國際股市持續上周的走勢狹幅震盪，或者稱高檔震盪整理。在今(二○一二)年第一季國際股市表現亮眼後，風險性資金一面回顧西班牙的ＣＤＳ水位，一面緊盯接下來熱錢可能的流向。近日希臘的債務重組與美國經濟數字仍然有不錯的消息，歐債焦點轉移至西班牙提高赤字預算，各年期ＣＤＳ飆高超越義大利，引發市場擔憂，也使得歐元上周五反攻無力再度下挫陷入整理。為了流動性 各國一起印鈔票不過市場熱錢仍讓股市、油價等風險性資產維持高位，熱錢的來源為全球央行的印鈔機，雖歐債的狀況並未有體質的改善，企業的營收、獲利乏善可陳，但由於有大量流動性挹注，風險性資產價格仍水漲船高，這即是此波無基之彈的最佳註解。本周市場等待ＦＯＭＣ三月十三日會議的聲明，油價連續兩周維持每桶一○五~一一○美元的價位震盪，預期美國聯準會還是維持上次的基調，暫不提及ＱＥ３並持續維持低利率，經濟數據與股市表現不錯，讓聯準會有餘裕回頭抑制一下油價，至少不去火上加油，畢竟牽動通膨對於微弱的經濟並不是好事，不排除今年下半年才真正啟動ＱＥ３，購買的標的則為房地產抵押債券ＭＢＳ。聯準會動作不大，但與此同時其他央行則為市場提供了大量的流動性，顯然短期間市場回檔幅度仍將有限，事實上，目前央行印鈔的盛況比起海嘯絕不遜色。二月迄今，英國、日本、歐洲持續加碼ＱＥ，英格蘭銀行將債券購買額度由二七五○億英鎊加碼五百億至三二五○億英鎊；日本也上調購債額度，不過日本主要是防堵如果別人印日本不印，日圓匯率還會再升值的窘境；歐洲央行啟動第二輪的ＬＴＲＯ，拍賣三年期低息貸款，用低利率借錢給歐洲多數銀行，讓他們買高息的歐豬債，與去年底兩次實施的ＬＴＲＯ總額超過一兆歐元，超越美國的ＱＥ１、ＱＥ２，上半年資金行情還不會馬上熄火。在台股方面，短期間震盪整理的趨勢目前沒有看到改變的跡象，整體法人現貨、期貨、選擇權的籌碼仍是偏多，外資這兩周現貨市場買賣超互見，三月十三日則見到較大的買超一一四億元，焦點有從電子轉移至傳產、金融以及高殖利率股的跡象，金融成交比重上拉至一三．七五％。期貨十大交易人法人的台指、電子、金融多單留倉部位，從三月六日降至一萬口以下後，於周二再度增加至九千口之上；選擇權市場整體的Delta值仍是偏多，若折算成台指期部位約有二千八百口。行情中長期仍偏多 短期震盪整體現貨、期貨、選擇權市場的部位，呈現在前兩周總體偏多部位稍有減少之後，近日再度出現回升，配合大盤整理量縮，都呈現出良性現象。不過，當類股輪動轉入傳產、金融或者高殖利率股後，依照過去的經驗，當指數再往上漲時，不妨分批做一些獲利了結、降低部位。法人選擇權留倉比例部分，由三月十三日期交所公布的大額交易人法人台指選擇權部位資訊中，法人占Buy Call二二．七％，占Sell Call九．一％，賣權未平倉中，占Buy Put二三％，占Sell Put一一．四％。相比上周二(三月六日)，四項比例分別為二五．三％、九．七％、二四．八％、一四．五％，比例變化不大，代表賣方的Sell Call及Sell Put(也就是行情盤整時可賺取權利金)因接近到期日加上整理已久，稍微出現獲利了結下車的現象，行情中長期仍維持偏多，短期震盪之看法，短線上仍建議逢回買進，指數有衝高時可作調節。由於整理已久，近期可由賣方部位或價差部位稍微調整至以買方操作為主，逢低Buy Call，或指數衝高時Buy Put，也可因應結算前後行情可能稍有較大變動，易於控制風險。(本文作者為Concord Capital Mangement(HK)董事、前國內期貨信託基金經理人及股票ＥＴＦ基金經理人)
