選擇權 大幅降低風險47094' />
大多數選擇權交易者都看過圖一之類的曲線圖，顯示選擇權價值的耗損速度。這份圖形顯示，最後三十天是選擇權時間價值耗損速度最快的期間；很多選擇權交易者因此推論，最好賣出到期時間只剩下三十天左右的選擇權。對某些交易者而言，這套理論確實有效，可是如果想利用這套方法穩定賺錢，對根本行情的短期走勢判斷必須非常精準。到期前一個月 時間價值耗損最快另一種可行辦法，是賣出到期時間還有九十天以上的選擇權。賣出的時間點，挑選位在圖一曲線開始急遽下降之前。為什麼？如同我們之前提到的，額外的時間價值讓你有條件賣出價外程度較深的選擇權。選擇權愈接近到期，權利金的時間價值愈少；對於到期時間分別為三十天、六十天或九十天的選擇權，如果想賺取相同金額的權利金，到期時間愈短的選擇權，其履約價格就必須愈接近根本契約價格。想知道所賣出的選擇權在到期時間為九十天、六十天或三十天的價值，可以直接查詢報價表，瞭解大致情況。當九十天期選擇權變成六十天期選擇權，當時的市況與現在絕對不同，這方面的價格對照只能瞭解概況。可是，如果賣方透過基本分析判斷行情發展相當穩定，則前述分析還是有助於挑選適當的履約價格(圖二)。比如說，如果想知道某履約價格選擇權到期時間只剩三十天左右的權利金概況，只需查詢該履約價格三十天期選擇權價格(當然，這是假定根本契約價格在這段期間內不會發生顯著變化)。舉例來說，如果你考慮賣出履約價格四百美元的八月黃金買權，可以查閱其他條件相同之七月買權價格，看權利金差價多少(參考圖二圓圈標示處)。差價是二四○美元，代表該選擇權未來三十天內的時間價值耗損金額(只供參考，因為實際的時間耗損金額，會受黃金期貨價格與其價格波動率的影響)。如果你對這項時間價值耗損覺得滿意，這就是適當的到期月份與履約價格。再次強調，這方面的比較，只能顯示大概的權利金水準，實際價位還會反映交易者對未來狀況的預期。某些季節性因素的農產品，不同月份選擇權之間的差價程度，可能顯著大於其他根本契約，例如股價指數或外匯。如果月份差價太大而顯然反映季節性因素，不妨比較其他相同履約價格差距的選擇權。時間價值建議只賣出剩下1到3個月到期時間的選擇權，有很重要的理由：實體大宗商品，如咖啡、黃豆或能源，市場基本上都有在幾個月內不會大幅改變的基本面(如倉儲供給、消費趨勢、生產和收成周期)。我們只選擇在那些有清楚定位的基本面(如看好或看空)的市場上建立部位，交易員在賣出選擇權時對他的部位會特別有信心，因為他知道如果這口選擇權要進入價內，市場一定得要做出與設定價格的基本面因素相反，持續且長期性的移動。離到期日還有這麼長時間，足以讓交易員能夠賣出深度價外的選擇權。因此，即使市場朝不利的方向波動，交易員的部位也有相當大的緩衝，而不至於影響選擇權的價值。這不僅給交易員持有部位的信心，也省去精確估算交易時間的必要性。這種到期時間的長度，通常是選擇權進入價值耗損的「甜蜜點」(sweet spot)。選擇權的價值隨著時間逐漸耗損，但是在到期日前30到60天時，耗損速率會開始加快。因此，交易員會盡量在這段時間前賣出選擇權，以獲取最大可能之權利金及減少風險暴露。當選擇權價值開始加速耗損，這口選擇權在到期日毫無價值的機率也開始增加。
