進入除權息旺季，投資人關切手中持股或值得參與除權息，賺利差又賺價差的高現金殖利率標的股，台橡與厚生在原料價格走跌且基本面不錯下，有機會快速完成填息。台灣橡膠產業鏈應用範圍廣泛，儘管汽車輪胎占七○％比重，尚有環保、醫療以及救生等市場，近來天然膠與合成膠價格走跌，對於台廠究竟是利多還是利空，雖然各有說法，但還是需視其營收比重所占的哪個領域較高，就會影響其下半年業績表現。其中，台橡(2103)仍以汽車輪胎為主，當然業績表現與中國大陸汽車汰換的消費力道強弱有關；而厚生(2107)橡膠皮主要應用於醫療與救生，且占營收僅三八％，營建已占五五％，則受原物料價格波動的影響較小，不過，兩家公司都是高現金殖利率股，填息之路備受關注。橡膠上游原料價跌 台廠受惠法人指出，目前天然膠與合成橡膠年產量約達二千五百噸，而天然膠的產量約是合成膠的七~八成，主要受生產國政策控制影響，兩者價差即使是在金融風暴期間，也維持在二○％以內，尤其是合成膠的部分，上游石化業的丁二烯供應不虞匱乏，使產品價格相對穩定。尤其兩岸經濟合作架構協議(ＥＣＦＡ)簽訂實施後，今(二○一二)年包括合成橡膠、汽車新輪胎、大客貨車新輪胎關稅全部降至零，明年自行車新輪胎以及農林機具新輪胎也將由五％降至零，不過，因台廠多數已在大陸設廠，因此零關稅效益影響預期不會太大。理周投研部表示，合成橡膠丁二烯(ＢＲ)價格自二○○九至二○一○年漲幅高達二一四％，ＢＲ價格大漲嚴重壓縮廠商毛利，主因上游廠商實際能反映成本上漲僅約一○％，近日原油價格下跌，能減輕廠商不小壓力，但預期每噸毛利仍維持在二五○美元至三百美元。台橡、厚生值得留意台橡所生產的合成橡膠丁二烯與苯乙烯(ＳＢＲ)占其營收比重高達七七％，熱可塑性橡膠(ＴＰＥ)占二一％，屬輪胎上游的合成橡膠供應鏈，目前在大陸上海、江蘇、山東濟南及印度、泰國都有設廠，且是台廠唯一生產ＢＲ與ＳＢＲ廠商。今年擴充ＢＲ產能至二十．四萬噸，年增八％，但因資本支出與原料價格仍高，全年獲利預期較去年稍見下滑，但幅度不會太大。台橡去年稅後賺七十四．八億元，每股稅後ＥＰＳ八．○三元，配發現金股息五元，七月十七日除息，現金殖利率達六．五％，穩定且高現金配息，一直是中長線投資人鎖定的標的股。法人指出，根據過去八年歷史數據，其現金股息發放率達七○~一○○％，平均每股股利都在五元左右，預期明後年現金殖利率還會再提高至六．九％，高於同業的二％水準。觀察其歷年除息前，股價上漲機率高達九成，而填息天數起伏較大，去年三．五元至今尚未填完息，主因除息前股價來到九十元相對高檔，反觀今年除息在七十七元，有機會快速填完息。其次，厚生去年營建收入占比已經來到最高達五五％，橡塑膠皮僅占營收比重三三％，七月九日與大陸建設合作砸下八十七億買進台北市信義區一千餘坪土地，創下每坪新高價位。近來現金股息配發呈現逐年提高態勢，且除息前一日股價高達九成為上漲，填息情況也相當漂亮，都在十天內完成，顯然刺激股東參與除息企圖旺盛。不過，厚生去年二．六元現金股息為歷年較高紀錄，除息前七月四日股價三十．二元，至今尚未填完息，今年配發一．六元殖利率近八％，在手建案都在新板特區黃金區塊，不少案源會在第三、四季入帳，法人估今年ＥＰＳ三．六元，毛利率逐季成長，目前股價處於低檔，有機會如往年快速填息。
