臨市場質疑，股市波動再度擴大。超級預算委員會登場就歐債發展的走勢來看，儘管市場雜音很多，但現階段仍在可控制範圍下，歐洲央行(ECB)基於維護市場機能前提下，將持續執行公債購買計畫，有助於壓低融資成本。而市場擔心的義大利公債殖利率飆破7％，主要是交易義大利國債的保證金上調至11.65％，意味短期資金不足者被迫平倉，短線上當然會造成義債價格下挫、殖利率攀升，不過就中長線來說並非壞事。就短線歐債發展而言，仍需觀察歐豬5國公債發售狀況，以及希臘何時獲得第6筆80億歐元貸款。9月份市場原先預期聯準會(Fed)為加速就業市場好轉以提提振房市，有機會再一次推出量化寬鬆政策，不過最後祭出的是買長債、賣短債的「扭轉操作」，當時會有這樣的考量一部分是因為美國通膨出現走升跡象，9月份消費者物價指數年增率達3.9％。不過就10月數據來看，消費者物價指數、生產者物價指數表現持穩。通膨續揚機率降低，提供Fed未來施展寬鬆政策的空間與彈性。而在11月23日召開的超級預算委員會，兩黨基於明(2012)年總統大選即將到來的考量，共和黨拒絕任何加稅建議，民主黨則堅守福利開支，減赤計畫的討論在缺乏共識下破局，赤字自動刪減計畫將於2013年啟動。消息傳出當日，美股跌幅均超過2％。不過預期這次談判的破裂並不會產生立即性的危機，由於今(2011)年8月時已達成提高舉債上限的協議，政府應有資源維持運作至明年大選後，所以政府運作不像8月時有立即停擺的危機。且對信評機構而言，自動刪減計畫一樣可以減少預算赤字，預期立即降評的機率不高。不過現階段市場在歐債問題的衝擊下，對於國家債務處理的相關議題相對敏感，因此短線上對股市難免造成波動。美股震盪向上可期就美股內在因素而言，整體經濟呈現正向走勢，第3季企業獲利年增率由上個月的13.1％上調至17.7％，第4季獲利預期為10.5％，但未來上修機率頗高，同時政策面若推出類貨幣寬鬆政策，將進一步推升股市走揚。因此目前干擾美股走勢的關鍵在於外部因素，也就是歐債議題，但這部分也是最難掌控的風險，因此逐筆進場的投資策略將優先於單筆敲進的攻擊性投資。(本文作者為台新投顧研究員)
