選擇權賣方策略成功投資基本面46875' />
尋找選擇權買方，首先要了解影響每個市場行情的基本面因素，或至少也要了解你打算要交易之市場的狀況。關於這點，技術交易者或許會有意見，但想想看，如同之前提到的，技術面因素確實會影響短期行情。可是，就長期的持續性走勢來說，還是由基本面因素主導。雖然這些基本面因素也會反映在技術指標上，但技術指標畢竟不是決定行情發展方向的根本因素。看對行情卻賠錢的盲點技術面因素主導的走勢，往往與長期基本面因素相互衝突。這也是基本分析者覺得難以從事交易的理由之一，至少短期交易很困難。很多交易者對於行情的根本看法是正確的，但最後卻賠錢，為什麼？這可能也是期貨交易之所以吸引人之處。以下一段虛構訪談，就反映出期貨交易者在這方面遭遇的挫折。某甲：我知道行情會上漲。大家都知道價格非漲不可。因為.....(病蟲害、穀物歉收、戰爭即將爆發等)，我很有把握價格一定會走高。經紀人：那你打算怎麼辦？某甲：我買，繼續買.....加碼幾口(黃豆、橙汁、原油等)。經紀人：結果呢？某甲：價格大漲，真正的暴漲！經紀人：然後.....？某甲：我賠錢，賠了一點。(事實上，他可能賠了不少錢，但沒有必要讓他下不了台。)經紀人：為什麼？某甲：因為行情先下跌，我被停損出場之後，行情才開始飆漲。所以，他們搶走某甲的錢，還有他的黃豆契約(或其他商品)。某甲的錢跑到誰的口袋呢？很可能是專業玩家或商業交易者。這些人看到的基本面與技術面資料也與某甲相同，但他們可能更擅長掌握時效，或擁有更多資源而得以安然度過短期不利走勢。總之，他們擁有的資源不是某甲所能比擬。他們靠此為生，整天，而且每天都從事交易。某甲或許也很棒，非常精明，而且專心從事交易。可是，這還是不夠。某甲只能運用每個星期的幾個鐘頭空閒時間，在家裡透過電腦進行交易；這種情況下，一旦碰到真正的關鍵時刻，某甲根本沒有機會。即使某甲辭去工作，專心交易，甚至擁有充裕的資本，除非他願意全心投入，花費好幾年的時間磨練，投入大筆資金取得必要的資源，成為真正的專業玩家，否則機會還是很渺茫。與專業玩家站在一起可是，如果某甲能夠讓競爭變得更公平呢？如果某甲決定不繼續與專業玩家對抗，轉而加入這些專業玩家呢？某甲不需要繼續與場內交易鉤心鬥角，他可以掙脫困境而採用專業玩家最偏好的相同策略。雖然專業玩家不是全然做選擇權交易，但我們認為通常都只有小額投機客，才會持有單純的選擇權多頭或空頭部位。場內交易員或商業交易者經常也持有選擇權多頭部位，但這通常只是整體組合的一部分，或只是用來避險。很少專業玩家會單純持有買權或賣權而希望獲利，因為勝算太低了。我們相信市場短期走勢確實會受到隨機因素影響。可是，身為選擇權賣方，長期基本面才是決勝關鍵。這也是我們為何主張賣出2~6個月到期時間之選擇權的原因。賣出這類選擇權，而且挑選價外程度很深的履約價格，就能夠讓選擇權空頭部位安然度過短期隨機走勢的不利影響。如果某甲採用這種方法，所賺的錢或許很有限，也許不足以比擬期貨契約掌握整段行情的利潤(但有誰能夠？)。可是，他確實能夠賺錢，而且穩定賺錢。短期跌勢不會把他停損出場，只要採用適當的風險管理，他也不會因為害怕而過早結束部位。看看圖1與圖2。圖1顯示行情判斷正確，但操作方法錯誤；圖2顯示某甲賣出賣權而獲利。3月，某甲賣出履約價格28美元的賣權，權利金為400美元，保證金少於對應的期貨部位。行情可能短暫下跌，然後走高。某甲繼續留在場內，選擇權最後到期沒有價值，某甲賺取不錯的利潤。某甲嘗試停止猜測短期行情走勢，這實在太困難了，沒有人可以穩定辦到這點，即使是專業玩家也辦不到，市場短期內經常呈現隨機走勢。每天的價格走勢可能受到許多因素影響，例如媒體報導、基金承接或出貨，交易者情緒也可能造成影響。選擇權賣方不需關心短期走勢，可以專心處理長期供需影響的價格趨勢。換言之，這類投資人可以專注於經濟基本面，大幅提升獲利機會。
