債券看俏47441' />
蔡聖章兆豐國際全球債券組合基金經理人美國聯準會(Ｆｅｄ)主席柏南克表示，將維持低利率至二○一四下半年，且經濟若持續徘徊於低度成長，恐怕不排除推出ＱＥ３。而其他成熟經濟體基於未來可能面臨之不確定性，也接二連三啟動非傳統性的量化寬鬆措施，如英國央行(ＢＯＥ)收購五百億英鎊政府公債，日本央行(ＢＯＪ)將資產收購計畫規模由五十五兆日圓擴大至六十五兆日圓。利率低檔 資金轉進高收益債全球主要央行緊密的寬鬆政策，一方面有助推動經濟成長，另一方面亦促使金融市場流動性不虞匱乏，間接支撐投資人對風險性資產的偏好，也促使市場資金追逐收益較佳、風險相較股市低的債券資產。全球多數國家呈現負實質利率狀況(一年定期利率扣除當地物價指數)，但為了刺激經濟成長，利率恐仍將維持在低檔一段時間。雖然近期美、歐公債殖利率出現反彈走勢(圖一)，但處於資金寬鬆且負利率環境下，公債殖利率大幅攀升機率應當有限，因此信用市場相關類別資產，今(二○一二)年價格可望逐步向上，投資展望相對亮麗。依據美銀美林證券統計，今年以來至二月底，美國高收益公司債及非美國高收益公司債淨流入增幅分別為七％及七．五％，相較股市只增加一％，顯示高收益債已有持續穩定吸引資金流入。高收益公司債為標普信評公司(S&P)評等BBB以下公司所發行的債券，也稱為垃圾債券，該等資產對總體經濟環境變動的敏感度甚高，由於財務體質相對脆弱，因此當經營環境惡化至無法支付本身發行之債券本金、利息機率相對較高，在風險溢酬要求下，使得該等債券具有較高之收益率，因此理論上投資風險相較公債或投資級公司債高出甚多。然觀察歷年來美國高收益債的表現，統計自一九八○年起至二○一一年每年報酬率，發現僅有四個年度呈現負報酬(圖二)，且近兩次負報酬卻只在二○○○年網路泡沫及二○○八年金融海嘯等嚴重景氣反轉和金融危機下出現，顯見企業財務和經營體質等基本面已持續改善，而獲得投資人青睞。利差縮減 年初至今績效佳由於公債殖利率已處於歷史低水位，收益率相當有限，因此在市場資金追求低風險且相對較高報酬下，預計未來高收益公司債仍有表現空間。利差為承擔更多風險所要求的報酬，也就是「風險貼水」，利差縮減有助於投資獲利提升。觀察美銀美林亞洲、歐洲及美國高收益債券指數(附表)，三種指數的信用利差皆於去年十月攀抵高點後持續向下滑落，截至二月底美國高收益利差收斂三一二ｂｐ，亞洲高收益債更收斂有六六八ｂｐ，今年以來高收益債投資人可謂收穫滿滿。歐洲的主權債問題仍尚未全面解決，如希臘、義大利等國財政預算減赤的方案，可能對經濟成長動能造成持續性傷害，歐債風險若再度惡化，仍將有可能啟動美國信用利差再度擴大。因此藉由以較低風險的投資等級債券為核心配置，搭配各區域合適的高收益債券之全球債券組合型基金，除可達到平穩利率、匯率和信用風險外，並可享有穩健的報酬，是當前金融市場波動下最佳理財工具之一。
