挾織染合一的專業製造技術，尤其３Ｄ立體織物設計上多年的豐富經驗，為各大品牌廠指定愛用，隨著奧運即將到來，利勤業績值得期待。歷屆奧運會不僅是體育愛好者的盛宴，也成為運動品牌業者業績最強大的推升引擎，今(二○一二)年七月底倫敦將舉行的奧運會也不例外，隨著舉辦日的接近，相關業者營收表現將會有明顯升溫跡象。由於期待倫敦奧運會以及歐洲足球錦標賽等賽事會刺激銷售成長，運動品牌兩大業者紛紛調高營運預估，其中adidas將今年集團營收成長率目標由四~九％調高至一○％，純益率年成長目標也從一○~一五％調高至一二~一七％。Nike也預估今年三~七月的全球接單金額，可提高至年成長一五％的九十四億美元，優於市場分析師預期。而身為最大運動鞋代工廠的寶成(9904)表示，在客戶下半年因應奧運會所推多種新鞋款的挹注下，出貨量確實有所推升，勢必帶動上游業者營運同步走高，其中可發現供應adidas、Nike及寶成３Ｄ立體織物(Spacer Fabrics)的利勤(4426)，近期營收已出現跳躍式的成長。奧運商機 運動品牌大單挹注利勤為全球３Ｄ立體織物業界中，擁有一貫化生產製程、先進設備及廣泛技術的專業領導廠，年產能二○一七噸。所生產的３Ｄ立體織物，具有透氣、舒適、輕量及避震效果等特性，厚度可由一公釐至二．五公分，從細緻內衣用料到較粗獷的床墊類緩衝材料均可應用。目前主要用於各類運動鞋材上，其他還包含運動服、運動器材、個人防護用品、女性內衣胸罩、汽車內裝材料、床墊、醫療等，產品線相當齊全。由於３Ｄ立體織物最適於運動鞋上的需求，舉凡鞋面、鞋身或內裡都可廣泛使用，因此國際各大品牌及其代工廠均為利勤客戶，品牌廠如Nike、adidas、Reebok、Asics、Fila及Puma等，品牌代工廠為寶成、豐泰(9910)。目前全球三層網布的生產基地以台灣、韓國及中國為主，國內上市櫃公司中並無相同業務或生產類別相似者，其他同業也未像利勤擁有一貫化的生產流程，產品相對單純且產能也有限。至於中國生產技術不像台灣臻於純熟，尚不足構成競爭威脅。韓國則較多廠商有能力生產高技術的三層網布，所以台廠的主要競爭者為韓國廠商。面對韓廠搶單，利勤積極開發出新產品線，以維持銷售優勢，並朝健康機能性及環保性產品兩大方向持續發展，提高產品單價。持續開發新產品 產能滿載利勤於３Ｄ立體織物設計已累積多年的豐富經驗，是其最大的競爭優勢，並協助下游品牌客戶開發最新及最具市場競爭力的產品，成為品牌廠的指定布料供應商。相較同業，因利勤為織染合一的專業製造廠，較能在更短的時間內提供更多樣化的產品，以符合客戶趨於少量多樣的需求。利勤為提升競爭力，持續投入技術研發，在纖維端運用新材料或複合材料，以研發出環保原料的創新應用產品；在織造端深化一體成型立體織物紡織品相關加工技術，研發出複合機能性之三層立體紡織品及跨領域用途的產業用紡織品；在染整端強化染整核心技術能量，研發出多樣化的環保染整製程技術。營收表現方面，第一季因接獲品牌廠運動鞋用布大單，單季營收增加到一．八九億元，季增四四％、年增四三．二％，其中二、三月營收明顯優於過去幾年表現；毛利率因稼動率提高，較上季提升一．四％至三五．八％，稅後ＥＰＳ○．三六元。預計第二季仍可持續受惠品牌廠的訂單挹注，營收可望優於第一季，但因目前產能已近滿載，單月營收成長幅度較有限，預估營收二．三億元，季增二二％，稅後ＥＰＳ○．四五元。雖往年下半年為產業旺季，不過考慮公司位處產業上游，針對奧運相關產品訂單，應在上半年就出貨完畢，而在上半年基期墊高及產能滿載下，預估下半年營收頂多與上半年持平表現，預估全年營收七．三九億元，年增一九％，稅後ＥＰＳ一．四~一．六元。 股價評價上，考量今年營運動能強勁及奧運概念股題材持續發酵下，給予歷史本益比區間八~十三倍上緣的十三倍。
