本報告針對台灣市場主要追蹤加權指數的ETF（如0050、006208），以最大回撤（Max Drawdown, MDD）為核心指標，回測1990年至2025年間數次重大崩盤事件與不同時間區間內的表現。報告揭示指數型投資雖具長期成長性，但在空頭市況下仍可能面臨高達80%的資產縮水，且回復期最長達20個月。本文建議政府單位在推動普惠金融、退休資產配置、或國民投資教育時，應強化大眾對於「長期風險承受能力」的理解與準備，同時納入多策略配置與下檔保護機制，以建立更具韌性的國民資產體系...
指數型ETF（如0050）因具備低成本、分散風險與長期報酬潛力，受到大眾投資者青睞。然而，根據投資心理與行為財務觀察，多數投資人未曾充分評估空頭期間的資產縮水風險。
「最大回撤」（Max Drawdown, MDD）代表資產從高點至低點的最大跌幅，是衡量風險承受極限的重要指標。本報告依此指標，揭示在歷史重大事件中，指數型ETF可能出現難以承受的資產損失。理解MDD，有助於提升政策端對民眾資產配置建議的風險警覺。
重大系統性事件下的台股MDD回測結果
| 年份 | 事件 | 高點 | 低點 | 最大跌幅(MDD) | 下跌時間 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1990 | 證所稅政策風波 | 12,682 | 2,551 | -79.88% | 7.6 個月 |
| 2000 | 網路泡沫 | 10,391 | 3,411 | -67.18% | 19.5 個月 |
| 2008 | 金融海嘯 | 9,309 | 3,955 | -57.51% | 6 個月 |
| 2020 | 新冠疫情 | 12,151 | 8,523 | -29.86% | 2 個月 |
| 2025 | 關稅戰（假設場景） | 21,298 | 17,392 | -18.34% | 僅 3 日 |
觀察重點：
1.台股歷史MDD最高達80%，且下跌期間長達近2年。
2.系統性事件對指數型ETF衝擊極大，並可能引發長期心理與經濟壓力。
3.在多數事件中，僅依靠股債配置不足以有效分散風險，尤其2022–2023年曾出現「股債雙殺」狀況。
從長期時間軸探討指數反彈力與震盪風險
每五年區間報酬觀察（1990–2024）
| 起始年 | 首月指數 | 五年後指數 | 漲跌幅 |
|---|---|---|---|
| 1990 | 12,054 | 7,111 | -41.01% |
| 2000 | 9,745 | 6,140 | -36.99% |
| 2020 | 11,495 | 23,035 | +100.39% |
十年持有期報酬趨勢
| 起始年 | 十年後報酬率 |
|---|---|
| 1995 | -2.66% |
| 2005 | +55.27% |
| 2015 | +146.05% |
分析重點：
1.五年期內可能出現嚴重資本縮水，特別是遇到崩盤初期進場。
2.十年以上持有則回報顯著轉正，但需具備「耐震力」與資金耐力。
3.政策建議導向：推動長期投資教育與年金配置工具應強調「最壞情境模擬」與「資金規模準備」。
給政府對全民ETF熱潮政策的建議與風險教育推進方向
金融教育強化建議：
推動MDD為核心的風險教育，協助民眾認識資產配置非僅報酬導向，更應重視回撤風險管理。
退休投資工具設計：
公部門推動的退休型ETF或年金計畫，應考量歷史極端情境下的MDD表現，導入自動調整風險的資產配置機制。
強化多策略投資支持：
鼓勵投資人在空頭期間利用對沖或趨勢型商品（如期貨、波段策略）補足資產虧損，提升投資體系韌性。
資產耐震力評估模型建立：
可由政府或金融機構設計民眾自我評估工具，量化其承受極端MDD的能力，作為投資建議依據。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
