手機明年亮 大立光失色？46798' />
市場預估明年中低價智慧型手機，將在不景氣中扮演銷售要角，對於向來走高階產品市場的大立光，是否將造成衝擊？明年大立光是否還有機會重返榮耀？智慧型手機崛起，造就3大高價股，包括智慧型手機品牌廠宏達電(2498)、光學鏡頭廠大立光(3008)以及觸控面板廠廠TPK(3673)的股價鍍金傳奇。但隨著明(2012)年全球景氣不振，恐衝擊3C電子產品銷售，加上明年智慧型手機成長面臨疑慮下，三千金股價黯淡失色。 目前台股大盤指數面臨年線保衛戰，大立光股價也同樣大幅修正，不到半年時間，從近千元修正到500元以下，幾乎腰斬。然而，從基本面來看，今(2011)年前3季大立光每股賺進30.11元，已經是去(2010)年全年的獲利水準。而去年此時大立光股價都還有700多元水準。市場是否對於大立光明年的獲利能力，過度悲觀呢？在明年智慧型手機滲透率將持續成長的情況下，大立光雖然在高階手機相機鏡片技術能力以及成本管控能力仍居市場領先地位，但股價在明年是否有機會重返榮耀？而哪些變數將影響明年的營運表現呢？日前大立光大客戶之一的宏達電宣布無預期下修第4季財測，讓上游的鏡頭供應商大立光也受到牽連，另一方面，市場預期明年智慧型手機成長動能，恐將來自於中低價智慧型手機，因此市場認為將不利大立光在高階光學鏡頭出貨，而中低價市場意味整體成本將下滑，可能會壓縮大立光獲利空間。在2大利空罩頂下，似乎不利大立光股價表現。大陸高階低價智慧型手機竄起保德信投信基金經理人葉獻文指出，明年智慧型手機成長動能將往中低階市場移動，主要來自於中國電信營運商為擴大智慧型手機市場，其手機補貼方案搭配機種以中低階智慧型為主，因此，看好中國本土品牌智慧型手機的成長性。過去中國業者以山寨手機聞名於世，其興盛的山寨手機市場卻提供業者作為練兵之地，打造出中國本土手機製造產業。葉獻文指出，中國本土品牌業者近幾年也逐漸出頭，如中興、華為等品牌近年來也開始在中國市場占有一席之地，成為台廠無法忽視的勁敵。在此趨勢下，他認為，已打入中國本土品牌手機供應鏈且具有高技術門檻的業者，明年具有較好的機會。而中低階市場大舉成長之下，代表的是明年智慧型手機出貨量雖然成長，但是，手機產值成長幅度趨緩，甚至小於出貨量成長幅度。分析中低階智慧型手機搭載的相機鏡頭，以300萬畫素以下為主，若中低階市場排擠到高階市場，對於高階鏡頭廠商如大立光或玉晶光(3406)等業者，產品毛利率恐受衝擊。然而，是否就此宣告大立光在明年的成長將趨緩，卻未必盡然。外資法人指出，明年中國本土品牌業者除了推出中低階智慧型手機搶市外，另一方面，具有「高階規格、售價卻是高貴不貴」的智慧型手機，將是不得不留意的趨勢。所謂「高階規格，低價享受」的智慧型手機，以今年8月推出的小米機為代表。小米機售價為1999元人民幣，折合新台幣約9486元。在開放網路預訂後，立即創下30萬支預訂佳績。根據中國互聯網消費調研中心ZDC在10月的監測數據顯示，最受中國大陸用戶關注的智慧手機品牌仍是諾基亞(Nokia)，然而，最受用戶關注的15款智慧型手機產品中，諾基亞僅有3款產品上榜，且跌出前3名。諾基亞的主要競爭對手三星的品牌關注度持續升至18.3％，與諾基亞僅差1.4％。小米機則以2.4％的關注度躋身第5位，上升趨勢快速。另外，蘋果iPhone 4(16GB)則是以1.7％的關注比例排名第8，還落後於小米機。