隨著行動傳輸的速度要求愈來愈快，４Ｇ ＬＴＥ晶片需求大增，創意已取得韓國、中國等大量訂單，毛利率可望逐月攀升。創意(3443)為晶圓代工龍頭台積電(2330)持股三四．八四％的子公司，主要產品及服務為ＡＳＩＣ設計流程、ＮＲＥ、ＩＰ，其中ＡＳＩＣ及晶圓產品占去(二○一一)年營收比重達八○％，其次為ＮＲＥ占一八％及其他二％。毛利率可望優於去年今年主要動能來自於三星及LG四十奈米製程的４Ｇ ＬＴＥ手機晶片，因三星本身的晶圓代工產能已近八成供應給蘋果生產A5/A5X等應用處理器，其餘也用來生產自家設計的Exynos處理器，為應付The Next Galaxy(S3)上市龐大需求，將４Ｇ ＬＴＥ晶片外包由創意生產。另由於高通二十八奈米產能短缺，以致４Ｇ ＬＴＥ晶片出貨量有限，另一韓國手機大廠LG，也決定委由創意代工及生產４Ｇ ＬＴＥ晶片，最快第三季就可開始貢獻營收。根據市場研究機構Strategy Analytics預估，４Ｇ ＬＴＥ智慧型手機今年全球出貨量將較去年激增近十倍，由去年的六八○萬支暴增到六千七百萬支，以三星去年第四季市占率四○％估算，三星出貨量可達二千六百萬支，因此三星對創意營收貢獻度，預估將由去年的占比六％至少提高到今年的二○％。其他動能還包括智慧電視及中國白牌平板電腦，創意支援SONY智慧電視所需晶片，也掌握中國當地平板電腦的ＡＰ設計商客戶，其採用ARM矽智財，出貨量將於第二季走高。毛利率變化方面，因今年來自毛利率較高ＮＲＥ貢獻度將衰退，不利毛利率表現，但由於三星４Ｇ手機晶片訂單毛利率達二五~三○％，今年全年毛利率仍可望優於去年的水準。在與全球半導體設計與製造軟體的領導廠商Synopsys的合作方面，已可使ARM Cortex-A9 processor達到一GHz頻率，創意看好今年在各項智慧型裝置，像是智慧型手機、平板電腦及智慧電視等產品的發展，同時也看好無線通訊產品也將隨之成長，可望帶動今年營運表現較去年為佳。營運表現部分，第一季營收為十七．一三億元、季減二七％、年減一八％。毛利率則因ＮＲＥ的營收占比提高而有所回升，較上季一八．六％成長到二四．九％，單季ＥＰＳ○．七四元，低於市場預期，其原因就是第一季為傳統淡季，加上了美國通訊客戶的ＡＳＩＣ大單挹注。月營收可望維持十億以上展望第二季，受惠客戶訂單回籠，訂單已經能夠看到季末，預估營收將逐月成長，六月在三星訂單放量貢獻下，預估單月營收可望向上成長至九~十億元的水準，第二季單季合併營收二十三．八億元，季增三九％，但由於ＡＳＩＣ營收預估季增五○％，ＮＲＥ營收則僅與第一季持平，整體毛利率及營益率均將會下滑。預估第三季在三星及LG的４Ｇ ＬＴＥ手機晶片大量出貨下，單月營收有機會均維持在十億元以上，第三季合併營收三十．七億元，季增二九％。預估全年營收九十億元，毛利率二一％，稅後ＥＰＳ可達五元水準。近期受第一季營運不佳影響，股價表現明顯劣於大盤及同業，但是考量第二季及第三季營運動能明確，加上切入三星Galaxy S3供應鏈題材發酵下，有助於股價重啟一波向上攻勢，上檔目標價先看前波平台壓力區的一二○元，即為歷史本益比區間二十二~三十七倍下緣的二十四倍。
