緯創(3231)為全球第三大ＮＢ ＯＤＭ廠，去(二○一一)年ＮＢ全球出貨市占率約一五％，ＮＢ占營收比重達六五％，非ＮＢ的Monitor、ＬＣＤ ＴＶ及ＤＴ代工分別占營收比重為六～九％，手機及伺服器代工各占五％。近期因歐債風暴衝擊歐洲消費市場需求，HP、Lenovo、Dell及Acer等大廠紛紛表示看淡歐洲銷售表現，對今年營運展望也轉趨保守，連帶影響相關代工廠後市預估。不過，市場仍看好新興市場及中國的需求可維持穩定。而緯創ＮＢ代工的第二大客戶Lenovo，繼去年擠掉Dell躍居全球電腦亞軍後，積極衝刺新興市場的市占率，期望藉此能奪下龍頭寶座，相信在Lenovo強烈野心帶動下，身為代工廠的緯創可望跟著受惠，可靠著新興市場出貨提升來彌補歐洲市場的缺口。另聯想也全力進軍Ultrabook市場，目標明年Ultrabook出貨占比可達到三○％，新系列Ivy Bridge產品將在第三季大量出貨，備貨需求已開始顯現，成為支撐緯創下半年營運的重要動能。推升營運向上的另一動力來自雲端伺服器的龐大需求，未來幾年ＩＴ產業最具成長潛力者，莫過於雲端運算所帶動的軟硬體更新與擴張動能。根據多家研調機構預估，未來幾年全球儲存容量及網路流量成長年增率仍處在三○～五○％以上的爆發成長期，將持續刺激伺服器及電信網路相關基礎設施的布建需求，包含Microsoft、Google及Facebook等大廠，都積極建置各自雲端中心，緯創也有接獲上述各廠所需的伺服器訂單，且將於下半年陸續開始放量出貨，為營運帶來新活水。近期緯創受客戶訂單延遲影響，已下修第二季出貨預估，由先前季增○～五％修正為季減五％，下修幅度達一○％，不過全年出貨目標不變。而剛公布的五月合併營收下滑至四八三．三億元、月減七．三％，ＮＢ出貨減少至二三○萬台，表現為同業間最差，但六月隨著搭載Ivy Bridge CPU新機開始鋪貨，營運將可望走出谷底。預估第二季合併營收一千七百億元，季減四％，稅後ＥＰＳ為○．八五元。展望下半年，除二代Ultrabook開始出貨外，HP伺服器需求也將增加，再加上Facebook雲端處理中心伺服器訂單挹注，營收有機會較上半年成長一五～二○％，預估全年營收七五五○億元，稅後ＥＰＳ四．三元。近期股價表現較同業的廣達(2382)及仁寶(2324)弱，主因ＴＶ部門大客戶SONY出貨不佳，及部分訂單流向鴻海(2317)影響，使該部門恐陷入虧損，拖累今年整體的獲利表現。ＮＢ訂單也受歐債影響，客戶拉貨動能減緩，主要客戶Dell更在上個月調降出貨量預估，也讓市場擔心對緯創營運產生負面影響，使股價進一步走低。換個角度想，正因股價已先反映營運利空，基期相對較低，未來要再向下修正的空間有限。另也可發現在公布五月營收衰退後，緯創六月十一日股價竟逆勢走高，似乎利空已淡化。緯創今年配發現金股利二．二元，以目前股價計算，殖利率有五～六％。觀察過去六年來股價在除權息後有五次順利填權息，機率達八三％。預期在下半年營運轉佳下，股價將會轉強，建議可在除息日前買進，賺取填息價差。
