美元指數在2025年1月13日見到110.18高點，然後一路盤跌，經歷過川普要求聯準會降息、六月美債違約、經濟衰退、對等關稅轉嫁成本、伊朗核融合等利空衝擊，美元指數在全球拋售美元資產的浪潮中，一路盤跌到96.37低點，下跌-12%。
全球供應鏈加速分散與重組
川普政府則持續對聯準會施壓，要求降息以刺激經濟，近日傳出美國聯準會主席鮑爾可能因政治壓力與聯準會內部裝修醜聞考慮辭職，如果聯準會因政治壓力降息，將導致美元走弱、資本流動加劇，短期內有助於刺激美國出口與全球投資，但長期效果取決於美國關稅政策與全球經濟信心。如果美國關稅政策持續嚴厲，全球貿易增長仍將受限，IMF預測2025年全球貿易成長率僅約3.2%。
美國政府在川普主導下，全面推行「對等關稅」政策，對全球大多數國家實施至少10%的普遍性關稅，對部分主要貿易對手(如中國、歐盟、日本、越南、南韓等)則加徵更高的「對等」關稅，市場擔心的終端商品的漲價，終於也發生在筆記型電腦等消費性產品價格普遍上漲10%，企業為規避高關稅，將部分生產線移出中國，轉向東南亞、印度、墨西哥等地，但這些國家也有部分產品被加徵高關稅，全球供應鏈加速分散與重組，全球貿易保護主義升溫，跨國企業需適應高關稅與政策不確定性的「新常態」，全球貿易格局將進一步碎片化。
對等關稅侵蝕實質購買力
全球貿易碎片化指的是國際貿易體系逐漸分裂為多個區域或集團，彼此間設立更多關稅、非關稅壁壘或限制，削弱了全球市場的整合。這種現象正因地緣政治緊張、貿易戰、技術脫鉤等因素而加劇。全球貿易碎片化不僅抑制經濟成長，還帶來通膨、供應鏈風險、創新遲滯、貧富差距擴大、金融波動與效率損失等多重後遺症。
這些影響將長期存在，並對全球經濟秩序與社會穩定構成嚴峻挑戰。WTO、IMF等多邊機構警告，對等關稅破壞了以規則為基礎的全球貿易體系，增加國際商業不確定性，可能引發長期貿易戰與報復措施，聯合國和WTO預估，川普的對等關稅措施可能導致全球貿易量縮減約3%，全球GDP減少0.7%~1%。
對等關稅轉嫁效應明顯，美國消費者面臨電子產品、藥品、家電等多項生活必需品價格上漲。儘管聯準會下半年可能降息，短期內有助緩解部分壓力，但長期若通膨失控，將進一步侵蝕實質購買力。
8月1日不是這波關稅戰終點
儘管美國宣稱8月1日是對等關稅的最後到期日，但這並不是這波關稅戰的終點，因為後面還有晶片與藥品關稅問題還沒確定。美國對進口晶片課徵新關稅，首當其衝的是台灣、南韓及中國等主要供應國。
美國本土雖積極推動晶片自製，但短期內難以完全取代亞洲供應。全球半導體供應鏈加速「去中國化」與「友岸外包」，但因美國同時對多國加稅，全球供應鏈將更碎片化，生產效率下降，對等關稅提高將推升美國電子產品、汽車等下游產業成本，消費者價格上漲，企業利潤受壓。
美國對藥品課徵高關稅，可能引發藥品短缺，尤其是利潤微薄的學名藥與生物相似藥，進一步威脅美國醫療體系穩定，雖然部分生產線可能轉回美國，但短期內難以緩解供應壓力。
美國約30%藥品及原料仰賴進口。25%藥品關稅將使美國藥價年增510億美元，消費者端價格預估上漲12.9%，對慢性病與罕見病患者影響巨大。因此未來科技、醫藥等戰略產業需加大本土投資，減少對單一市場依賴，創新與自給自足成為核心競爭力。
韌性供應鏈五大特徵
全球貿易碎片化對於「能靈活調整供應鏈」、「掌握關鍵資源」、「受惠於政策」、「具備本地化優勢」以及「創新能力強」的公司最為有利。這些企業能在新興貿易格局下把握機會，甚至超越過去全球化紅利的受益者。
韌性供應鏈的共同特徵：供應商多元化、區域化／近岸生產、數位化與即時監控、彈性調度與備援規劃、強化合作夥伴關係，這些公司通過多元化、區域化、數位化和合作策略，展現出高度的供應鏈韌性，能有效應對全球貿易碎片化帶來的各類挑戰，其中Toyota、Amazon、P&G、C&A、Salomon等皆為國際間推動供應鏈韌性的典範。
台廠韌性供應鏈點將錄
台灣企業在全球供應鏈重組與地緣風險加劇的背景下，積極強化供應鏈韌性。以下為符合「供應商多元化、區域化／近岸生產、數位化與即時監控、彈性調度與備援規劃、強化合作夥伴關係」，具備上述五大韌性供應鏈特徵的代表企業：台積電、鴻海、日月光投控、台達電、環球晶、華碩、廣達、仁寶、緯創、和碩、英業達、欣興、定穎投控、台虹、美利達、中鋼、新漢、台灣大、台特化、材料-KY、東捷、惠特、越峰、中砂、永光、群創。
上述個股當中，台達電、欣興、定穎投控、台虹等股價近期表現較佳，台達電2024年EPS創新高13.56元，配息率超過五成，ROE達16.4%，受惠於AI、雲端資料中心，帶動產品組合升級，2025年稅後EPS預估17-18元。
欣興ABF載板與HDI產品滲透率持續提升，尤其AI伺服器訂單動能強勁，有機會打破日廠獨占格局，2025年稅後EPS約5.3~6元。
定穎投控持續拓展伺服器、AI、GPU及網通應用載板，提升高毛利產品比重，泰國廠正式量產，有利供應鏈地緣分散，2025年稅後EPS約3.5元。
台虹是全球覆膜軟板材料龍頭，軟性銅箔基板市占率達18.5%，預計2025年全球市占將進一步提升至20%，2025年稅後EPS約3元。
更多精彩內容 就在 [理財周刊1299期] 👈點紅字看更多
