選擇權賣方策略最佳進場點47005' />
很多交易者可能對於明確的基本面狀況覺得很興奮，但實際看了價格走勢圖之後，就像被澆了一盆冷水。由於價格已經出現重大漲勢或跌勢，他們認為行情已經「太高」或「太低」而不適合進場。但是你可能忽略一些最好的機會。首先，市場之所以會出現重大走勢，意味該走勢存在基本面理由。想辦法找到相關行情的動力，看看是否發生重要而短期內不會變化的因素(例如穀物歉收)，該重要因素是否正在發生變化或可能發生變化(例如因為貿易糾紛而暫停進口或出口)。其次，看看既有行情屬於爆發性走勢(暴漲或暴跌)或呈現穩定而持續性的趨勢。如果存在明顯趨勢勝算更大，因為順著趨勢做選擇權賣方交易，到期無價值比率更高。對選擇權賣方很可能值得進一步耕耘。大漲後短期向下修正可能性高如果市場剛出現重大走勢，市況可能很不穩定，價格波動率提高，確實有利於選擇權賣方，因為權利金高漲，甚至出現明顯高估狀態。當然，有利則有弊，即使賣出價外程度很深的選擇權，但由於行情非常不穩定，短期走勢也可能朝不利方向大幅發展。這類市況是否值得掌握，基本上取決於交易者個性。就我們的經驗觀察，市場出現重大漲勢之後，短期內出現向下修正的可能性，往往超過重大跌勢之後的向上修正。這種現象可能與小額投機客偏好作多有關。這讓我們想起亞歷山大．艾德勒博士(Dr. Alexander Elder)的經典著作《操作生涯不是夢》(Trading for a Living)。艾德勒博士把價格大跌與小跌，比喻為一個人從幾個台階與幾層樓跌下來；如果只是從二、三個台階跌下來，一般人都可以立即爬起來，抖掉身上灰塵，很快就可以繼續前進。可是如果是從三層樓跌下來，恐怕要花一段時間調養(圖一)。艾德勒博士認為金融市場的情況也是如此。價格暴跌之後，立即進場撿便宜貨的人，通常都會失望，除非他們抱著長期投資的打算。行情之所以大跌，必有其道理，除非這個「道理」很快發生變化，否則就不要期待行情能夠迅速反彈。行情創新高，未必是賣出買權的最佳時機。而在跌勢中通常是賣出買權的較好機會(圖二)。除了走勢圖上的技術指標，如果交易者也瞭解基本面狀況，顯然享有優勢。看空行情的技術交易者，如果碰到價格突然上漲，通常認定不是好兆頭，很可能因為覺得害怕而結束部位。如果交易者也瞭解基本面狀況，可能把相同市況視為是進場良機。市場混亂情況要採取風險控制如果你曾經研究基本面與歷史價格發展(或你的經紀人曾經做過這方面研究)，往往可以判斷哪些履約價格具有危險性？或哪些履約價格純屬笑話？這些可笑的選擇權也就是你想賣出的選擇權。若是如此，你就是根據經濟基本面賣出選擇權。因為你判斷行情偏多(或偏空)，但還沒有偏多(或偏空)到那種程度。媒體傾向渲染，群眾很容易受到煽動，所以價格走勢經常會過分發展。可是如果交易者覺得市場已經完全失去理智，或許就應該看成是例外，務必謹慎應對。受到媒體煽動或被行情沖昏了頭，小額投機客經常會迫不及待買入他們買得起的任何買權或賣權，完全不考慮履約價格或權利金是否合理。這種混亂情況投資人務必保持清醒，趁機賣出那些履約價格最荒唐的價外選擇權，等到狀況恢復平靜(通常只要幾天或幾個星期)，就可以大賺一票，風險很有限。然而，很不幸地，這種情況經常也會讓選擇權賣方碰到大麻煩。萬一判斷錯誤，虧損可能急遽累積。因此，最好採取一些風險控制措施，協助你避開重大虧損。
