本益比過度極端 翹翹板效應漸發酵48831' />
即便台股十月份已歷經約六百點回檔修正，因仍將面對明年初美國財政懸崖危機不確定性，預估短線上將繼續整理。不過在法人資金移動下，市場投資主軸或許已悄悄轉變！在本波台股重挫中，不少個股的本益比因恐慌性賣壓而被狠狠下修。這些股票多集中在受到新台幣升值匯損、財報地雷及旺季不旺等利空衝擊的電子(成長)股，甚至過去始終享有較高本益比的蘋果供應鏈，也在蘋果光環逐漸退去下，本益比從先前十五倍一路被下修到目前的十二倍左右。股價漲過頭 傳產價值股該跌了電子股的弱勢表現並非十月才開始，早在證所稅宣布實施後就欲振乏力，人氣退潮當然是最主要的原因。在成交量不斷萎縮的過程中，連帶市場的投資行為及策略也產生結構性的改變，相較於電子產業前景充滿不確定性，營運穩定、股價波動低及殖利率高的傳產(價值)股，就成為法人偏好的投資新寵。此外，部分過去偏愛電子股的市場主力及中實戶也將資金撤出，轉進追逐「本夢比」的生技股，也是造成電子疲弱的理由之一。反觀價值股，在法人避險資金的簇擁下，今(二○一二)年來股價持續向上走高，本益比也愈墊愈高。其中，內需零售通路商寶雅(5904)、公共工程龍頭廠中鼎(9933)及電信股台灣大(3045)的股價更是均創下歷史新高，其本益比最高時曾分別來到十六倍、二十二倍及二十七倍，不僅超過歷史本益比區間上緣的十二倍、十五倍及十九倍，同時也遠高於屬於成長股群聯(8299)的十四倍。不過，當股價來到合理價位後，原先價值型投資及高殖利率的買進理由就消失了，此時就有可能引發實現資本利得的賣壓，如中鼎及台灣大近期股價明顯回檔就是獲利了結賣壓出籠所致。本益比極端不合理時 資金會轉移我們可以合理推論，當電子(成長)股及傳產(價值)股的本益比均來到一個極端不合理時，市場聰明的資金自然會進行低買高賣的換股操作，兩者間本益比(或股價)就可能如同翹翹板般出現乖離率過大後的反轉修正走勢。因此，預估那些先前尚未修正過的高本益比、高股價基期的個股，接下來將會進行補跌。相反的，股價領先修正的低本益比、低股價基期的個股，則將上演跌深反攻戲碼。至於有哪些標的有機會落底反攻？建議可留意明年產業成長趨勢明確、獲利能力強且本益比偏低的個股。低買高賣邏輯下 電子新價值股出線附表所示七檔潛力股，除了今年ＥＰＳ逐季成長，本益比也多位處歷史區間下緣，未來隨著價值股與成長股的本益比翹翹板效應逐漸發酵，法人為了績效及風險考量，將會把資金陸續轉向這些擁有基本面獲利成長題材的「新價值股」。其中，國內第二大ＮＢ散熱模組廠雙鴻(3324)，股價近一個月來已急跌三成，可望有跌深反彈的機會。營運結構明顯好轉，受惠超薄筆電趨勢成形，高單價的薄型散熱模組，有利推升營收及毛利率雙雙上揚，加上高毛利的蘋果工作站伺服器訂單穩定成長，獲利成長可期。未來就只要觀察法人何時由賣轉買，屆時將會是中長線布局的絕佳買點。