分析小米機受到歡迎的原因，在於小米機打著不到萬元新台幣的售價，但其手機規格皆緊追著iPhone 4不放，不但具備雙核心1.5GHz CPU、電容式觸控面板，其相機鏡頭更採取高階的800萬畫素鏡頭。無獨有偶，日前中國本土品牌聯想，也跟進智慧型手機戰場，最新發布的雙核心智慧型手機「樂Phone K2」搭載的相機鏡頭規格同樣也拉到800萬畫素以上。熟知手機相機鏡頭產業者，看到畫素規格就會明白箇中差異，目前手機相機鏡頭以300萬畫素作為技術分水嶺，300萬畫素以下為低階產品規格，500萬以上則為高階產品規格。台系光學廠中，500萬畫素鏡頭以上的供應商，主要以大立光及玉晶光為主。若手機鏡頭往800萬畫素推進，將有利於大立光營收以及獲利。高階低價產品材料成本不低法人進一步分析，中國的中低價智慧型手機的產品材料成本不見得較高階產品來得低，相反地，其產品材料成本和iPhone 4幾乎相去不遠。根據iSuppli報告顯示，iPhone 4整體材料成本為187.5美元，小米機約160.4美元，其中光學鏡頭模組的成本，小米機為12.2美元，更高過於iPhone 4的10.75美元。法人分析，小米機之所以可以將售價壓低的原因，在於銷售、通路以及人事研發等費用壓低的優勢，另一方面在於廠商願意壓縮獲利空間以擴大其市占率。大立光：無損產品報價法人指出，若小米機策略成功，對於整體手機產業的確將造成影響，其中中國零組件業者挾地利及成本優勢將獲得品牌業者採用。然而，對於技術門檻較高，台廠具有領先優勢的關鍵零組件，如光學鏡頭以及觸控面板，還是需要仰賴台廠供應。因此，看好大立光在明年中國中低價智慧型手機市場仍將受惠。大立光發言人邱東泉則表示，中國自有品牌手機客戶主推中低價智慧型手機，這一塊市場也是大立光著重的地區。從客戶銷售成績看來，今年呈現穩定增加，明年也可望持續成長。邱東泉進一步表示，中國中低價智慧型手機的相機鏡頭需求仍以500萬畫素以上為主流，只有少數機種採取300萬畫素規格。邱東泉也證實，出貨給中國客戶的訂單，在產品報價上並無影響，因此，若中國中低價智慧手型機需求持續增加，對於大立光的營運動能及獲利為正面影響。市場過度反應 備貨謹慎對於今年12月以及明年第1季的營運展望，邱東泉表示，受零組件廠傳統淡季效應影響，預估12月營收會比11月下滑。以往年慣例，消費性電子旺季主要在看12月聖誕節以及農曆新年，對上游零組件廠而言，交貨時間需再提前2個月，因此，聖誕節以及農曆新年的訂單已經出貨完畢。邱東泉說，11月過後至明年第1季，處於消費性電子產品出貨旺季已過，而且新機種上市拉貨尚未開始的青黃不接期。明年1月因為有農曆假期，工作天數至少少掉1/3，因此肯定會對營收有影響。他預估，今年第1季為營運淡季。至於客戶新機種上市時程，推估會在明年第2季中後段。預估第1季末開始會有新機種的小量交貨訂單浮現，明年第2季中過後，才會有新機種上市的大量交貨需求。但是具體訂單狀況，以目前的時間點還尚未看到。業內人士則表示，受明年全球消費力道恐不振的預期心理影響下，下游業者採取謹慎應對，因此反映在下單狀況下，業者多不願備庫存，因此目前市場上的庫存水位呈現低庫存。總而言之，供應鏈下游廠商都在觀望，等待景氣狀況明朗化的跡象。展望明年，業內人士認為，沒有市場想的那麼悲觀，市場顯得過度反應。法人則認為，年底這個時間點，市場處於混沌未明的狀況，需待明年農曆年後，才能看出較明顯的光學鏡頭市況展望。但可以確定，若中國高階低價手機市場興起，大立光在此一趨勢中，仍將處於受惠者的地位。
