近一周整個國際股市普遍呈現回檔走勢，美國三月非農就業數字增長放緩，加上西班牙國債拍賣狀況不佳，引發市場對未來經濟力道的擔憂，而聯準會近期對ＱＥ３保持低調，公布的例會會議紀要顯示，支持ＱＥ３的人數有所下降，都讓國際股市無法持續第一季的樂觀氣氛。歐債的本質問題尚未明顯改善，ＬＴＲＯ的藥效逐步退去，歐豬各國陷於必須緊縮但高失業率的痛苦之中，與此同時，中國ＧＤＰ下修讓全球經濟失去了重要的一盞明燈。勿隨市場起舞 避免追高殺低如先前所提，在目前股市及經濟狀況還算穩定的狀況下，其實聯準會沒有必要一直強調ＱＥ３甚至立即實施，壓抑高漲的油價反而是較重要的課題。就如歐債從來未解決一樣，量化寬鬆早已成為貨幣政策的常態性，研判下半年總統大選前仍是目前看來最有利的實施時機，在此之前ＱＥ３仍可能持續反覆變奏，投資人盡量勿隨市場起舞，也免追高殺低。國際股市震盪下行，而台股還加上證所稅的紛擾，與歐股、中國股市同樣弱勢，直接跌破季線。尤其在周一傳出財稅小組只討論開徵證所稅，未提調降證交稅的配套措施時，引發市場一陣錯愕，一度重挫將近兩百點，如此的狀況顯示整個討論過程雜亂無章。除非政府唯一的目的就是增稅，那其實任何名目都可，並不需要打著租稅公平或國際作法，若參照國際慣例，有證交稅的如韓國，就無證所稅；日本、香港、新加坡有證所稅，就無證交稅，或許有其他印花稅、徵費等名目，但通常屬於一些低廉的紙張、作業成本，亦不能拿來做比較。持續一直未有調降或免除證交稅的配套措施，盲目地想做就做，將會喪失台股的投資競爭力，以筆者在香港的經驗，台灣本就不屬容易投資的國家，有外匯管制，也非全部的股票都是經營很好非投資不可，被取代性其實是高的，若稅務條件還比國際嚴格、複雜，確實找不出吸引人的地方。證所稅讓台股行情委靡不振，暫時撇開對股市長期的健全之道，此處的指數位置，筆者認為是值得進行一些布局，先前我們曾建議，八○○○點的價位難具投資價值，可分批逢高出脫，但若有利空回檔，則可再做介入，目前指數已來到七五○○~七六○○點的價位，也看到近幾日只要跌破七六○○點都有特定買盤支持力道，不排除假若周五公布的課稅方案是朝向最低稅負制進行，台股將反彈收復一部分失土，回歸國際走勢。法人也逢低承接期貨在法人期貨籌碼上，也看到逢低承接的狀況，原本四月三~五日偏空的部位在近兩日已逢低回補並建立多單倉位六千餘口。選擇權籌碼也有這樣的訊息，四月十日(周二)四月買權整體留倉為四十二萬三五七口，相較前一日增加一萬八五三七口，賣權整體留倉為三十二萬三○八九口，較前一日增加二三五口，買賣權未平倉最大量位於七八○○及七五○○點，由於權利金的下降，買權未平倉峰位下降至七八○○點屬於合理，不過賣權峰位七五○○點則持續未有變動，表示七五○○點支撐區並未下移。法人選擇權留倉比例上，由四月十日期交所公布的大額交易人法人台指選擇權部位資訊中，法人占Buy Call二○．六％，占Sell Call四．六％，賣權未平倉中，占Buy Put二一．九％，占Sell Put一四％。相比上周二(四月三日)，四項比例分別為一九．三％、七．五％、二七．四％、一四．七％，主要為Buy Put部位減少，對於行情止跌回穩屬於正面。整體而言，延續先前中長線建議，第二季可能轉為大箱型震盪，目前指數來到七五○○點附近，可選擇逢低加碼，也就是季線之下加碼、月線之上減碼策略。結合法人在期權市場的籌碼變化，也顯示逢低布局的意味，選擇權策略可搭配逢低買進買權或多頭價差策略。(本文作者為Concord Asset Mangement(HK)董事及前國內期貨信託基金經理人及股票ＥＴＦ基金經理人)
