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AI 晶片巨頭輝達（NVIDIA）最新一季財報終於揭曉。這次成績單雖然比部分美國投資人的「超高期待」稍微遜色，但整體來說仍保持強勁，長期的成長故事並沒有改變。
第二季營收達467億美元，毛利率72.7%，每股盈餘（EPS）1.05美元。若扣除與中國H20 晶片有關的一些會計調整，EPS為1.04 美元。第三季公司給出的營收指引是540億美元，略低於華爾街最樂觀的預期，但符合亞洲投資圈的估計。毛利率則維持在 73.5%，屬於高檔水準。除此之外，董事會還批准額外600億美元的庫藏股計畫，顯示公司對自身未來相當有信心。
輝達新一代Blackwell晶片已經全面展開出貨。第二季光是GB300 晶片就貢獻超過100億美元營收，目前的出貨速度快到「每週1,000機架」，顯示雲端服務商（像是微軟、亞馬遜）正大量部署。後續的 Rubin 和 Vera 晶片也已經在晶圓廠流片，明年有望量產，產品路線圖相當清晰。
大家關心的H20晶片，在第三季財測中並沒有被納入。原因是美中科技角力導致中國市場需求被暫時「冰封」。若雙方有新協議，輝達預估單季可能再多帶來20到50億美元收入。換句話說，中國市場對輝達而言，目前是一個「免費選擇權」──沒有它，營收依然亮眼；一旦回來，還能額外加分。
除了 AI 晶片本業，輝達的網通收入也在快速成長，第二季季增46%，旗下 Spectrum網路產品年化營收已經達到100億美元。另一方面，政府與主權基金的需求也大幅上升，預估相關營收今年有望突破200億美元，成為另一個新成長引擎。
這次財報雖然沒有「驚喜」，但也沒有壞消息。短線上，市場可能會因為「不如華爾街超高標」而震盪，但從長線來看，Blackwell晶片順利出貨、全球雲端服務商資本支出持續擴大，再加上政府需求的推升，輝達的基本面仍然穩固。中國市場的暫時空窗，反而讓未來多了一個潛在的上行空間。
▲輝達 NVDA股價走勢(圖片來源:CMoney)
