近一周市場持續震盪走勢，美國經濟數據好壞參半，不過道瓊指數並無弱勢跡象。中國需求下滑，儘管官方ＰＭＩ數字升至五十三，連續第四個月走高，並高於市場預期，但似乎市場倒向匯豐公布的四十八．三，上證指數連續幾日大跌至二千三百點之下。日圓走弱支撐日經指數續強動力，韓國股市亦屬震盪走高之列，港股、台股則為弱勢回檔。商品部分，美國準備釋出戰備儲油，油價回到一○三美元上下震盪，黃金繼續盤整。第二季低進高出 降低期望值第一季全球股市皆有亮麗表現，邁入第二季，市場資金開始在大部分資產買超過多下進行技術性調整，聯準會主席柏南克仍不時提醒市場寬鬆方向未變。在資金面無虞之下，估計這波行情仍有些許時間及空間，但第一季買進後抱著的策略，從第二季開始亦應調整為低進高出震盪因應走高行情的作法，投報率期望降低，這是邁入第二季首周最重要的建議。歐債危機仍可能在下半年捲土重來，西班牙罷工，殖利率上升，及歐盟如何解決這個比希臘更大經濟體的債務問題，後續仍需多加留意。至於台股一周以來相較國際股市的表現，就只能用乏善可陳形容，受證所稅政策游移不定衝擊、油電大漲影響，原本就較國際股市弱勢的台股四月三日更進一步下挫超過百點。油電漲價是必然趨勢，既然選舉已決定凍漲干預，在目前美國亦有意壓低油價的狀況下(釋出戰備儲油的訊息比預期來得早發生)，也未必不能考慮再稍作緩和或分次降低衝擊。證所稅議題亦是如此，在政府赤字的解決上是否有實質幫助？複雜計算所增加的人力、系統成本？台語俗話說：「先顧八肚，再顧佛祖」，可能更是民眾的心聲。從大盤量能及法人籌碼觀察，亦開始偏向負面，近期量價上已轉為反彈或整理量縮，下跌量增，籌碼上已由原先的偏多轉為中性。主要是期貨市場及選擇權偏空所致，外資在現貨市場並未見到大額賣超，甚至買超比較多，但台電金期貨留倉則由多單三千～四千口轉為空單二千口，較異於過去現貨及期貨同向的操作手法。或可解釋法人對目前行情中長線上還未看空，時值財報公布期間，分批進行換股調整與低接一些基本面表現不錯的股票，期貨部位則因應近期市場信心較不足出脫多單，並增加避險部位。股票作長 期權作短選擇權市場上，周二四月買權整體留倉為三十三萬二三一四口，相較前一日增加二萬八九七八口，賣權整體留倉為二十八萬六六五口，較前一日減少五二六口，是結算後首度賣權留倉出現減少，顯示盤勢面臨修正壓力，買賣權未平倉最大量也從原本的八二○○及七七○○，各下調至八一○○及七六○○。法人選擇權留倉比例部分，由四月三日期交所公布大額交易人法人台指選擇權部位資訊中，法人占Buy Call一九．三％，占Sell Call七．五％，賣權未平倉中占Buy Put二七．四％，占Sell Put一四．七％。相比上周二(三月二十七日)分別為二四．二％、一一．八％、二七．三％、一五．七％，主要為Buy Call部位降低，短線上仍有壓力。整體而言，相較國際股市仍為高檔震盪或震盪走高，台股明顯信心不足，法人於現貨、期貨、選擇權市場籌碼轉為中立。從現貨市場外資仍買超但期權市場增加避險來看，在國際股市尚無疑慮下，法人中長線並未看空且願意低接持股，僅短線上指數仍有壓力，延續此前建議可利用利空回檔分批布局。投資人可仿效外資作法，股票作長，期權作短，季線之下進場承接，月線之上逢高調節之區間操作方法。(本文作者為Concord AssetMangement(HK)董事及前國內期貨信託基金經理人及股票ＥＴＦ基金經理人)
