本周市場關注焦點仍在於歐債危機的延續，上個周末歐盟領袖高峰會今(2011)年第4次做出重大決議，本次結論算是跨出歷史性尋求建立財政同盟的一步，共識在未來歐盟成員國財政赤字必須限縮在GDP一定範圍內，超過將有罰則。就筆者來看，修改歐盟條約及往財政同盟的方向邁進，是治本之道，然而市場顯然對於較長遠的決議提不起興趣，S&P將所有歐元區國家的債務評級列入觀察名單，隨後Moody's也調降了3家法國銀行的信用評級。歐元經過3天重貶，在上周三跌破1.3美元大關，全球股市皆墨，美元指數站上80逼近今年1月高點，引發商品市場下挫，特別是黃金價格直接從1710美元重挫至1570美元附近，連2周跌幅近10％。台股面臨歐洲明(2012)年肯定衰退，中國景氣趨緩，本周連中概、內需先前較抗跌的業績股也出現補跌，市場開始預期明年衰退，太陽能、面板稍微反彈之後又繼續探底。政府繼對外資祭出一連串限空措施後，接著再對本土行庫、投信喊話，並祭出壽險損失彈性認列，減緩RBC(風險資本適足率)跌破200％造成的賣股潮，即使國際股市轉強，台股追價買盤亦有限。中期來看，選舉不確定因素的消除或能使台股的弱勢稍微緩解，也就是明年初，是否能短暫一改悶氣值得觀察，不過就長線而言，即使上攻一波，仍建議以空頭走勢當中的中級反彈視之。本周法人籌碼部分，空頭部位增加，但整體而言從11月中以來持續都站在空方。法人選擇權籌碼部分，買權未平倉量中，法人占Buy Call 20.7％，占Sell Call 14.8％，賣權未平倉中，占Buy Put 25.4％，占Sell Put 15.2％。相比前周，4項比例分別為20％、14.8％、26.2％、13.6％，Sell Call部位應是快到期權利金所剩無幾開始平倉減少，Buy Put部位仍是維持25.4％，避險部位未有鬆懈。依目前走勢判斷，明年初不排除指數有一波表現，加上選舉可能導致行情震盪，建議將過去Sell方策略改為Buy方或價差策略，風險較可控制，年底之前以Buy Put為主，選前可逐步轉為Buy Call。(本文作者為Concord Capital Management (HK) 期貨基金經理人)
