上周美股受惠企業財報數據續強、低利環境與量化寬鬆預期心理、經濟數據表現不弱等三大因素支撐，S&P 500指數上漲一．四％至一三六一．二點，自去(二○一一)年十二月低檔以來漲幅近一三％，更突破去年八月美債信評調降、歐債危機惡化時水位。美股能否持續帶領全球股市突破後續重重關卡，對內需觀察買盤能否持續緩增，對外則看希臘紓困案進度。企業獲利亮眼 市場信心獲提振據Thomson One Financial統計，截至二月十七日止，S&P 500指數企業共有四○四間公司公布財報，整體獲利年增率上調至九．二％，各類股中以工業與科技類獲利年增率分別為一七．六％與一七．一％表現最佳(附表)。其中輝達(NVidia)去年淨利自前年二．五三億美元大幅成長至五．八一億美元，每股盈餘則自○．八一美元成長至一．一九美元，而全球最大晶片製造商應用材料(Applied Materials)上季營收與獲利雖下滑，然每股盈餘○．一八美元仍優於市場預期○．一二美元，且公司對本季獲利展望樂觀。而美國企業獲利優於預期比例，亦隨財報公布而陸續上調，目前比例已上升至六四％，略高於歷年均值，財報優於預期、企業獲利續增長等激勵投資人信心。另考量ＦＯＭＣ聯準會利率決策會議暗示低利環境可能延續至二○一四年，並在物價得以控制下，不排除進一步採取資產購買計畫，若近期影響市場氣氛的負面因素得以消弭，資金行情或將提供股市續漲動能。上周美國經濟數據普遍續強，亦為推升股市表現的關鍵。一月零售銷售月增○．四％，消費動能轉強；二月費城製造業指數十．二，優於市場預期，而紐約州製造業指數則自前期十三．五上升至十九．五，並優於市場預期。上周初領失業救濟金人數下滑至三十四．三萬人，低於市場預期，就業市場數據亦傳喜訊。整體而言，市場普遍預期美國今年第一季經濟成長率將自去年第四季二．八％小幅修正至二％，第二、三、四季則分別為二．二％、二．四％、二．五％，全年經濟成長呈現前低後高緩步走揚的態勢，配合二至四月歐債償債高峰的外部潛在風險，待利空出盡、股市回檔整理後，不失為另一逢低分批布局的良機。延續兩年的歐債問題，自去年十二月起已陸續出現進展。首先歐洲央行突破性地採取三年期長期再融資操作(ＬＴＲＯ)，提供歐洲金融業四八九二億歐元流動性，以因應第一季近二千二百億歐元金融債務到期、歐洲銀行監管局(ＥＢＡ)對核心一級資本適足率的要求。希臘二度紓困案過關 仍待觀察自ＬＴＲＯ執行起，義大利、西班牙十年期公債殖利率由逾七％高檔，分別走降至五．七四％、五．四四％，約當二○一○年底歐債大幅惡化前的水位，且近期公債標售順利，平均標售殖利率普遍下滑，顯示融資壓力已明顯獲得舒緩。另法國巴黎銀行、荷蘭合作銀行、義大利裕信銀行等歐系金融機構近期順利自市場發債籌資，更顯示歐洲金融業流動性風險正逐漸降低。此外，財政條約與歐洲穩定機制議題普遍獲各國領袖支持，並將於三月簽署，整體事件呈正向發展，並有將風險限縮在希臘的態勢。而觀察近期1.歐洲央行等公部門將以希臘舊債交換新債，藉以規避債務減損且將放棄希臘持債獲利，似乎暗指希臘將取得紓困而先期進行債務重組前置作業；2.債務評估報告預估希臘負債占ＧＤＰ比重雖高於一二○％目標，但具可持續性，希臘第二輪紓困案雖已通過，唯外界對希臘財政改革承諾猶有疑慮，託管帳戶或其他監管條件或隨紓困案一併推出。雖希臘紓困略呈正向，但國內抗爭與國際壓力升溫，時間緊迫不容延宕，若後續發展不如預期，則將對短線盤勢產生負面衝擊，故尾端風險仍須留意。潛藏負面風險 逢低分批布局本周美股聚焦在零售銷售、初領失業救濟金人數、密西根大學消費者信心指數等國內經濟數據，與希臘債務、歐洲財長會議等外部事件。雖近期市場氣氛轉趨樂觀，但現階段短線漲幅已大，且外部事件風險仍不可輕忽，抱持審慎樂觀態度並謹守逢低分批布局原則，仍是後續「關關難過關關過」的關鍵。(本文作者為台新投顧研究員)
