近期政府針對新青安房貸政策進一步鬆綁，市場對營建族群的復甦期待再度升溫。然而，本次政策是否構成長期利多，或僅為短期刺激，仍需透過個別公司基本面加以驗證。本文以營建股代表之一的興富發（2542）作為研究對象，從資金運用與財報表現兩個面向切入，評估政策紅利能否有效轉化為實質營收與獲利...
興富發近期完成十億元、利率2.01%、三年期公司債的發行，顯示其短期營運資金充裕。此舉雖有助於推案資金調度，但同時也反映公司在當前市況下，營運現金流壓力不容忽視。公司2025年度規劃推案總銷金額達1800多億元，其中商辦佔比約45%，相較於55%的住宅部位，具有較佳的現金流穩定性。
財報觀察：獲利與營收承壓
財報數據顯示，2025年上半年興富發EPS僅0.24元，顯著低於去年同期的0.69元；此外，2025年前七月累計營收年減幅度接近六成。此一表現凸顯，儘管政策面提供短期利多，公司營收動能能否回升，仍須仰賴實際交屋認列，政策效應尚未在財報層面完全反映。
政策對投資影響觀察
整體而言，政府新青安房貸政策確實有助於刺激住宅市場需求，並可能帶動營建股短期行情。然而，從興富發的案例可見，其營收與獲利仍處低檔，資金調度壓力仍存。後續觀察重點應放在推案交屋速度與商辦銷售進度，才能評估政策紅利能否轉化為中長期獲利動能。
