國際股市第二季持續震盪走勢，近期普遍回檔較多，美國就業數據不盡理想，中國公布第一季ＧＤＰ經濟成長率八．一％，低於市場預期的八．三％，加上歐豬國家債券殖利率再度攀高，都顯示總體情勢有回弱狀況。值此之際，偏高的油價也讓各國央行的殺手?不得不盡出。歐美股市難以維持第一季的強勢，對中國期望降低，調低風險權重即是時序步入第二季後的市場基調。證所稅將影響台股長線走勢當然聯儲可以預期還是會適時、非固定頻率性的釋放ＱＥ３，以振奮市場，第二季轉為震盪走勢，操作上亦改為低買高賣因應的方向不變。下半年歐債危機恐再度加劇，歐債危機就如本欄第一季在市場樂觀時提醒大家的，ＬＴＲＯ長遠來看只是止痛劑，而非治標良藥。且一般而言，第四季、第一季經常是市場比較容易過度樂觀或悲觀的季節，通常這期間屬於財報空窗期，四月及八月則是密集期，盤勢經常陷於震盪整理，個股表現空間較大，夾雜著經濟數據，四月底前國際股市仍會較為震盪。台股證所稅上周終於定案，個人與法人以不同方式課稅，個人納入綜合所得稅課徵，獲利達三百萬元就得報稅，稅率二○％；法人則採最低稅負制，所得額五十萬元，稅率一二％。短期間屬中性，因為先前已跌，然長期依照國際經驗，筆者認為將影響台股甚鉅。證所稅要課，而證交稅不降也不減免，此舉猶如殺雞取卵，按國際做法多是有課證所稅就不課證交稅(例如香港、新加坡、美國)，有課證交稅就不課證所稅(例如南韓)，長遠影響將迫使國內資金外移，且由於成本提高，未來在台灣投資股票更需慎選標的，才可能賺錢。此外，媒體報導對外資特別優惠，筆者亦認為有所曲解。外資投資台灣股票，在收到現金股息時會被課徵所謂的withholding tax，是現金股息的二○％，假若是長期投資台灣，由於這十年間台灣經濟停滯，指數不像南韓、香港持續上漲，真正算起來，這十年間外人來投資，賺到的錢大多不能算資本利得，主要應歸類為現金股息，而這部分是每年都要繳稅二○％的(多數國家都有)。此次證所稅版本，主要為增加稅收所設，但筆者認為少考慮了國際做法。台股在國際競爭力本就不足，未來也令人擔心，可能面臨過去政府政策不利留住人才或吸引外國人才的窘境，這亦是筆者從台中到台北，再到現在在香港工作，或許以後更遠的親身經歷。證所稅將影響長線上台股的操作規劃，接下來震盪走勢可能仍持續弱於國際股市，面對下半年國際經濟局勢仍可能出現嚴峻的考驗，指數若再攀高，可再增加逢高減碼力道。降低偏多成數 逢高減碼法人期貨籌碼近期亦屬震盪，原本上周還有小幅偏多部位，本周一、二亦再度轉為小幅偏空。選擇權籌碼部分，周二(四月十七日)四月買權整體留倉為四十六萬五七五三口，相較前一日增加一萬三二三一口，賣權整體留倉為二十九萬九四八七口，較前一日減少三萬二三七六口，買賣權未平倉最大量位於七八○○點及七五○○點，賣權減少，反映盤勢整體壓力仍重。法人選擇權留倉比例上，由四月十七日期交所公布的大額交易人法人台指選擇權部位資訊中，法人占Buy Call二○．一％，占Sell Call四％，賣權未平倉中，占Buy Put二一．七％，占Sell Put一二．八％。相比上周二(四月十日)，四項比例分別為二○．六％、四．六％、二一．九％、一四％，整體變化不大，預期行情仍將持續震盪。整體而言，延續先前中長線建議，第二季將轉為大箱型震盪，但應下修震盪高低點，也就是較國際股市弱勢，操作上仍可低買高賣，時間愈接近年中，則應降低偏多成數，可等待逢高減碼。結合法人在期權市場的籌碼變化，亦建議低進高出箱型操作，選擇權策略可搭配逢低買進買權，或多頭價差策略，逢高可採賣出賣權策略。(本文作者為Concord Asset Mangement(HK)執行董事、前國內期貨信託基金經理人及台股ＥＴＦ基金經理人)
