在歐債問題發展由快轉慢及就業數據傳出利多下，美股上周延續第五周上漲走勢。S&P 500指數從去(二○一一)年十月波段低點一○九九點起算，漲幅已達二○％，一月份漲幅亦創下一九九七年以來最佳表現，去年第四季二．八％經濟成長率和歐債疑慮降低是啟動這波漲勢的功臣。標普五百指數波動減 偏向樂觀不過根據過往總計共六十三筆四個月內上漲二○％的資料顯示，隨後的三個月報酬普遍持平，平均漲幅僅一．二％，但在六個月、十二個月後平均報酬分別為六．三％、八．五％。放諸歷史皆準的定律，漲多後的休息是必要的，趁機檢視經濟的實質狀況能否支撐股價後續表現。反映投資人心理狀態的恐慌指數(ＶＩＸ)，由去年歐債危機爆發後的高峰四○％以上，降至二○％以下，顯示投資人信心已經回穩。若觀察二○○五年以來S&P 500指數單日漲跌幅，美股這種交易量、市值大的市場，波動必定較新興股市小。當指數單月的日漲跌幅超過二％的次數大幅增加時，通常代表市場發生系統性風險，像二○○七年七月至二○○九年初金融風暴、二○一○年中歐債第一次出問題，以及二○一一年八月歐債危機等，股市通常為下跌走勢(圖一)。反之，像二○○五年初到二○○七年中，幾乎很少出現日漲跌幅超過二％，但指數則呈現緩漲格局，今年一月份該次數再度歸零，對美股是較正面的訊息。上周公布一月份非農就業人數增加二十四．三萬人，大幅優於市場預期；十二月份失業率下降至八．三％，亦優於市場預期。就業數據利多 汽車銷量上揚細項來看，政府、金融業為少數就業人數下降的產業，正好呼應傳出金融業裁員及政府減少人員雇用的說法。其他像是零售、營建、汽車業等就業人數都有增加趨勢。另外，一月份汽車銷售總額(換算成年銷售)為一四一三萬輛，優於市場預期，年成長一一％，創下三年半來新高(圖二)。就個人消費行為來說，汽車是房子之外最大的消費，唯有民眾對於自己的薪資所得、工作前景、財富累積都有一定的信心下，才會進行新車購買。一月份數據已突破二○○九年八月美國官方推出「舊車換現金」時的數量，雖仍低於金融風暴前平均的一千六百萬輛，但包括克萊斯勒、福斯、本田、豐田等車廠從去年底以來都陸續傳出擴廠及擴充人力，是金融風暴以來少見的情況，展現對於美國景氣及車市後續的信心。財報結果出爐 科技業為贏家截至上周五，S&P 500已有二九一家企業公布去年第四季財報，優於預期比例僅五九．八％，低於過往的均值七○％，獲利成長由上季的一七．三％降至二．七二％，整體財報結果大致底定。產業別則以科技業表現最突出，除了先前蘋果財報數據令人驚艷外，上周半導體通訊大廠Broadcom、Qualcomm公布的財報皆優於市場預期，且對於下一季獲利展望均持正面看法，利多促使那斯達克指數來到近十一年來新高，這也是台灣科技類股近期漲勢凌厲的主因之一。雖近期歐豬國家在公債標售金額與利率上均傳出正面訊息，然希債協商仍有變數，近期股市上揚，除了因為信心型指標如消費者信心指數及採購經理人指數不是止跌回穩就是明顯反彈外，部分可視為先前對歐債過於恐慌的預期。但就基本面而言，德國今年上半年經濟成長仍可能陷入衰退，其他歐元區國家表現也不樂觀，德國央行行長亦警告若過度提供流動性對金融體系穩定性將產生風險，後續仍需留意希債協商及債務國發債的進展。整理機會高 分批布局降低風險美股凌厲漲勢本周將面臨幾項挑戰：市場將開始討論減稅計畫延長一案恐帶給盤勢壓力；這波股市上漲主要為信心帶動的本益比擴張，實質獲利成長成分小，只要消息面或政策面有變動，將影響盤勢震盪；希債協商結果仍未定案，不確定性仍高。因此目前氣氛雖轉佳，但短期整理機率亦高，建議可適度參與行情，分批布局降低風險。(本文作者為台新投顧研究員)
