要有超人一等的績效，必須靠兩件事：「保本」和「擊出全壘打」！─斯坦利．朱肯米勒也許國內投資者不太熟悉他，但是他是華爾街最重量級的人物之一，量子基金前首席基金經理斯坦利．朱肯米勒，1997年與索羅斯成功的策畫了震驚國際的東南亞金融風暴，1998年再次手握巨資與香港政府進行了一場「世紀豪賭」，雖然以失敗告終，但令金融界認識了這位年僅40多歲就掌管著世界上最大的對沖基金的基金經理人。要夠膽色攫取盈利1986年，朱肯米勒被屈佛斯基金聘為基金經理人。屈佛斯基金公司仍然准許朱肯米勒繼續管理自己的瑞格遜基金。在加盟屈佛斯基金之時，他的管理風格已從傳統的單一持有股票組合，轉向債券外匯和股票相互組合起來的折衷性投資戰略，靈活地在這些市場上進行買入多頭和沽出空頭的多樣化交易。屈佛斯基金對他的市場天賦萬分傾倒，又以他為首，創立了7個基金歸他管理，外加他自己的一個基金，達8個基金之多。其中最出名的是「積極主動策略投資基金」，該基金自他設立開始(1987年3月)至1988年8月離開屈佛斯為止，一直是基金行業中成績最卓越的基金。最後他竟由於渴望與索羅斯一起工作，又由於他們的交易活動氣質相近，促使他辭別了屈佛斯而到索羅斯管理公司去工作。他認為索羅斯是他這一時代最偉大的投資家。之後不久，索羅斯就把他的基金管理工作交給朱肯米勒，因為索羅斯決定去從事幫助前蘇聯和東歐的封閉的經濟進行改革。 索羅斯於1969至1988年管理量子基金之際，該基金年平均報酬率為30％，朱肯米勒在接掌後的前5年，年報酬率上升至40％。(1989年至1993年的年度報酬率依次為31.6％、29.6％、53.4％、68.6％與72％)索羅斯曾經批評過朱肯米勒，說他的確對市場判斷對，但沒有能最大限度地充分利用機會。舉例說，在朱肯米勒為索羅斯開始工作不久，朱肯米勒對美元很不看好，故而做下大量沽空美元買入馬克的倉位。這些沽空頭寸開始對他有利了，朱肯米勒很感到自傲，索羅斯來到朱肯米勒的辦公室談起這筆交易。 他問朱肯米勒：「你建了多大的倉位？」朱肯米勒回答：「10億美元的倉位。」他不屑地反問：「你把這也叫做倉位？」當某件事做對時，對索羅斯來說，他會認為你總還是倉位持有的不夠。他鼓勵朱肯米勒把倉位翻一倍，朱肯米勒照辦了。結果該筆交易變得極為有利，獲利驚人！索羅斯教導朱肯米勒，一旦你對某筆交易極端有信心時，你就應該敢於扼住機會的咽喉不鬆手。這需要有做頭豬的勇氣，敢於抓住盈利不放。朱肯米勒的長期業績遠遠超過了該行業的平均水平。原因是採納了索羅斯的哲理：保管好資本和經營好基地，才是獲得長期收益之道。當你獲利時，應該儘量積極進取。許多基金經理一旦盈利達到30％至40％，就往往對他們這一年的交易獲利入帳結束。在這年的其餘時日，他們交易非常小心謹慎，為的是不要破壞了已經實現的很好的年收益率。要想真正獲得出色的長期高收益，就要苦心努力，在達到30％至40％收益後，如果你仍具有信心，就應該力爭達到收益100％。如果能把一些接近100％收益的年頭聯在一起，而避免虧損年份，就能真正達到傑出的長期高回報。 風險控制─勇於認錯1991年初，朱肯米勒在美、日股市建立30億美元的空頭部位，亦對美國與全球債市大量放空。但在1月底美國對伊拉克的「沙漠風暴」戰役前，將多達60億美元的空頭部位全部轉為多頭，戰爭爆發後證明他的看法正確。他最為成功的投資則是在該年稍後於歐、美、日債市與匯市建立的一120億美元部位，當8、9月因經濟疲軟而使債券大幅上揚之後，他使量子基金獲利大增，年底淨資產達31億5700萬美元。 索羅斯使朱肯米勒受益最多的，就是操作方向的對錯並不重要，重要的是方向正確時賺了多少，方向錯誤時賠了多少，索羅斯對朱肯米勒的責難絕少是多空的錯誤，而是在操作方向正確時沒有盡可能的擴大利潤。 朱肯米勒的投資成功，筆者歸納為兩條，但是其實就是一條，就是資金管理，兩大祕訣：1.風險控制─勇於認錯2.要夠膽去盈─頭寸管理在1997年的東南亞金融風暴後，1998年朱肯米勒根據各方面的經濟數據和資料，選擇了日本金融市場作為下一個攻擊目標，但是由於索羅斯對社會主義國家有一種特殊的情結(當年資助顛覆匈牙利和前蘇聯)，錯誤的分析了中國支持香港的堅決立場和形勢，感情用事的沒有選擇最弱的日本市場而選擇了香港開戰，最後以失利告終。同時顯示了朱肯米勒青出於藍的理智的投資心態(後來日圓暴跌近40％)。在近期大漲大跌的中國股市中，朱肯米勒敢於在大行情爆發時賺大錢，又能在看錯行情時敢於「要銀子不要面子」果斷砍倉的投資思想，是值得投資者參考的。(本文由中國北京《卓越理財》授權刊載)
